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Rock Health:數(shù)字醫(yī)療2019年上半年總?cè)谫Y42億美元,創(chuàng)新NLO公式評(píng)估“投資泡沫”現(xiàn)狀

截至2019年上半年末,總計(jì)有42億美元投入了數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域。盡管Rock Health報(bào)告曾預(yù)測(cè),今年在數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的投資會(huì)有所放緩,但據(jù)目前的行業(yè)投資數(shù)據(jù)預(yù)估,數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域有望在今年再創(chuàng)新紀(jì)錄。

動(dòng)脈網(wǎng)據(jù)Rock Health的最新報(bào)告,整理了2019年上半年在數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的投資動(dòng)態(tài)匯總,并圍繞“投資泡沫”、“凈流動(dòng)性過(guò)剩(NLO)”來(lái)分析該領(lǐng)域的投資趨勢(shì)。

2019年上半年,數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的投資資金增長(zhǎng)速度和自2011年以來(lái)的增長(zhǎng)速度基本趨于一致。盡管其中一些年份有所變化,但近年來(lái)的整體資金環(huán)境基本保持不變。

如下圖所示,2019年上半年在數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域總計(jì)產(chǎn)生了180筆交易,籌集資本42億美元。如果按照目前這一穩(wěn)定增長(zhǎng)的速度,預(yù)計(jì)在2019年年末,該領(lǐng)域投資額將達(dá)到84億美元,產(chǎn)生360筆投資交易。這將超過(guò)2018年的投資總額82億美元。

2011年至2019年上半年年度投資總額和交易量(圖片源自Rock Health)

在2019年上半年投資交易中,約有69%的投資方屬于重復(fù)投資者。此外,在總計(jì)42億美元的投資資金中,約有30%的投資資金來(lái)自于單筆超過(guò)1億美元的大型交易(收購(gòu)或融資)。Rock Health的研究員Sean Day在報(bào)告中表示,這些少數(shù)的超過(guò)1億美元的大型交易正在推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

根據(jù)Rock Health報(bào)告,今年數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域已經(jīng)完成了43次并購(gòu),并購(gòu)已經(jīng)成為數(shù)字醫(yī)療公司最常見的退出市場(chǎng)的方式。但如果按今年上半年的并購(gòu)速度發(fā)展下去,預(yù)計(jì)到2019年年底,本年度的并購(gòu)次數(shù)將比去年減少25%,約只有86次。

然而Rock Health依舊比較樂觀,他們預(yù)測(cè)在未來(lái)將有更多的非醫(yī)療保健公司來(lái)收購(gòu)數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司。

該報(bào)告的研究人員這樣寫道:“隨著越來(lái)越多的非醫(yī)療保健公司進(jìn)入數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域,我們預(yù)計(jì)其他領(lǐng)域的收購(gòu)者將在未來(lái)幾年變得活躍。此外,技術(shù)公司和非醫(yī)療保健公司一直是數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域里位列第二和第三活躍的收購(gòu)者!笔召(gòu)活躍度位列第一的是數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的公司。

隨著并購(gòu)的發(fā)生,今年有大量的IPO退市。而在數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行IPO是很少見的行為,今年預(yù)計(jì)有五家數(shù)字醫(yī)療公司會(huì)進(jìn)行IPO,它們分別是Livongo、Health Catalyst、Change Healthcare、Phreesia和Peloton,這也將打破自2016年來(lái)該領(lǐng)域零IPO的局面。

數(shù)字醫(yī)療行業(yè)的融資環(huán)境是否是一個(gè)投資泡沫?

在2019年年初,Rock Health曾探討了這樣一個(gè)話題:數(shù)字醫(yī)療行業(yè)是否處于投資泡沫之中(Is digital health in a bubble)?

投資泡沫是一種經(jīng)濟(jì)周期,指某領(lǐng)域的資產(chǎn)上漲的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了該領(lǐng)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)實(shí)際的價(jià)格。當(dāng)投資者遇到“泡沫”時(shí),新的投資會(huì)暫停,讓價(jià)格大幅下跌,從而戳破泡沫。這種情況下,創(chuàng)業(yè)公司估值暴跌,急需獲得新的風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)保證自身的償付能力。

Rock Health將投資泡沫歸納了以下六個(gè)共通的屬性:

炒作代替了基礎(chǔ)業(yè)務(wù)

現(xiàn)金的高消耗率

高估值與實(shí)際脫鉤

新投資者的現(xiàn)金激增

欺詐或?yàn)E用資金

退出市場(chǎng)不明朗

并從這六個(gè)方面分析了數(shù)字醫(yī)療行業(yè)是否會(huì)陷入投資泡沫之中。動(dòng)脈網(wǎng)簡(jiǎn)單整理了該報(bào)告里的一些核心觀點(diǎn)和案例,來(lái)分析該領(lǐng)域的投資環(huán)境。

1、炒作代替了基礎(chǔ)業(yè)務(wù)

結(jié)論:自2018年以來(lái),在這一點(diǎn)上,不存在“泡沫”。

聰明的投資者都在追求有實(shí)際價(jià)值的企業(yè)。Rock Health的投資組合公司Virta Health最近公布了近兩年的臨床試驗(yàn)結(jié)果,其中18.8%的患者在兩年內(nèi)完全或部分緩解了糖尿病,這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于常規(guī)護(hù)理中糖尿病患者的緩解率。根據(jù)這一可觀的臨床結(jié)果,Virta Health能夠設(shè)定與療效相匹配的藥物價(jià)格。

2、現(xiàn)金的高消耗率

結(jié)論:在這一點(diǎn)上,2019年相對(duì)2018年增加了一些“泡沫”。

到目前為止,2019年數(shù)字醫(yī)療行業(yè)里的A輪融資的中位數(shù)為1000萬(wàn)美元,比2018年的中位數(shù)900萬(wàn)美元增加了11%,是2011年A輪融資中位數(shù)的兩倍(如下圖所示)。B輪融資也經(jīng)歷類似的增長(zhǎng),2019年B輪融資中位數(shù)為1700萬(wàn)美元,是2011年B輪融資中位數(shù)的2.1倍。

2011年至2019年不同輪融資數(shù)額中位數(shù)(圖片源自Rock Health)

對(duì)于一些在2014年至2016年之間提出早期融資的企業(yè)而言,他們的融資回合平均時(shí)間在20個(gè)月左右。如果當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資金水平下降或進(jìn)入資本有限的環(huán)境時(shí),具有現(xiàn)金高消耗率的公司來(lái)說(shuō)就會(huì)面臨危機(jī)。

3、高估值與實(shí)際脫鉤

結(jié)論:與2018年相同,“泡沫”不明顯。

投資者在2019年上半年鑄造了三只新的數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的獨(dú)角獸:Zipline、Gympass和Hims。Zipline在今年上半年完成了1.9億美元的融資,市值達(dá)到了12億美元;Gympass完成了由SoftBank Vision Fund領(lǐng)投的3億美元的融資,市值估計(jì)超過(guò)了10億美元;Hims 籌集了1億美元,估值10億美元,在2017年成立后不到一年就達(dá)到了獨(dú)角獸地位。

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