資本注入之于一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)、一個(gè)新興行業(yè)至關(guān)重要。動(dòng)脈網(wǎng)認(rèn)為，在我們與醫(yī)療創(chuàng)新行業(yè)并肩同行的時(shí)候，有必要做一次復(fù)盤，以便更好地看清前路。

目前，動(dòng)脈網(wǎng)數(shù)據(jù)庫已收錄國內(nèi)外投融資事件近2．5萬起，項(xiàng)目3．9萬個(gè)。這些數(shù)據(jù)，絕不只是儲(chǔ)存在服務(wù)器上的字節(jié)，也不只是提供給創(chuàng)業(yè)者、投資人的查詢工具，更是對(duì)過去發(fā)生的一切最真實(shí)、客觀的記錄，是趨勢(shì)最好的邏輯歸納，成為了我們感知冷暖和風(fēng)向的有力證據(jù)。

我們對(duì)動(dòng)脈網(wǎng)數(shù)據(jù)庫內(nèi)5000家有過融資記錄的一級(jí)市場(chǎng)上的國內(nèi)企業(yè)（不包含已經(jīng)上市的醫(yī)療健康企業(yè)）做了梳理，選取其中公開披露了融資輪次和金額，根據(jù)2010年至2019年7月接近10年的融資事件，對(duì)醫(yī)療健康五大領(lǐng)域的投融資事件做了統(tǒng)計(jì)和分析，若一家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)涉及多個(gè)領(lǐng)域，則在相應(yīng)領(lǐng)域都做了統(tǒng)計(jì)。

包括：

一、藥械：醫(yī)藥、醫(yī)療器械

二、生物技術(shù)

二、服務(wù)創(chuàng)新：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)藥零售、金融服務(wù)

三、數(shù)字創(chuàng)新：醫(yī)療信息化、人工智能與大數(shù)據(jù)、智能設(shè)備

四、服務(wù)場(chǎng)所：民營醫(yī)療、康復(fù)養(yǎng)老、第三方醫(yī)療服務(wù)

我們花了大半個(gè)月對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗、建模、分析，結(jié)合我們5年來生產(chǎn)2300萬原創(chuàng)文字所總結(jié)的行業(yè)觀察方法，形成此文。雖然文章篇幅有限、展示的數(shù)據(jù)維度有限，加之我們對(duì)行業(yè)的認(rèn)知有限，但我們力圖最大限度探尋這五大領(lǐng)域12個(gè)細(xì)分賽道的規(guī)律，讓用戶從繁冗的信息中抽出身，通過這篇文章，就能快速看到各個(gè)賽道的過去、現(xiàn)狀和未來。

賽道總覽，藥械仍是最擁擠的賽道

各個(gè)賽道企業(yè)分布情況，動(dòng)脈網(wǎng)制圖

我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療器械、醫(yī)藥和生物技術(shù)領(lǐng)域最“擁擠”。醫(yī)療最核心的部分就是對(duì)疾病的診斷和治療，器械和藥物則是進(jìn)行診斷治療的“工具”，是完成這項(xiàng)任務(wù)最直接的方式，可以說是整個(gè)醫(yī)療行業(yè)的“剛需”。因此，醫(yī)藥和醫(yī)療器械兩個(gè)賽道吸引了大量企業(yè)進(jìn)入，有著理所當(dāng)然的原因。

生物產(chǎn)業(yè)是國家確定的一項(xiàng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，國家規(guī)劃提出，要構(gòu)建生物醫(yī)藥新體系，到2020年，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥工業(yè)銷售收入4．5萬億元；提升生物醫(yī)學(xué)工程發(fā)展水平，到2020年，生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值達(dá)6000億元。

市場(chǎng)前景廣闊，加上政策鼓勵(lì)、人才引進(jìn)，大量生物技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建并獲得資本的青睞。

民營醫(yī)療賽道融資企業(yè)最少，民營醫(yī)院投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)，資本投入重，明顯專科化、集團(tuán)化和連鎖化。因此，盡管民營醫(yī)院數(shù)量已超過公立醫(yī)院，但獲得融資的企業(yè)并不多。

智能設(shè)備很少涉及醫(yī)療核心，2C領(lǐng)域的研發(fā)、推廣也相對(duì)較重，資本關(guān)注度低。而金融服務(wù)受到國內(nèi)商保支付整體占比不高的影響，企業(yè)數(shù)量也不多。

各個(gè)賽道融資次數(shù)和平均融資額，動(dòng)脈網(wǎng)制圖

從融資事件數(shù)來看，醫(yī)療器械、醫(yī)藥和生物技術(shù)表現(xiàn)最活躍，融資筆數(shù)與各個(gè)賽道的企業(yè)數(shù)量有直接關(guān)系，賽道內(nèi)企業(yè)越多，融資事件也就越多。但各個(gè)賽道的平均融資額卻有著不同的規(guī)律。

從上圖可以看出，大部分賽道的平均融資額在3000萬元以下，醫(yī)藥、生物技術(shù)和民營醫(yī)療最高。醫(yī)藥、生物技術(shù)兩個(gè)賽道均需要大量的研發(fā)投入，且研發(fā)周期長(zhǎng)、有一定失敗幾率，進(jìn)一步加大了企業(yè)的研發(fā)成本。

民營醫(yī)療賽道的平均融資額也較高，前文已經(jīng)提到，民營醫(yī)院投入高，房屋租金、診療設(shè)備、高端人才引進(jìn)、宣傳推廣、連鎖化擴(kuò)張等，均需要大量資金。

接下來，我們將結(jié)合各個(gè)領(lǐng)域、每個(gè)賽道的投融資趨勢(shì)，探尋行業(yè)的未來。

藥械領(lǐng)域

藥械領(lǐng)域在2015－2016年迎來了快速增長(zhǎng)，更多投資者涌入，融資事件更頻繁，融資總額也節(jié)節(jié)攀升。在此之前，藥械領(lǐng)域存在幾個(gè)痛點(diǎn)：

1、藥品創(chuàng)新程度低。

2、醫(yī)療器械國產(chǎn)占比低。

3、藥械審評(píng)審批周期長(zhǎng)，影響新藥審批上市后剩余的專利期。

2015年，國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于改革藥品醫(yī)療器械審評(píng)審批制度的意見》，藥品醫(yī)療器械審評(píng)審批改革大幕正式拉開，這一年起，藥械審評(píng)審批改革速度加快。2017年，《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》的出臺(tái)，進(jìn)一步提出對(duì)創(chuàng)新的鼓勵(lì)。

同時(shí)，隨著國家“****”的實(shí)施，一批相關(guān)領(lǐng)域的海外高層次及留學(xué)人才回國，成為重要的創(chuàng)新研發(fā)支撐。

醫(yī)藥賽道融資走勢(shì)，動(dòng)脈網(wǎng)制圖

醫(yī)藥賽道在2014年逐步活躍，2016年迎來爆發(fā)期，融資公司數(shù)、融資事件數(shù)以及投資者數(shù)量劇增，總?cè)谫Y額也有數(shù)倍的增長(zhǎng)，2018年達(dá)到峰值。

2012年起，全球?qū)＠�藥密集到期，之后的幾年�?nèi)，仍有大量跨國藥企的重磅專利藥到期。這對(duì)以仿制藥為主的國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)來說，是重要的機(jī)遇。一方面，國內(nèi)藥企對(duì)一批臨床用量大的專利到期藥物進(jìn)行仿創(chuàng)研發(fā)，另一方面，國家持續(xù)鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)新藥物，一批以新藥研發(fā)為主的企業(yè)先后創(chuàng)建。

2015年，藥品醫(yī)療器械審評(píng)審批改革大幕正式拉開，藥械審評(píng)審批改革速度加快，提升了資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥賽道的信心，使得2016年融資進(jìn)入活躍階段。

藥械審評(píng)審批改革后的兩年內(nèi)，一批創(chuàng)新藥優(yōu)先獲準(zhǔn)上市，藥品審評(píng)積壓得到基本解決，刺激了更多藥企創(chuàng)立。再加上早期建立的一批新藥研發(fā)企業(yè)，需要更多的資金投入，因此，2018年醫(yī)藥賽道迎來融資高峰期。成立于2018年的騰盛博藥，在建立之初就獲得了2．6億美元的A輪融資，將用于傳染病藥物的開發(fā)。

在其他獲得過高額融資的企業(yè)中，天境生物聚焦于腫瘤免疫和自身免疫領(lǐng)域的創(chuàng)新生物藥研發(fā)，其中國管線包含四個(gè)核心候選藥物，預(yù)計(jì)2021年起會(huì)陸續(xù)上市銷售；復(fù)宏漢霖以仿創(chuàng)結(jié)合的產(chǎn)品開發(fā)策略為主，從生物類似藥起步，逐步開發(fā)創(chuàng)新型單抗產(chǎn)品，公司首款重磅產(chǎn)品漢利康？（利妥昔單抗）已獲國家藥監(jiān)局上市注冊(cè)批準(zhǔn)，成為首個(gè)獲批上市的國產(chǎn)生物類似藥。一批藥品陸續(xù)獲批上市，意味著醫(yī)藥賽道將陸續(xù)進(jìn)入成果的收獲期。

在這段時(shí)間里，也有貝達(dá)藥業(yè)、信達(dá)生物等重要?jiǎng)?chuàng)新藥企建立，并實(shí)現(xiàn)了重磅創(chuàng)新藥的推出，最終走向二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO。

從今年前7月的融資情況來看，預(yù)計(jì)今年整體融資總額和融資公司數(shù)可能略有下降，但投資者數(shù)量并不會(huì)變少。在未來，藥品集采政策將使仿制藥企業(yè)、藥品流通企業(yè)集中度變高，創(chuàng)新藥還會(huì)持續(xù)獲得鼓勵(lì)。

目前，國家對(duì)創(chuàng)新藥的鼓勵(lì)已經(jīng)從審批環(huán)節(jié)延伸到市場(chǎng)放量環(huán)節(jié)，例如，今年公布的醫(yī)保藥品目錄中，初步確定128個(gè)藥品納入擬談判準(zhǔn)入范圍，許多產(chǎn)品都是近幾年國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的新藥，也包括國內(nèi)重大創(chuàng)新藥品，談判成功后，最終進(jìn)入醫(yī)保目錄的新藥就可迅速放量，預(yù)計(jì)今后創(chuàng)新藥的投資熱度也會(huì)持續(xù)。

醫(yī)療器械賽道融資走勢(shì)

從上圖可以看出，醫(yī)療器械賽道自2013年－2014年逐漸進(jìn)入增長(zhǎng)期。此時(shí)，醫(yī)療器械行業(yè)正面臨國產(chǎn)化的機(jī)遇。

一方面，進(jìn)口醫(yī)療器械，尤其是高端器械價(jià)格高、服務(wù)費(fèi)用高，導(dǎo)致相應(yīng)的醫(yī)療成本高，國產(chǎn)化是必然趨勢(shì)；另一方面，多年來國內(nèi)醫(yī)療器械制造能力升級(jí)，國產(chǎn)器械在注射器、采血管等低值耗材以及部分修復(fù)耗材市場(chǎng)已占據(jù)較大份額，為產(chǎn)業(yè)從中低端市場(chǎng)向高端市場(chǎng)突破打下了基礎(chǔ)。

突破高端市場(chǎng)，自主創(chuàng)新是重要途徑。2013年起，國家對(duì)國產(chǎn)醫(yī)療器械創(chuàng)新扶持力度不斷加大，2014年，創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序?qū)嵤┖�，每年進(jìn)入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批通道的產(chǎn)品不斷增多。有了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、市場(chǎng)需求、政策支撐等內(nèi)外部?jī)?yōu)勢(shì)，醫(yī)療器械行業(yè)也成為資本市場(chǎng)的風(fēng)口。

在隨后的幾年中，中低端醫(yī)療器械得益于分級(jí)診療政策的落地，在縣級(jí)市場(chǎng)快速拓展；創(chuàng)新醫(yī)療器械審評(píng)審批加快，鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)增加創(chuàng)新研發(fā)投入，也刺激了更多企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域。2017年，《“十三五”衛(wèi)生與健康科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》針對(duì)醫(yī)療器械的規(guī)劃中，再次提出重點(diǎn)發(fā)展醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、醫(yī)用機(jī)器人、新型植入裝置、新型生物醫(yī)用材料、體外診斷技術(shù)與產(chǎn)品等。

這期間，盡管融資事件有小幅下滑，但由于創(chuàng)新研發(fā)成本高，平均融資額較高，總?cè)谫Y額依然呈上升趨勢(shì)。