我國神經(jīng)介入領(lǐng)域起步較晚，目前仍處于發(fā)展初期，其被外資品牌占據(jù)約93％的市場份額，進口替代空間大。同時，神經(jīng)介入全球市場仍保持高速增長，隨著技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代，國產(chǎn)神經(jīng)介入企業(yè)有望實現(xiàn)加速發(fā)展，逐漸實現(xiàn)對進口神經(jīng)介入產(chǎn)品的替代�；�于此，動脈網(wǎng)策劃了《神經(jīng)介入專題》以分享其最新發(fā)展、解讀其成長路徑、探索其未來格局。歡迎神經(jīng)介入領(lǐng)域從業(yè)者添加作者微信：DMWZhangJing。

1月27日，心瑋醫(yī)療在港交所遞交招股書。

3月23日，歸創(chuàng)通橋向港交所主板遞交上市申請。

隨著心瑋醫(yī)療、歸創(chuàng)通橋相繼遞交招股書，其所處的神經(jīng)介入領(lǐng)域愈加受到關(guān)注。

另一方面，沛嘉醫(yī)療于2020年5月上市，其發(fā)行價為15．36港元，2021年4月9日，沛嘉醫(yī)療股價為26港元，較發(fā)行價漲幅近70％，總市值則突破173億港元。順暢的退出渠道及可見的龐大市場規(guī)模，使得神經(jīng)介入領(lǐng)域一級市場投融資十分火爆。

據(jù)動脈網(wǎng)不完全統(tǒng)計，目前已有至少24家創(chuàng)新企業(yè)、25家投資機構(gòu)押注神經(jīng)介入領(lǐng)域。2020年初至今，神經(jīng)介入領(lǐng)域已有至少15起投融資事件，總?cè)谫Y額超15億元。

神經(jīng)介入行業(yè)為何備受關(guān)注？因為神經(jīng)介入市場空間大，國產(chǎn)企業(yè)可復(fù)制冠脈支架的成功之路。根據(jù)心瑋醫(yī)療招股說明書：我國神經(jīng)介入醫(yī)療器械市場規(guī)模從2015年的29億元增至2019年的60億元，年復(fù)合增長率為20％，預(yù)計到2020年將增至73億元。

（圖片來源，心瑋醫(yī)療招股說明書）

根據(jù)冠脈支架國產(chǎn)替代路徑來看，神經(jīng)介入領(lǐng)域已具備更優(yōu)異的市場環(huán)境，國產(chǎn)替代將更加迅速。

政策方面，國家積極推動高端器械國產(chǎn)化，鼓勵醫(yī)院采購國產(chǎn)品。市場方面，我國腦卒中患者達1300萬人，每年新發(fā)病例約200萬，患者數(shù)量大。資本方面，現(xiàn)階段的神經(jīng)介入領(lǐng)域創(chuàng)新企業(yè)資金充足，備受投資機構(gòu)看好。

另外，歸創(chuàng)通橋招股說明書顯示：中國的神經(jīng)介入手術(shù)數(shù)量從2015年的7．74萬臺增至2019年的15．96萬臺，年復(fù)合增長率為19．8％，預(yù)計將于2030年達到178．1萬臺。

基于上述條件，優(yōu)質(zhì)的國產(chǎn)神經(jīng)介入產(chǎn)品一旦上市，將極大程度威脅美敦力、強生等外資品牌。

目前，布局神經(jīng)介入領(lǐng)域的微創(chuàng)醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療已發(fā)布其2020年年報，心瑋醫(yī)療、歸創(chuàng)神通同樣在招股說明書中披露了其2020年業(yè)績。從這些數(shù)據(jù)來看，神經(jīng)介入領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊發(fā)展情況如何？其營收、研發(fā)投入呈現(xiàn)怎樣的特點？其發(fā)展戰(zhàn)略透露出的未來怎樣的市場格局？

動脈網(wǎng)針對上述四家企業(yè)的招股說明書或2020年財報進行了詳細解讀。

四大企業(yè)神經(jīng)介入器械累計營收約2．81億元，合計占國內(nèi)市場約3．8％

現(xiàn)階段的神經(jīng)介入市場同20年前的冠脈支架市場一樣，被美敦力、強生、史賽克等外資企業(yè)占據(jù)絕大部分的市場份額，而國產(chǎn)企業(yè)才剛剛起步，國產(chǎn)神經(jīng)介入產(chǎn)品大多處于研發(fā)、臨床試驗、注冊申報階段。

但是，微創(chuàng)醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療、歸創(chuàng)通橋、心瑋醫(yī)療等國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)已有多款神經(jīng)介入產(chǎn)品上市，并實現(xiàn)規(guī)模營收。

例如，2020年，微創(chuàng)醫(yī)療神經(jīng)介入領(lǐng)域營收3290萬美元（約2．15億元人民幣）；沛嘉醫(yī)療總營收3866萬元，較2019年的1870萬元同比增加106．7％，其所有收入均來自其神經(jīng)介入業(yè)務(wù)；歸創(chuàng)通橋神經(jīng)介入器械總營收1994萬元，收入主要來自其核心產(chǎn)品蛟龍顱內(nèi)取栓支架及顱內(nèi)支持導(dǎo)管的銷售；2020年前9個月，心瑋醫(yī)療營收729．3萬元。

（動脈網(wǎng)統(tǒng)計）

微創(chuàng)醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療、歸創(chuàng)通橋、心瑋醫(yī)療四家企業(yè)2020年神經(jīng)介入器械營收總計約為2．81億元，其中微創(chuàng)醫(yī)療占比76．5％。

從上述數(shù)據(jù)來看，微創(chuàng)醫(yī)療營收2．15億元，占比最多；心瑋醫(yī)療營收729．3萬元，占比最少。僅從營收看，微創(chuàng)醫(yī)療目前是神經(jīng)介入領(lǐng)域第一企業(yè)。之所以多領(lǐng)域布局的微創(chuàng)醫(yī)療拔得頭籌，而專注神經(jīng)介入領(lǐng)域的心瑋醫(yī)療營收最少，是因為其在四家企業(yè)中上市神經(jīng)介入產(chǎn)品較多，推廣時間早且品牌影響力最大。

微創(chuàng)醫(yī)療2020年年報顯示，其目前已上市6款神經(jīng)介入產(chǎn)品，代表性產(chǎn)品國內(nèi)首個獲準上市的Tubridge ?血管重建裝置2020年獲得市場認可并快速增長；新產(chǎn)品Numen?彈簧圈栓塞系統(tǒng)于2020年獲得醫(yī)療器械注冊證并開始銷售；代理產(chǎn)品神經(jīng)導(dǎo)絲ASAHI快速增長。

沛嘉醫(yī)療是目前獲批最多神經(jīng)介入產(chǎn)品的企業(yè)，已上市8款神經(jīng)介入產(chǎn)品。受益于上市產(chǎn)品數(shù)量及沛嘉醫(yī)療的大力推廣，其營收在國產(chǎn)神經(jīng)介入企業(yè)中位列第二。

有趣的是，歸創(chuàng)通橋僅上市2款神經(jīng)介入產(chǎn)品，營收卻達到1994萬元。這是因為歸創(chuàng)通橋已上市的顱內(nèi)取栓支架是其核心產(chǎn)品，市場推廣力度大且臨床專家認可。

至于心瑋醫(yī)療，則是因為第一季度才開始銷售其產(chǎn)品，推廣時間短且上市產(chǎn)品較少。

（動脈網(wǎng)統(tǒng)計制表）

根據(jù)心瑋醫(yī)療招股書中神經(jīng)介入市場規(guī)模（2020年預(yù)計為73億元）及四家企業(yè)神經(jīng)介入業(yè)務(wù)合計營收2．81億元數(shù)據(jù)測算，微創(chuàng)醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療、歸創(chuàng)通橋、心瑋醫(yī)療四家企業(yè)合計占據(jù)國內(nèi)神經(jīng)介入市場的3．8％。

基于上述數(shù)據(jù)，國內(nèi)神經(jīng)介入領(lǐng)域仍由跨國品牌占據(jù)絕大部分市場。以此來看，我國神經(jīng)介入市場有巨大的國產(chǎn)替代空間，國產(chǎn)神經(jīng)介入企業(yè)有較大的發(fā)展機遇。