03  長坡厚雪的醫(yī)美，新氧價值幾何？

企業(yè)的價值主要包括兩個層面，其一是企業(yè)為社會創(chuàng)造的價值，其二是企業(yè)在資本市場中的投資價值，一個不為社會創(chuàng)造價值的企業(yè)，也將沒有任何的投資價值。

醫(yī)美是一個具有很強特殊性的行業(yè)。

整個產(chǎn)業(yè)鏈上，上游占據(jù)了主要利潤，包括華熙生物、愛美客在內(nèi)的企業(yè)收入占全行業(yè)的32％～52％。中游，互聯(lián)網(wǎng)流量入口約占28％～60％；而分給私人機構的利潤少之又少，僅有－10％～13％。整個行業(yè)，盈利的機構不足30％。

我國醫(yī)美行業(yè)的現(xiàn)狀是，近幾年的增速水平遠超國際平均，市場體量也僅次于美國居全球第二，而醫(yī)美消費的滲透率遠低于日本、歐美。

數(shù)據(jù)顯示，2012年中國醫(yī)美市場僅298億元，7年時間增長到2019年的1769億元，年復合增速高達29％。并且，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，中國醫(yī)美增速未來幾年仍有有望實現(xiàn)超20％的年增長，到2023年市場規(guī)模有望突破3000億元。

滲透率方面，從2018年看與其他發(fā)達國家相比，中國的醫(yī)療美容項目滲透率仍然很低，2018年醫(yī)美千人滲透僅為14．5人，而美國則為52．3人，韓國為89．3人，整體滲透率提升空間4－6倍左右。

同時，國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)快速爆發(fā)的過程中，很多痛點依然沒有解決，很多問題依然存在。

目前最明顯的兩個問題，一是行業(yè)中機構魚龍混雜。艾瑞咨詢在《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》中估算，2019年中國具備醫(yī)美資質(zhì)的機構約1．3家，并且依然有15％合法機構存在超范圍經(jīng)營的違規(guī)行為；行業(yè)黑產(chǎn)依然猖獗，估算全國有超過8萬家生活美業(yè)店鋪非法開展醫(yī)療美容項目，合法醫(yī)師僅占行業(yè)28％。

這些機構存在的不規(guī)范現(xiàn)象甚至是非法經(jīng)營，導致了多起醫(yī)美事故，這也成為了很多消費者的顧忌。

另外，醫(yī)美機構獲客費用高，成為市場的痛點。醫(yī)美客戶單個成本達到數(shù)千元，導致市場上盈利的醫(yī)美機構不足3成。

成本鏈條轉移到消費者，便給消費者造成了醫(yī)美行業(yè)暴利的印象。

醫(yī)美行業(yè)長坡厚雪，市場空間大；同時問題和困難多，無論是消費者還是機構，都需要一個專業(yè)的渠道來進行供需匹配。如何改變這一現(xiàn)狀，讓大眾放心的變美是新氧一直思考的方向。

新氧的邏輯是通過先獲得用戶基礎，從而吸引機構入駐，當體量達到一定水平，再通過建立篩選、淘汰、反饋機制。最終實現(xiàn)以內(nèi)容生態(tài)構建影響力、完善信任鏈條。

無論是品牌營銷還是技術研發(fā)，新氧的核心都是著眼于長遠，用空間換時間。品牌營銷的投入換來的是消費者心智，技術研發(fā)投入帶來的體驗提升換來用戶體驗，以及對行業(yè)來說更大的水池。

一個例子是，新氧在去年開發(fā)的視頻面診和魔鏡測臉等工具帶動下，整個2020年活躍用戶增速達到了100％以上。

同時可以看到，新氧的價值在過去的一年時間里被嚴重低估。

受到疫情的影響，線下零售和服務受阻，消費者消費能力受到削弱。

隨著居民消費的修復，醫(yī)美行業(yè)開始重新回歸爆發(fā)增長。長期來看，醫(yī)美行業(yè)依然是黃金賽道；短期來看，華熙生物、愛美客、朗姿股份等醫(yī)美概念企業(yè)已經(jīng)成為資本市場熱捧的對象。

同樣，新氧的業(yè)績在今年開始大幅反彈，營收和利潤均呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢。

從新氧的業(yè)績中也可以看到，營收、利潤等都大幅反彈。新氧Q2季度業(yè)績指引提到，第二季度總收入將在4．3億到4．5億元，同比增長31％－37％。

目前新氧的股價為8．7美元每股。

不久前，德銀給予新氧買入評級，目標價16．2美元；花旗銀行給予新氧的目標價為15．5美元。

花旗認為，對新氧增長態(tài)勢保持樂觀主要給予四點：活躍的社區(qū)以及其吸引的快速增長的活躍用戶量；盈利潛力可觀；基于專業(yè)能力以及成熟的社區(qū)，相較于絕大多數(shù)競爭對手而言，新氧能夠為醫(yī)美服務商提供更低的用戶獲取成本；中國市場強勁的醫(yī)美消費需求。

作為行業(yè)發(fā)展史上的重要樣本，新氧不僅參與了行業(yè)變革的重要過程，還通過用互聯(lián)網(wǎng)技術改造醫(yī)美，引導行業(yè)正向循環(huán)，并在醫(yī)美這條黃金鋪就的賽道上持續(xù)奔跑。