總體而言，即將通過SPAC上市的醫(yī)療健康企業(yè)多為前沿技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用類，如細(xì)胞治療、基因治療、AI＋新藥等，和數(shù)字化商業(yè)模式創(chuàng)新類，如數(shù)字療法、數(shù)字化臨床試驗(yàn)等。

在這些并購案中，合成生物學(xué)企業(yè)Ginkgo Bioworks有可能斬獲最大估值。Ginkgo Bioworks是全球合成生物學(xué)的代表企業(yè)，將AI與生命科學(xué)工具相結(jié)合，構(gòu)建了可擴(kuò)展的工程和數(shù)據(jù)平臺(tái)，并積累了龐大、靈活和多樣的基因元件庫，能夠根據(jù)需求改造出具備多種生物特性的微生物。

根據(jù)Ginkgo Bioworks和SPAC公司Soaring Eagle達(dá)成的合并協(xié)議，雙方給予Ginkgo Bioworks的估值為150億美金。通過合并，Ginkgo Bioworks預(yù)計(jì)獲得25億美元，包括Soaring Eagle在IPO中募集的17．25億美元和私募投資機(jī)構(gòu)前置承諾的7．75億美元PIPE投資。據(jù)披露，這項(xiàng)交易會(huì)在今年第三季度完成。

前沿技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)通過SPAC上市的另一個(gè)案例是23andMe。23andMe是全球知名的消費(fèi)基因公司，率先直接面向消費(fèi)者提供遺傳健康風(fēng)險(xiǎn)、血統(tǒng)和性狀的獨(dú)特、個(gè)性化等相關(guān)的基因信息，也是唯一一家獲得非食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)的非處方健康和攜帶者狀態(tài)報(bào)告的消費(fèi)者基因檢測(cè)公司。

此外，23andMe逐步創(chuàng)建了可用于基因研究的可重新聯(lián)系的數(shù)據(jù)庫，包含基因型、表型數(shù)據(jù)�；�于這些數(shù)據(jù)，23andMe已經(jīng)開發(fā)了涵蓋30多種治療計(jì)劃的廣泛產(chǎn)品線，覆蓋腫瘤學(xué)，呼吸道疾病，心血管疾病等。

按照23andMe與 VG Acquisition達(dá)成的合并協(xié)議，雙方將在在2021年第二季度完成合并，而后23andMe以股票代碼“ME”上市交易。在這項(xiàng)交易中，23andMe被估值35億美元，并將獲得VG Acquisition支付的5．09億美元現(xiàn)金和機(jī)構(gòu)投資者承諾的2．5億美元PIPE投資。

數(shù)字和虛擬行為醫(yī)療保健頭部企業(yè)Talkspace和知名數(shù)字療法初創(chuàng)公司Babylon Healthcare先后公布了與SPAC公司達(dá)成并購協(xié)議的消息。

其中與Talkspace的SPAC是Hudson Executive。合并完成后，Hudson Executive將以Talkspace之名運(yùn)營，后者將在納斯達(dá)克上市，股票代碼為“ TALK”。據(jù)報(bào)道，這項(xiàng)交易對(duì)Talkspace的初始企業(yè)價(jià)值為14億美元，約為2021年估計(jì)凈收入的11倍。此外，Hudson Executive將為Talkspace提供2．5億美元的現(xiàn)金，將其用作增長資本。預(yù)計(jì)雙方將在2021年第一季度末或第二季度初完成交易。

Babylon Healthcare通過應(yīng)用程序連接患者和醫(yī)生，包括讓患者與醫(yī)生的視頻聊天、遠(yuǎn)程檢查癥狀或與治療師等專家預(yù)約時(shí)間，覆蓋了脫發(fā)、慢性腎病等各種疾病。據(jù)報(bào)道，Babylon Healthcare將被Groupon 的前首席執(zhí)行官 Rich Williams 和前首席運(yùn)營官 Steve Krenzer發(fā)起的SPAC Alkuri Global并購，估值35億美元。

SPAC會(huì)帶動(dòng)新的IPO熱潮嗎？

即便SPAC生態(tài)最繁榮的美國證券市場(chǎng)遭遇了監(jiān)管加碼，SPAC的熱度并沒有真正下降。與此同時(shí)，新加坡、中國香港等地的資本市場(chǎng)陸續(xù)傳出探索引入SPAC機(jī)制的消息。

那么，這是否意味著國內(nèi)相關(guān)的初創(chuàng)企業(yè)會(huì)如雨后春筍一般出現(xiàn)借SPAC上市的熱潮呢？或許不盡然。

一方面，并非所有初創(chuàng)企業(yè)都已經(jīng)準(zhǔn)備好。盡管SPAC提供了更加快捷、穩(wěn)定的上市路徑，但傳統(tǒng)IPO要求的形式要件對(duì)于SPAC模式同樣適用。這就意味著初創(chuàng)企業(yè)必須具備完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、有效的財(cái)務(wù)管理體系，組建了專業(yè)、高效的IPO協(xié)調(diào)團(tuán)隊(duì)，并且能夠出具經(jīng)審計(jì)的多期財(cái)務(wù)報(bào)表，而經(jīng)營管理環(huán)境的完備性，正式許多成長中的初創(chuàng)企業(yè)所欠缺的。

另一方面，并非所有初創(chuàng)企業(yè)都能匹配到合適的SPAC。值得注意的是，目前最主要的SPAC仍由海外投資者發(fā)起。考量過往經(jīng)驗(yàn)，海外投資者對(duì)國內(nèi)企業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境的理解程度仍不及國內(nèi)投資者，可能做出有差別的投資判斷。換言之，現(xiàn)階段SPAC的主流投資者大概率會(huì)傾向于選擇本土市場(chǎng)的潛在標(biāo)的，而非中國及亞洲新興市場(chǎng)項(xiàng)目。

此外，對(duì)于大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)而言，SPAC涉及的流程和資質(zhì)需求盤錯(cuò)，在外部支撐系統(tǒng)和內(nèi)部反應(yīng)能力都不夠成熟時(shí)，他們可能會(huì)選擇觀望。

實(shí)際上，SPAC作為資本市場(chǎng)上一款突然火起來的工具，也需要試錯(cuò)和驗(yàn)證的過程。當(dāng)前，國內(nèi)的SPAC發(fā)起和并購都處于起步階段，興奮的同時(shí)保持理性、保持敬畏，是必不可少的。

作者：王世薇