掙扎了近兩年,東阿阿膠的“苦日子”終于要熬到頭了。

10月14日,東阿阿膠發(fā)布了最新的三季度業(yè)績預(yù)告。根據(jù)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示,東阿阿膠今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤預(yù)計(jì)為2．81億元至3．16億元,同比大增1440%至1608%;三季度單季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤預(yù)計(jì)為1．31億元至1．67億元,同比大增109%至164%。

對于已經(jīng)連續(xù)業(yè)績下滑了兩年的東阿阿膠來說,這份業(yè)績透露出了一個(gè)明顯的信號:持續(xù)兩年的“寒冬”已經(jīng)過去,東阿阿膠的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

業(yè)績預(yù)告披露之后,次日東阿阿膠也是直接跳空漲停,并在隨后的幾個(gè)交易日里連續(xù)上漲,短短5天時(shí)間,東阿阿膠股價(jià)就大漲了20．45%,市值也在短短5天時(shí)間里大增48億。

業(yè)績反轉(zhuǎn)、股價(jià)大漲,連續(xù)煎熬了兩年的東阿阿膠這回真要“翻身”了么?昔日備受追捧的“藥中茅臺”,又能否回到曾經(jīng)高度呢?

神話破滅,東阿阿膠“煎熬”了兩年

跌落神壇,這四個(gè)字用來形容前兩年的東阿阿膠是再合適不過了。

曾經(jīng)的東阿阿膠又被譽(yù)為“藥中茅臺”,憑借著每年穩(wěn)定的業(yè)績增速,東阿阿膠在資本市場中備受追捧,從2006年最低的4．77元到2017年最高的73．71元,11年時(shí)間里東阿阿膠的股價(jià)漲幅高達(dá)1445．28%,市值也從2006年的30億出頭一路猛漲到了2017年的482億。

不過,雖然業(yè)績和股價(jià)在那幾年雙雙大漲,但支撐東阿阿膠上漲的邏輯卻非常的不牢固,簡單概括無非就是兩個(gè)字:漲價(jià)。

2006年,隨著秦玉峰上任,為了拓寬阿膠市場,秦玉峰打出口號:“滋補(bǔ)三大寶:人參、鹿茸與阿膠”,“出東阿,故名阿膠”、“滋補(bǔ)國寶,東阿阿膠”。為了打響東阿阿膠的知名度,秦玉峰不惜下重金投廣告,隨著口號越來越響,東阿阿膠的身價(jià)也不斷提高,這也為其后來瘋狂的漲價(jià)埋下了伏筆。

在有了一定的知名度之后,秦玉峰開始對東阿阿膠進(jìn)行提價(jià),少則一年一次,多則一年幾次,而東阿阿膠的價(jià)格也是一路上漲,從2006年的每公斤200元左右一路上漲到了2018年的超過5000元每公斤,漲幅超過了20倍。

瘋狂的提價(jià)讓東阿阿膠在業(yè)績和股價(jià)上都有上佳的表現(xiàn),然而泡沫總有一天會吹破,到了2018年,有媒體曾發(fā)表了一篇名為《過年不值得買之阿膠》的文章,內(nèi)容直接點(diǎn)明東阿阿膠不過是“水煮驢皮”,許多的功效并不真實(shí),東阿阿膠的泡沫被刺穿,開始跌落神壇。

隨后,東阿阿膠開始迎來了煎熬的兩年。

由于泡沫被刺穿,東阿阿膠價(jià)格開始回落,此前作為買方主力的經(jīng)銷商不再囤貨,東阿阿膠積壓了大量的庫存,2019年業(yè)績也因此虧損了4．548億;而隨著業(yè)績轉(zhuǎn)弱,東阿阿膠的股價(jià)也開始下行,從2017年最高的73．71元到2020年最低的24．92元,短短兩年多的時(shí)間里股價(jià)大跌了66．19%

多項(xiàng)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好,東阿阿膠“翻身”了?

在煎熬了兩年多時(shí)間之后,東阿阿膠的苦日子終于要熬到頭了。

10月14日,東阿阿膠對外發(fā)布了三季度業(yè)績預(yù)告。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,東阿阿膠今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤預(yù)計(jì)為2．81億～3．16億,同比大增1440%～1608%;三季度單季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤預(yù)計(jì)為1．31億～1．67億,同比大增109%～164%,業(yè)績迎來了明顯的拐點(diǎn)。

由于業(yè)績預(yù)告披露的數(shù)據(jù)較少,我們還是以半年報(bào)作為主要的分析對象。

其實(shí),即便沒有三季度的業(yè)績預(yù)告,在今年的半年報(bào)中,東阿阿膠也有了明顯的復(fù)蘇跡象。

從東阿阿膠最為重要的數(shù)據(jù)——庫存來看,在經(jīng)過了兩年多的消化之后,東阿阿膠的庫存明顯下降,今年上半年的存貨僅為20．29億,相較于去年同期的33．02億存貨同比大幅下降了38．55%。

再看一下與“庫存渠道”關(guān)聯(lián)比較大的應(yīng)收賬款方面,今年上半年東阿阿膠的應(yīng)收賬款4．18億,相較于2018年的24．07億應(yīng)收賬款大幅下降,已經(jīng)回到了2016年的水平。

從多項(xiàng)數(shù)據(jù)來看,已經(jīng)煎熬了兩年時(shí)間的東阿阿膠,如今真的是要翻身了。

投資邏輯大變,東阿阿膠價(jià)值幾何?

此前,支撐東阿阿膠業(yè)績提升的邏輯是漲價(jià)。而如今,在經(jīng)歷了價(jià)格泡沫破裂之后,東阿阿膠對于提價(jià)開始變得謹(jǐn)慎。

在今年三月的年報(bào)業(yè)績交流會上,公司管理層回答投資者關(guān)于“提價(jià)”的問題時(shí)說到:目前尚無調(diào)整價(jià)格計(jì)劃;未來,公司將基于消費(fèi)者導(dǎo)向、客戶盈利導(dǎo)向、競爭導(dǎo)向及盈利導(dǎo)向等逐步穩(wěn)定價(jià)格體系,推動(dòng)公司健康良性發(fā)展。

那么,沒有了漲價(jià)作為支撐的東阿阿膠,又靠什么來拉動(dòng)業(yè)績呢?方向有兩個(gè):第一是經(jīng)銷渠道的轉(zhuǎn)型,第二則是開辟更多的新產(chǎn)品。

關(guān)于渠道轉(zhuǎn)型方面,根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,此前東阿阿膠包括經(jīng)銷商與藥店在內(nèi)的渠道毛利率高達(dá)94%,阿膠塊出廠價(jià)為773元,終端零售指導(dǎo)價(jià)為1500元。而現(xiàn)在,東阿阿膠開始對經(jīng)銷商下手,開始開拓更多的銷售渠道,如線上渠道、新零售合作商等等,以此來提高自身的利潤。

而關(guān)于開拓新產(chǎn)品方面,近年來東阿阿膠也在不斷開發(fā)新的產(chǎn)品,如復(fù)方阿膠漿、阿膠糕甚至是化妝品等等,希望通過推出新品來提高營收。

綜合而言,轉(zhuǎn)型后的東阿阿膠當(dāng)然要比以前只會一路漲價(jià)的東阿阿膠更加可靠和穩(wěn)健,一旦這些轉(zhuǎn)型都能順利推進(jìn),東阿阿膠或許比以前的東阿阿膠更具有投資的價(jià)值。