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“算力天使”光模塊,是如何從中國卷向全球的?

2024-03-18 13:37
錦緞
關(guān)注

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

算力(異構(gòu)算力)正在成為無可爭議的AI基礎(chǔ)設(shè)施之王。而作為其中核心數(shù)據(jù)交互單元的光模塊,無疑正是“算力天使”般的存在。

在全球整個AI算力產(chǎn)業(yè)鏈分工上,“算力天使”正是當(dāng)下中國的比較優(yōu)勢板塊。毋論英偉達(dá)還是Meta,都在這一細(xì)分領(lǐng)域離不開它的中國產(chǎn)業(yè)鏈伙伴。

在本輪輪全球AI大浪潮中大放異彩之前,中國光模塊集團(tuán)軍,實(shí)則已經(jīng)默默布局出海長達(dá)10年以上的時間,如今的成功,不是一朝一夕股價的爆發(fā),而是對過去戰(zhàn)略選擇與敢為人先的正向回饋。

2024年企業(yè)家的共識是只有走出去才有廣闊的天地,但出海相對出省出市,難度完全不是一個級別的,具體究竟該如何做大家都是面面相覷心里發(fā)虛,日本歷史經(jīng)驗的石頭都已經(jīng)快被翻了個遍,借鑒意義著實(shí)不小。但如果國內(nèi)有行業(yè)能夠提供相關(guān)經(jīng)驗,則是一份更加可以直接抄的作業(yè)。

在這一樸素想法的指導(dǎo)下,我們不僅需要向外、同時也向內(nèi)求索。結(jié)果是令人欣慰的,自下而上盤點(diǎn)下來,國內(nèi)有一些細(xì)分行業(yè)其實(shí)已經(jīng)完整的演繹過出海的因與果,我們有必要在以后的研究中擇要展開。

因此,內(nèi)觀之下,國內(nèi)的光模塊行業(yè)正是一個獨(dú)特的窗口。 

01

走向臺前的光模塊  

2年前,你要是問一個投資人什么是光模塊,大概會得到語焉不詳、顧左右而言他的回復(fù);畢竟,以前光模塊完全屬于光通信產(chǎn)業(yè)鏈中可有可無的存在,市場規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)鏈位置低,全球市場空間不超過100億美元,龍頭公司的毛利率也低于30%。

但要是現(xiàn)在你跟一個投資人探討光模塊,他可以跟你從400G講到1.6T的代際升級,還能夠從可插拔、LPO講到CPO的結(jié)構(gòu)變化,還可以順帶聊聊硅光、薄膜鈮酸鋰的技術(shù)變遷,甚至給你科普VCSEL和EML激光器的區(qū)別。

在全球的AI熱潮中,國內(nèi)的光模塊行業(yè)毫無疑問就是武松一樣的存在,成為AI算力中除GPU、HBM、網(wǎng)卡、交換機(jī)之外,最不可或缺的硬件組成部分。光模塊也成為過去一年中A股最硬的賽道,沒有之一。

圖:光通信產(chǎn)業(yè)鏈總結(jié) 資料來源:國信證券

目前,國產(chǎn)光模塊三杰中際旭創(chuàng)、天孚通信和新易盛,市值分別達(dá)到1400億元、600億元、550億元,其中龍頭中際旭創(chuàng)從市值上超越此前全球光模塊行業(yè)第一Coherent(最近市值630億元左右),正式登頂全球一哥的位置。在最新的1.6T光模塊上,預(yù)計中際旭創(chuàng)將成為全球第一家能夠量產(chǎn)出貨的,不僅僅是規(guī)模體量,其在技術(shù)上也取得了領(lǐng)先。

但實(shí)際上今天的盛宴,要得益于十年前還無人問津的光模塊行業(yè)龍頭企業(yè)們,便開始義無反顧的走上了出海升維之路。種什么樣的種子開什么樣的花,當(dāng)年出海的十年寒窗無人問,今朝的一舉成名天下知。

當(dāng)然,跳脫出AI與光模塊行業(yè)之外,本文嘗試探討這個行業(yè)是如何靠死磕出海而取得成功的,將具有更廣泛的示教意義。  

02

十年出海路:浪成于微瀾之間 

1.從產(chǎn)業(yè)鏈最低端做起,后慢慢站穩(wěn)腳跟

光模塊,作為電信和數(shù)通網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)光電轉(zhuǎn)化的核心功能模塊,其實(shí)算得上一個比較成熟的行業(yè)。早年間中國由于通信發(fā)展滯后,光模塊行業(yè)一直處于落后狀態(tài),在2010年時,全球前十大光模塊企業(yè)榜單中無一例外全是海外品牌。

我們光模塊行業(yè)發(fā)展的元年在2000年左右,通過承接外企對光模塊簡單的封裝測試業(yè)務(wù)開始切入;彼時,國內(nèi)光模塊行業(yè)可以說是處于鄙視鏈的最低端,,任誰也不會想到20年后將引領(lǐng)全球。

行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2015年前后,隨著美國云計算時代的逐步開啟,光模塊產(chǎn)品升級到40G,而北美的云廠商從設(shè)備商捆綁采購轉(zhuǎn)向直采模式,這就打破了已有的光模塊產(chǎn)業(yè)鏈格局,讓排在后排的小弟們終于有了機(jī)會。

在這輪浪潮中,出現(xiàn)了兩個顯著的變化:1)國產(chǎn)企業(yè)的快速崛起;2)國內(nèi)機(jī)制靈活的民營企業(yè)拔得頭籌。

中際旭創(chuàng)等國產(chǎn)光模塊企業(yè)正是在40G時期快速崛起,而又通過100G、400G等產(chǎn)品代際升級強(qiáng)化追趕優(yōu)勢;作為結(jié)果,北美傳統(tǒng)光模塊廠商紛紛敗退,到了2022年,在全球光模塊前十榜單上,國產(chǎn)企業(yè)占據(jù)了7位,分別是中際旭創(chuàng)、華為、光迅科技、海信、新易盛、華工科技、索爾思光電。

民營企業(yè)如中際旭創(chuàng)、新易盛等,在發(fā)展早期由于論資排輩無法成為國內(nèi)光通信的核心供應(yīng)商,反而意外促成了他們在海外的蓬勃發(fā)展,而光迅科技、華工科技這種老牌國資龍頭,雖然也享受到行業(yè)發(fā)展的紅利,但明顯在增速上掉下隊來,光迅科技更是痛失國產(chǎn)光模塊第一的寶座。

2.全方位的國際化,用努力實(shí)現(xiàn)彎道超車

在這一輪史詩級的反超中,復(fù)盤來看民營光模塊企業(yè)做的最成功的戰(zhàn)略選擇就是出海。

以中際旭創(chuàng)為例,的核心光模塊子公司旭創(chuàng)科技成立于2008年,當(dāng)年完全是一個名不見經(jīng)傳的后起之秀。但短短數(shù)十年時間,我們看到旭創(chuàng)在出海上做了全方位布局,最終實(shí)現(xiàn)了逆襲。

關(guān)鍵戰(zhàn)略第一步:抓住海外需求。2011年,成立的第4年,旭創(chuàng)科技嗅到了行業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)會,彼時北美云計算廠商開始大力投資建設(shè)數(shù)據(jù)中心,開始需求更高速的40G光模塊產(chǎn)品;因此在市場主流產(chǎn)品還是10G和20G的時候,旭創(chuàng)全力研發(fā)了40G的光模塊產(chǎn)品。到2011年,公司的40G產(chǎn)品成為第一家通過谷歌驗證的,當(dāng)年營收即突破億元大關(guān)。

關(guān)鍵戰(zhàn)略第二步,綁定海外key person。在云計算時代,谷歌一直都是公司的第一大客戶,后來又拓展Meta、亞馬遜也成為公司的重要客戶,在北美的布局日臻完善。除此之外,由于突出的執(zhí)行力和產(chǎn)品力,2014年第一大客戶谷歌與旭創(chuàng)關(guān)系更進(jìn)一步,谷歌成為旭創(chuàng)的股東,甚至是谷歌在中國的第一筆投資,直到2021年谷歌才逐步減持退出。

關(guān)鍵戰(zhàn)略第三步,全球產(chǎn)能布局。2019年公司定增16億元,用于100G和400G光模塊產(chǎn)能建設(shè);2021年,定增27億元,用于產(chǎn)能擴(kuò)建。經(jīng)過幾輪擴(kuò)建,旭創(chuàng)的國內(nèi)產(chǎn)地已經(jīng)包括江蘇蘇州、安徽銅陵、四川成都等,海外產(chǎn)能包括中國臺灣、泰國,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全球布局,順應(yīng)全球化再平衡的大趨勢了。在中際旭創(chuàng)的努力之下,國內(nèi)的光電中心不再僅僅局限于武漢、西安,而是實(shí)現(xiàn)了全球化布局。

關(guān)鍵戰(zhàn)略第四步,適應(yīng)出海的組織架構(gòu)。經(jīng)過多輪的調(diào)整,旭創(chuàng)的高管、核心研發(fā)人員的全球化比重越來越高,大部分核心高管具有國際化視野和工作經(jīng)歷。

圖:中際旭創(chuàng)部分高管團(tuán)隊 資料來源:國聯(lián)證券

拆解后不難發(fā)現(xiàn),中際旭創(chuàng)的出海之路完全不是一場毫無準(zhǔn)備的慌不擇路,而是深思熟慮后的系統(tǒng)化提升,從產(chǎn)品、產(chǎn)能、人才、架構(gòu)等四個方面,為其全球化戰(zhàn)略做了全方位的適配。

這才使得作為行業(yè)吊車尾的旭創(chuàng),抓住了云計算和AI的兩波大機(jī)會,實(shí)現(xiàn)了不可思議的大超越。失敗可以隨隨便便,但從來沒有成功是一蹴而就的。

除了中際旭創(chuàng)之外,不少國內(nèi)公司光模塊企業(yè)也都做了類似的出海動作。比如新易盛和天孚通信也都在東南亞建立了產(chǎn)能。海外資產(chǎn)收購方面,新易盛還收購過海外資產(chǎn)Alpine Optoelectronics,天孚通信收購日本TFF株式會社,光庫科技收購Lumentum的鈮酸鋰資產(chǎn)。

近幾年,天孚通信的海外戰(zhàn)略也是取得顯著的效果,尤其是在2021年為英偉達(dá)定增募投高速光引擎項目,像極了10年前旭創(chuàng)為了谷歌死磕40G光模塊。隨著AI帶動數(shù)據(jù)中心光模塊飛速迭代,天孚一躍成為英偉達(dá)的核心供應(yīng)商。

作為結(jié)果,國內(nèi)光模塊企業(yè)的海外表現(xiàn)非常突出。根據(jù)可統(tǒng)計的數(shù)據(jù),中際旭創(chuàng)和新易盛海外收入占比超過80%;而從無源器件轉(zhuǎn)型光引擎的天孚通信,海外收入比例提升最為明顯。市場相應(yīng)也獎勵了這兩個在出海戰(zhàn)略上最優(yōu)秀的選手。

這其中也有一個相對的反例,那就是當(dāng)年的老大哥光庫科技,由于背靠烽火通信,日子過的相當(dāng)不錯下并沒有很強(qiáng)的危機(jī)意識,對海外市場的關(guān)注度顯然滯后,這就導(dǎo)致其海外收入占比跟隨海外需求的波動而波動,最終丟掉國內(nèi)第一的位置也就不足為怪了。

3.從模仿到超越,領(lǐng)先于國際同行

其實(shí),國內(nèi)光模塊企業(yè)通過布局海外的收獲,不僅僅只體現(xiàn)在收入占比、產(chǎn)能規(guī)模上。在逐漸壯大的同時,國內(nèi)光模塊龍頭公司在效率、技術(shù)方面,也順帶實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級。

效率方面,簡單的從人均創(chuàng)收角度來看,在2022年,中際旭創(chuàng)的人均創(chuàng)收就高達(dá)170萬元,到2024年更是有望超過人均300萬元,從人均創(chuàng)收角度也實(shí)現(xiàn)了對Coherent的超越,而旭創(chuàng)的人均工資據(jù)估計只有Coherent的1/3不到;工程師紅利得到了淋漓盡致的體現(xiàn)。

 

03

啟示:從戰(zhàn)略選擇到模型重構(gòu)  

從全局來看,大部分國內(nèi)行業(yè)的出海之路,仍然處于前夜。根據(jù)中金公司統(tǒng)計的上市公司數(shù)據(jù)口徑,除了家電和電子外,國內(nèi)其他行業(yè)的海外收入占比都低于30%,超半數(shù)的行業(yè)甚至低于10%。對于上市公司尚且如此,體量更小的未上市公司,出海無疑是更大的挑戰(zhàn)。

未知總會帶來恐懼。當(dāng)大家在聊產(chǎn)能出海、品牌出海、商業(yè)模式出海、供應(yīng)鏈出海等等各種新鮮名詞的時候,企業(yè)家群體難免陷入無處著手的焦慮之中。

圖:國內(nèi)上市公司海外布局情況 資料來源:中金公司

當(dāng)上一輪競賽逐漸落下帷幕,出海又讓大家站在新一圈的起跑線上。究竟應(yīng)該怎么從被動適應(yīng)到主動轉(zhuǎn)型,從摸石頭過河到全方位升級換代?我們不妨可以向國內(nèi)同行取取經(jīng),國內(nèi)類似于有光伏、通信設(shè)備、光模塊、智能手機(jī)、叉車、輪胎等等行業(yè),都已經(jīng)在出海上做出了不錯的成績。

以本文分析的光模塊行業(yè)為例,在從內(nèi)卷的國內(nèi)市場走向海外、從原有國內(nèi)市場空間延展至全球市場過程中,我們看到了實(shí)實(shí)在在的價值重估。他們給出的最大啟示是出海戰(zhàn)略不止是口號,也絕對不是簡簡單單的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,而是需要落實(shí)到客戶拓展、產(chǎn)能布局、產(chǎn)業(yè)鏈、管理層甚至股權(quán)結(jié)構(gòu)的全方位重構(gòu)。

出海戰(zhàn)略下的模型重構(gòu),無疑是一場蛻變般的新生,極度痛苦但又極有意義。

       原文標(biāo)題 : “算力天使”光模塊,是如何從中國卷向全球的?

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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