10月25日，國(guó)富氫能通過(guò)港交所聆訊，擬香港主板上市，聯(lián)席保薦人為海通國(guó)際和中信證券。此前9月25日，美錦能源控股的國(guó)鴻氫能股價(jià)上漲21.61%，創(chuàng)上市新高，總市值達(dá)137.02億元。這讓人重新將目光投向氫能板塊。

氫能，不再是PPT中的概念和項(xiàng)目，而是成為眾多煤企綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要抓手。

除了美錦能源，在氫能板塊還有很多排兵布陣，意欲進(jìn)行煤炭低碳化改造的煤炭企業(yè)。

在這條煤炭低碳化改造的大路上，有中國(guó)神華、晉煤集團(tuán)、兗礦能源等一眾國(guó)企負(fù)責(zé)帶隊(duì)（傳送門→煤氫聯(lián)動(dòng)，盈利苗頭已現(xiàn)），也有美錦能源、寶豐能源、廣匯能源等上市民企，皆成為煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型氫能的典型。

01

美錦能源：有環(huán)節(jié)盈利

從2017年轉(zhuǎn)型發(fā)展氫能源產(chǎn)業(yè)的美錦集團(tuán)，始終以氫能產(chǎn)業(yè)與煤焦化產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)作為發(fā)展戰(zhàn)略。

美錦能源毫不掩飾對(duì)于投資氫能業(yè)務(wù)的決心，在近期年報(bào)中披露“正大力規(guī)�；�推廣氫能重卡”“已經(jīng)初步構(gòu)建起了一條完整的氫能產(chǎn)業(yè)鏈”“美錦氫能產(chǎn)業(yè)鏈已集聚十余家細(xì)分領(lǐng)域高成長(zhǎng)性企業(yè)”等，皆昭示出其決心與野心。

此外，美錦集團(tuán)氫能與可持續(xù)發(fā)展部總經(jīng)理由副總裁姚錦麗擔(dān)任，姚錦麗出生于1982年，與董事長(zhǎng)姚錦龍年齡僅差8歲，曾上榜“福布斯中國(guó) 2023 杰出商界女性”。由她負(fù)責(zé)氫能板塊發(fā)展，也反映出美錦能源深耕氫能的決心。

▲圖源：新京報(bào)

據(jù)美錦能源2024半年報(bào)，氫能營(yíng)收的占比顯著提升，為公司帶來(lái)了超5億元的收入。

不過(guò)，氫能源業(yè)務(wù)是公司煤焦業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，截至2024年上半年，美錦能源收入中氫能占比不到7%。在研發(fā)方面，公司也表明期內(nèi)氫能產(chǎn)品研發(fā)支出較上年同期減少。上半年氫能研發(fā)有所減少，而同期焦化研發(fā)未發(fā)生變化。

期間，公司在氫能領(lǐng)域的投資收益也存在不確定性。例如國(guó)鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司等氫能公司累計(jì)利得（股利）顯示為0；美錦能源2023年完全收購(gòu)的山西美錦氫能科技有限公司（簡(jiǎn)稱氫能科技），帶來(lái)收益仍是未知數(shù)；在2023年4月購(gòu)買的呂梁美錦合創(chuàng)氫能源有限公司自購(gòu)買日至2023年底，收入為0，凈利潤(rùn)為-8.2萬(wàn)元。

此外，美錦能源對(duì)包括眾多氫能子公司在內(nèi)的子公司擔(dān)保實(shí)際發(fā)生額顯著增加，2023年累計(jì)為41.2億元，而2024年上半年提高至59.6億元。

半年報(bào)中還提到，公司部分氫能項(xiàng)目出現(xiàn)未達(dá)到計(jì)劃進(jìn)度或預(yù)計(jì)收益的情況。2023年，由于臺(tái)風(fēng)“杜蘇芮”極端天氣等因素，美錦氫能位于北京的總部基地一期工程工期延誤。

根據(jù)2024年上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，美錦能源在氫能上游段的盈利模式似乎更加確定，山西美錦氫能開(kāi)發(fā)有限公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均為正，但下游端的兩家公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)全部為負(fù)。

▲圖源：美錦能源2024年上半年年報(bào)截圖

在上游端，美錦能源正構(gòu)建“制儲(chǔ)運(yùn)加用”一體化創(chuàng)新生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，優(yōu)勢(shì)主要包括焦化主營(yíng)業(yè)務(wù)能為制氫環(huán)節(jié)降低成本。但美錦能源進(jìn)軍氫能的野心遠(yuǎn)不止步于制氫，還包括與焦化距離很遠(yuǎn)的氫能其他領(lǐng)域，并且在這些領(lǐng)域，美錦能源已砸下真金白銀。年報(bào)中提到：

2022年，公司獲授山西省氫能鏈主企業(yè)，而到2023年底，公司在山西省內(nèi)已建成并投入運(yùn)營(yíng)的加氫站合計(jì)8座，是山西省加氫站數(shù)量最多的氫能企業(yè)。

2022年，美錦能源開(kāi)始在佛山建設(shè)園區(qū)，到2023年3月，飛馳科技順利入駐美錦能源（佛山）氫能科技園。

2023年公司在北京大興國(guó)際氫能示范區(qū)落地美錦氫能總部基地項(xiàng)目（一期）；青島西海岸新區(qū)的青島美錦氫能科技園項(xiàng)目在2023年11月投運(yùn)。

2023年公司燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)及氫燃料商用車零部件生產(chǎn)項(xiàng)目正在推進(jìn)。

截至2023年，美錦體系內(nèi)共運(yùn)營(yíng)氫燃料電池汽車近1100輛，是目前為止全國(guó)乃至全球規(guī)模最大的燃料電池車輛運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)。

構(gòu)建氫能全產(chǎn)業(yè)鏈、讓氫能成長(zhǎng)為“雙驅(qū)動(dòng)”之一，美錦能源也許還有很長(zhǎng)一段路要走。

02

寶豐能源：降碳開(kāi)啟加速度

市值千億的煤化工企業(yè)寶豐能源也欲通過(guò)氫能化解降碳難題。寶豐能源于2019年啟動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)布局，逐漸加大科研投入，并成立北京寶豐碳中和研究院。

在2021年，寶豐能源宣布，其旗下國(guó)家級(jí)太陽(yáng)能電解水制氫綜合示范項(xiàng)目正式投產(chǎn)。截至2022年上半年，公司已形成30000標(biāo)準(zhǔn)立方米/小時(shí)電解水制氫產(chǎn)能。

近兩年間，寶豐能源推進(jìn)綠氫耦合制烯烴、苯加氫、太陽(yáng)能電解水制氫、綠氫制綠氨項(xiàng)目。公司還加大研發(fā)，在2023年，針對(duì)煤化工低溫?zé)岣挥嗟奶厥庑�，開(kāi)發(fā)了可快速響應(yīng)的電解水制氫裝置及系統(tǒng)。

寶豐能源的氫能野心也不小，目標(biāo)是成為煤基新材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和全球頂級(jí)“綠氫”生產(chǎn)供應(yīng)商。當(dāng)前，公司重點(diǎn)研發(fā)利用光伏新能源電解水制氫新技術(shù)，探索新能源與現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)一體化融合發(fā)展新模式，致力于推動(dòng)新能源替代化石能源發(fā)展進(jìn)程。

自2021年首個(gè)氫能項(xiàng)目投產(chǎn)以來(lái)，寶豐能源正迅速兌現(xiàn)以氫能降碳的初衷。2021年報(bào)中提到，位于寧東的氫能項(xiàng)目年新增消減化工裝置碳排放總量的5%；2022年報(bào)顯示，公司通過(guò)氫能項(xiàng)目，累計(jì)實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排7.4萬(wàn)噸/年；截止目前所有項(xiàng)目均已完成，實(shí)現(xiàn)減排量75.65萬(wàn)噸。

▲圖源：寶豐能源2022年報(bào)截圖

▲圖源：寶豐能源2023年報(bào)截圖

03

廣匯能源：剛在新疆試水

廣匯能源入局氫能的時(shí)間較晚。并且公司并不以氫能作為主業(yè)發(fā)展，而以天然氣業(yè)務(wù)為主業(yè)，平衡發(fā)展煤炭和煤化工兩個(gè)板塊，將氫能視作新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2022年1月，廣匯能源發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》，明確了公司今后轉(zhuǎn)型的另一重點(diǎn)方向是加速發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)。

廣匯能源首先將目光放在自己的大本營(yíng)新疆。2022年10月，廣匯能源公告稱，公司計(jì)劃引入氫能技術(shù)，先在新疆伊吾工業(yè)園區(qū)內(nèi)投資建設(shè)首期綠電制氫及氫能一體化示范項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱氫能示范項(xiàng)目），預(yù)計(jì)投資1.34億元。至此展開(kāi)了氫能業(yè)務(wù)板塊的搭建。

廣匯能源已通過(guò)合作方式，推進(jìn)綠電制氫及氫能一體化示范項(xiàng)目建設(shè)。2023年，廣匯能源與嘉興申能誠(chéng)創(chuàng)、上海重塑能源成立新疆匯申新能源科技有限公司，氫能示范項(xiàng)目也納入合資公司。

2024年4月，氫能示范項(xiàng)目水電解制氫裝置一次開(kāi)車成功產(chǎn)出合格氫氣；截至6月，氫能示范項(xiàng)目運(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)氫量達(dá)到設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，配套10輛氫能重卡牽引車在應(yīng)用場(chǎng)景內(nèi)運(yùn)行正常。

2024年上半年，廣匯能源氫能示范項(xiàng)目獲得新增補(bǔ)助金額1000萬(wàn)元，遠(yuǎn)超其他項(xiàng)目。廣匯能源致力于通過(guò)自建風(fēng)電、光伏發(fā)電，發(fā)電后綠電進(jìn)入電解水制氫裝置生產(chǎn)綠氫，并通過(guò)加氫站，加注至運(yùn)輸煤炭等貨物的氫能重卡，最終讓氫能在交通領(lǐng)域中大放異彩。

先后進(jìn)軍氫能產(chǎn)業(yè)的這三家煤企，不論是即將形成區(qū)域共振，還是剛在局部地區(qū)試水，目標(biāo)都十分宏大，直接劍指全產(chǎn)業(yè)鏈布局。不過(guò)，要真正在氫能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)領(lǐng)先，憑借原料成本優(yōu)勢(shì)與簡(jiǎn)單的技術(shù)合作仍是不夠的，還需要技術(shù)領(lǐng)域的深耕，例如美錦能源還表示將重點(diǎn)研發(fā)燃料電池領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，將觸角甚至電堆、儲(chǔ)能電池模組等領(lǐng)域。

       原文標(biāo)題 : 國(guó)鴻氫能暴漲21.61%，煤炭企業(yè)的氫能板塊盈利如何？