作者：泰羅，編輯：小市妹

       “牙茅”通策醫(yī)療跌停了。

       8月24日晚，通策醫(yī)療發(fā)布了2023年中報(bào)，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.63億元，同比上漲3.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.04億元，同比上漲2.99%。

       看似增長(zhǎng)，其實(shí)是不及預(yù)期。

       此前通策醫(yī)療在2022年年報(bào)里提到，2023年是公司全面變革的落地實(shí)施年，公司緊密圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃制訂經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，確保業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不低于25%。

       這樣的業(yè)績(jī)落差，讓其股價(jià)被按在跌停的位置上摩擦。

       其實(shí)從2021年以來(lái)，通策的股價(jià)一直走在下降通道，從2021年6月的最高超過420元/股一直到目前的不足100元/股。這期間，公司一直被投資者網(wǎng)友“口誅筆伐”，但通策醫(yī)療董事長(zhǎng)呂建明也不是好惹的。

       早在2021年10月17日，通策醫(yī)療財(cái)報(bào)發(fā)出后已經(jīng)連續(xù)兩天跌停，市值瞬間蒸發(fā)了近200億，外界的聲音非常不友好。忍無(wú)可忍的呂建明親自上陣，在雪球上開賬號(hào)與投資者激情對(duì)線。

       網(wǎng)友：通策醫(yī)療是股市殺豬的最好教材。

       呂建明：這樣的人買我們的股票是我們的恥辱，他們的嘴巴才是最臭不可聞的地方，需要保姆拿馬桶刷好好疏通一下。

       微博是呂建明更新最頻繁的社交媒體平臺(tái)，每當(dāng)通策醫(yī)療有重大事情發(fā)生，或者投資者提出質(zhì)疑和反對(duì)，他都會(huì)和對(duì)方來(lái)一次“友好”交流。

       不僅嘴上沒個(gè)把門的，做事也很不守規(guī)矩。

       就在與投資者罵戰(zhàn)結(jié)束后的第二天，通策醫(yī)療股東大會(huì)審議通過了一項(xiàng)議案，公司將出資14326.79萬(wàn)元獲得壹號(hào)基金（呂建明控制的一家企業(yè)）28.6536%的股權(quán)，壹號(hào)基金以同等價(jià)格受讓通策醫(yī)療子公司通策婦幼的股權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)以子公司股權(quán)置換為壹號(hào)基金28.6536%股權(quán)的交易實(shí)質(zhì)。議案通過的第二天，通策醫(yī)療就把錢打到了壹號(hào)基金賬上，但隨后這筆錢就被呂建明拿去用于自己其他公司的銀行還款。

       今年2月16日，因存在關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)，呂建明被上交所公開譴責(zé)，公司相關(guān)財(cái)務(wù)人員也受到了一定處分。

       渾身是刺，不按規(guī)矩辦事，呂建明留給資本市場(chǎng)的印象實(shí)在不咋地。

       但一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，他能惹事，也能成事。

       別看呂建明滿嘴“臟話”，他可是正兒八經(jīng)的文化人。

       1988年，呂建明畢業(yè)于浙江大學(xué)（原杭州大學(xué)）中文系漢語(yǔ)言文學(xué)專業(yè)。和那個(gè)時(shí)代的大多數(shù)高材生一樣，呂建明畢業(yè)后順利進(jìn)入體制，成了浙江省殘疾人聯(lián)合會(huì)的一名公務(wù)員。

       4年后，下海潮席卷中國(guó)，呂建明積極響應(yīng)號(hào)召，成了“92派”的一員。不過相較于當(dāng)時(shí)很多人破釜沉舟，呂建明選擇申請(qǐng)停薪留職，給自己留了一條后路。但他很快就發(fā)現(xiàn)，自己根本不需要后路。

       1995年，浙江通策房地產(chǎn)開發(fā)有限公司掛牌成立，一出生就搭上時(shí)代便車，憑借正和居、和睦院、通策廣場(chǎng)、錢江時(shí)代等樓盤，呂建明輕松賺到了人生第一桶金。

       人一旦財(cái)務(wù)自由了，就想著干點(diǎn)自己喜歡的事情，呂建明也一樣，文學(xué)出身的他開始把熱情和精力投向文化產(chǎn)業(yè)。

       2000年，呂建明投資創(chuàng)辦《美文》雜志，定位是中學(xué)生課外閱讀的純文學(xué)刊物。為了辦好這個(gè)刊物，呂建明特意聘請(qǐng)賈平凹擔(dān)任主編，一時(shí)在文學(xué)界引起了不小的轟動(dòng)。隨后，呂建明又在上海開設(shè)“頂層畫廊”，同樣獲得了業(yè)內(nèi)大量曝光和關(guān)注。

       愛好歸愛好，生意歸生意，文學(xué)藝術(shù)雖然能讓呂建明感到愉悅，但卻無(wú)法滿足他的野心，他曾毫不掩飾的表示自己想當(dāng)資本家，而這顯然不是靠辦刊物和開畫廊所能實(shí)現(xiàn)的。

       2004年，一直覬覦資本市場(chǎng)的呂建明看到了機(jī)會(huì)，希望買下ST中燕（中燕紡織）這個(gè)殼。由于價(jià)格問題，雙方的第一次會(huì)談并未談攏。

       沒過多久，對(duì)方同意按照呂建明的出價(jià)交割，前提是必須在第二天中午前結(jié)清。人生的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，呂建明決定賭一把，他抄起一枚硬幣拋向空中，心里默念只要正面朝上他就出手。

       或許連呂建明本人都不敢想，他真的可以用一個(gè)銅板賭出一家千億市值的上市公司。

       2006年，通策集團(tuán)拍得杭州口腔醫(yī)院100%的股權(quán)，隨后將這部分資產(chǎn)注入上市平臺(tái)ST中燕。自此，呂建明完成跨界，中國(guó)牙科的新時(shí)代將由他來(lái)開啟。

       2010年之后，通策醫(yī)療的凈資產(chǎn)收益率平均每年可以達(dá)到20%—30%的水平，這一長(zhǎng)期數(shù)據(jù)甚至超過了巴菲特的伯克希爾哈撒韋。公司營(yíng)收從2010年的2.4億元增長(zhǎng)到了2021年的27.81億元，翻了十倍有余；凈利潤(rùn)從不足5000萬(wàn)增長(zhǎng)到了7.86億元，翻了近十五倍。最夸張的是股價(jià)，從2011年的6元/股最高漲至2021年的422元/股，十年漲了近70倍，巔峰時(shí)市值超1300億。

       正因這驕人的成績(jī)，通策醫(yī)療被冠以“牙茅”的稱號(hào)。但在呂建明看來(lái)，不過是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步，他的心中還有更宏大的愿景，而這恰恰又加劇了他和投資者之間的矛盾沖突。

       2月14日晚間，通策醫(yī)療突然下發(fā)公告，終止收購(gòu)和仁科技。2月26日，情況生變，通策醫(yī)療宣布以二股東的方式戰(zhàn)略投資和仁科技，并保留成為控股股東的可能性。這迅速引來(lái)了上交所對(duì)公司下發(fā)監(jiān)管工作函。

       這次收購(gòu)的曲折反轉(zhuǎn)，徹底暴露出通策醫(yī)療目前發(fā)展的最大障礙。

       多年以來(lái)，呂建明一直想通過外延并購(gòu)為通策醫(yī)療注入新的活力。按他的想法，目前通策的股性已經(jīng)非常固定，每年靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)維持20%+的ROE水平，餓不死但也發(fā)展不快。而目前中國(guó)每年兩次看牙醫(yī)的人連1%都不到，是一個(gè)增量遠(yuǎn)大于存量的市場(chǎng)，所以相較于守成，更應(yīng)該做的是再創(chuàng)業(yè)。

       他想把通策醫(yī)療做成中國(guó)的梅奧診所，這就需要一個(gè)完全閉環(huán)的統(tǒng)一管理系統(tǒng)，但目前通策的信息系統(tǒng)根本做不到這一點(diǎn)。于是，提高信息化和數(shù)字化程度就成了呂建明現(xiàn)階段最大的夢(mèng)想。

       早在2015年，通策醫(yī)療就計(jì)劃發(fā)行股份收購(gòu)杭州海駿科技95.67%股權(quán)、諸暨嬴湖創(chuàng)造90%財(cái)產(chǎn)份額以及諸暨嬴湖共享90%財(cái)產(chǎn)份額（總價(jià)50.51億元）來(lái)完善信息化建設(shè)。由于溢價(jià)過高，且股權(quán)穿透后發(fā)現(xiàn)上述公司均由呂建明控制，存利益輸送之嫌，最終計(jì)劃流產(chǎn)。

       和仁科技“賣身”的消息傳出后，呂建明非常興奮，他僅用一周的時(shí)間就決定要買下這家公司。

       和仁科技是臨床醫(yī)療信息化的產(chǎn)品服務(wù)商，覆蓋301醫(yī)院、西京醫(yī)院、同濟(jì)醫(yī)院等國(guó)內(nèi)一流知名醫(yī)院。在呂建明看來(lái)，通策與和仁的聯(lián)姻再合適不過了，一方面，和仁科技的數(shù)字化解決方案正是通策醫(yī)療目前所需要的；另一方面，兩家公司的客戶存在一定協(xié)同性，可以互相激活對(duì)方，實(shí)現(xiàn)1+1＞2。

       但投資者并不這么想，按照目前的內(nèi)生發(fā)展模式，通策醫(yī)療已經(jīng)可以做到相當(dāng)不錯(cuò)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，為什么要掏出大量資金來(lái)冒險(xiǎn)呢？

       當(dāng)通策醫(yī)療收購(gòu)和仁科技的消息傳出后，資本市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，幾乎一邊倒的投了反對(duì)票。這一次，呂建明沒有像之前那樣硬懟，而是主動(dòng)在媒體上苦口婆心的做解釋。他最初計(jì)劃的是拿下和仁科技29.75%的股權(quán)，取得控股地位，最終選擇以戰(zhàn)略股東的身份獲得19%的股權(quán)，也算是以退為進(jìn)。

       但即便如此，市場(chǎng)還是不滿意。

       事實(shí)上，呂建明曾公開表達(dá)過這種無(wú)奈，原話是：

       “你是一個(gè)三好學(xué)生，在班級(jí)上長(zhǎng)期第一名，你干的任何事情都要符合大家心目中的形象，而不是你該成為的那個(gè)人的形象，這個(gè)包袱對(duì)通策的壓力是非常大的。”

       很大程度上，呂建明的手腳已經(jīng)被束縛住了，他很難再完全按照自己的想法來(lái)做企業(yè)。不被理解，這或許也是他面對(duì)投資者時(shí)情緒激動(dòng)的一個(gè)重要原因。

       呂建明要的是星辰大海，而投資者要的是歲月靜好。好比夫妻二人，一個(gè)希望安穩(wěn)的過日子，另一個(gè)滿腦子詩(shī)和遠(yuǎn)方，這種理念上的對(duì)撞從根本上決定了雙方很難和平共處。

       通策醫(yī)療的故事，未完待續(xù)。

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       原文標(biāo)題 : 業(yè)績(jī)不及預(yù)期“牙茅”跌停，他曾用一個(gè)銅板“賭出”千億市值公司