近期，科大訊飛同時(shí)公布了2019年年報(bào)和2020年一季度報(bào)。

這兩份財(cái)報(bào)可以說(shuō)是冰火兩重天。

在2019年財(cái)報(bào)中，科大訊飛營(yíng)收突破了100億，同比增長(zhǎng)27．3％，扣非后的歸母凈利潤(rùn)4．89億元，同比增長(zhǎng)83．52％，均創(chuàng)歷史新高。

但到了2020年一季度報(bào)，科大訊飛的營(yíng)收14億，同比下降28．06％，而且出現(xiàn)了上市12年來(lái)首次虧損，扣非后的歸母凈利潤(rùn)跌至負(fù)數(shù)，為－1．35億元。

在4月22日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，科大訊飛的董事長(zhǎng)劉慶峰稱，科大訊飛在2020年一季度出現(xiàn)虧損，是受到了疫情的影響，因?yàn)楣こ處焹蓚�(gè)多月都沒(méi)法去現(xiàn)場(chǎng)施工、交付、驗(yàn)收等，導(dǎo)致合同收入無(wú)法確認(rèn)，從而引起了虧損。同時(shí)，科大訊飛披露了3月份新增中標(biāo)金額為9．2億元，同比增長(zhǎng)91％，以提振投資者信心。

但科大訊飛真的能夠甩鍋給疫情嗎？披露的中標(biāo)金額能夠力挽狂瀾嗎？透過(guò)科大訊飛的數(shù)據(jù)，“螳螂財(cái)經(jīng)”能發(fā)現(xiàn)科大訊飛隱藏在財(cái)報(bào)后的一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

一、應(yīng)收賬款金額高，回款周期慢，現(xiàn)金流吃緊

盡管科大訊飛在2019年實(shí)現(xiàn)了100．79億的營(yíng)業(yè)收入，但我們不得不指出，科大訊飛在2019年的應(yīng)收賬款高達(dá)56．59億元，占總營(yíng)收比重達(dá)56％。這就意味著，科大訊飛創(chuàng)造的營(yíng)收中，有超過(guò)一半的錢(qián)還沒(méi)有收回來(lái)，所謂收入不過(guò)是一張張空頭支票而已。

為此，科大訊飛在2019年計(jì)提了5．72億元的壞賬準(zhǔn)備，占到當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的69．8％。

應(yīng)收賬款的問(wèn)題是科大訊飛一直以來(lái)都難以解決的問(wèn)題，從其歷年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)可以看出，收回貨款的周期一直在半年左右。

巨大的應(yīng)付賬款擠占了科大訊飛的現(xiàn)金流。2019年，科大訊飛的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為15．31億元，預(yù)計(jì)收不回來(lái)的壞賬準(zhǔn)備就占到經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的三分之一以上。

到了第一季度，因?yàn)楦咂蟮膽?yīng)收賬款導(dǎo)致的現(xiàn)金流吃緊的問(wèn)題就徹底暴露出來(lái)了。2020年第一季度，科大訊飛的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為－7．84億元。

科大訊飛的應(yīng)付賬款規(guī)模和它的客戶結(jié)構(gòu)有關(guān)�？拼笥嶏w在財(cái)報(bào)中披露，其To C業(yè)務(wù)占比為35．96％，主要業(yè)務(wù)都是面向企業(yè)和政府。國(guó)盛證券分析師曾評(píng)論說(shuō)：“面對(duì)的企業(yè)客戶可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，面對(duì)的政府客戶可能受到財(cái)政預(yù)算不達(dá)預(yù)期的影響，進(jìn)而導(dǎo)致客戶回款不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”

在疫情的影響下，科大訊飛產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)勢(shì)必會(huì)承受更大的壓力，政府的財(cái)政會(huì)更加吃緊。2020年科大訊飛的應(yīng)收賬款是否能夠按時(shí)收回，是否會(huì)爛掉更多的賬，是顯而易見(jiàn)的。

就算簽了再多的合同，如果只干活，不回款，科大訊飛的資金鏈還能撐多久？

劉慶峰在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上說(shuō)科大訊飛面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)，第一大風(fēng)險(xiǎn)是公司整體層面的“不能丟失對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)的斗志”，第二大風(fēng)險(xiǎn)就劍指靶心，要關(guān)注未來(lái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。這也從側(cè)面印證了科大訊飛現(xiàn)金流的嚴(yán)峻現(xiàn)狀，保住現(xiàn)金流已經(jīng)成為公司最高層面的戰(zhàn)略了。