曾經(jīng)因?yàn)槌垂删尢澏�被推上風(fēng)口浪尖的云南白藥，終于下定決心要“金盆洗手”了。

5月7日，云南白藥對(duì)外披露了投資者調(diào)研會(huì)議的記錄。在調(diào)研會(huì)上，云南白藥表示經(jīng)過(guò)公司的投資決策流程的審慎論證和審核，將在原有的風(fēng)險(xiǎn)控制措施基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模，2022年，在董事會(huì)審批的額度范圍內(nèi)，公司將逐步減倉(cāng)，不繼續(xù)增持。

這是云南白藥在披露了2022年業(yè)績(jī)之后，首次對(duì)外在證券投資方面的表態(tài)。在經(jīng)過(guò)了2021年“血的教訓(xùn)”之后，云南白藥終于認(rèn)識(shí)到證券投資背后的風(fēng)險(xiǎn)，要開(kāi)始逐步減倉(cāng)了。

作為曾經(jīng)的“中藥一哥”，受到2021年投資巨虧的影響，最近一年云南白藥的業(yè)績(jī)和股價(jià)都出現(xiàn)了明顯的下滑，特別是在股價(jià)方面，截至2022年5月6日收盤(pán)，云南白藥股價(jià)報(bào)收54．77元／股，和2021年的最高點(diǎn)112．7元相比已經(jīng)腰斬，市值更是蒸發(fā)超過(guò)1000億。

如今，云南白藥公開(kāi)表態(tài)將嚴(yán)控二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模，不知曾經(jīng)的“中藥一哥”能否卷土重來(lái)？

“中藥一哥”的投資往事

實(shí)際上，關(guān)于云南白藥沉迷炒股這件事，最早要從2016年的“混改”開(kāi)始講起。

2016年，遭遇業(yè)績(jī)瓶頸的云南白藥，風(fēng)風(fēng)火火地拉開(kāi)了“混改”的大幕。到了2016年的年末，云南白藥引入了新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司，其通過(guò)向白藥控股增資253．7億元的方式，拿下了云南白藥50％的控股股權(quán)，成為了當(dāng)時(shí)云南白藥持股最多的股東。

關(guān)于新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)了解不深的投資者可能不太了解，但這家公司背后的實(shí)控人——陳發(fā)樹(shù)，卻是二級(jí)市場(chǎng)中鼎鼎有名的投資大佬，曾經(jīng)憑借著投資成為了福建首富，甚至一度被大家稱為“股神”。

其實(shí)，早在2015年的時(shí)候，陳發(fā)樹(shù)就已經(jīng)開(kāi)始對(duì)云南白藥“大肆掃貨”，新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司和陳發(fā)樹(shù)在2015年的時(shí)候就已經(jīng)出現(xiàn)在了云南白藥的股東名單上，而2016年云南白藥的混改則再次給了陳發(fā)樹(shù)買入云南白藥的機(jī)會(huì)。在云南白藥混改結(jié)束之后，陳發(fā)樹(shù)成為了云南白藥的聯(lián)席董事長(zhǎng)以及非獨(dú)立董事，開(kāi)始“入主”云南白藥。

“股神”陳發(fā)樹(shù)入局，后面的事情就可想而知了。當(dāng)時(shí)，云南白藥的賬上資金就超過(guò)了100億，再加上混改帶來(lái)的超過(guò)200億資金，云南白藥成了妥妥的“現(xiàn)金奶牛”。

不過(guò)，時(shí)任云南白藥董事長(zhǎng)的王明輝對(duì)投資并不熟悉，所以這筆資金并沒(méi)有拿來(lái)進(jìn)行投資；而隨著2019年云南白藥混改的落地，“入主”的陳發(fā)樹(shù)開(kāi)始展現(xiàn)自己的投資天賦，通過(guò)云南白藥的賬上資金在二級(jí)市場(chǎng)瘋狂掃貨。

從2019年的下半年起，云南白藥便開(kāi)始了瘋狂的資本運(yùn)作，首先是參與認(rèn)購(gòu)了中國(guó)抗體－B（03681．HK）的首次發(fā)行股份，而后又投入超過(guò)50億資金在A股和港股市場(chǎng)瘋狂掃貨，后來(lái)云南白藥在投資這條路上也是越走越遠(yuǎn)，邁向了一個(gè)新的發(fā)展方向。

從“大賺”到“巨虧”

對(duì)于云南白藥“沉迷炒股”這件事，許多人都抱著一種批判的態(tài)度。

但從實(shí)際的數(shù)據(jù)來(lái)看，云南白藥在2019年開(kāi)始進(jìn)行投資之后，業(yè)績(jī)確實(shí)有過(guò)明顯的改善。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019－2020年，云南白藥的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益分別為2．27億元、22．4億元，投資凈收益分別為14．7億元、3．92億元，合計(jì)為16．97億元、26．32億元，占公司當(dāng)年利潤(rùn)總額的35．91％、38．71％；而在投資收益的影響下，2019和2020年云南白藥的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了19．75％和31．85％，一改之前業(yè)績(jī)低迷的狀況。

而在業(yè)績(jī)改善之后，云南白藥的股價(jià)也開(kāi)始回升，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2019年的時(shí)候，云南白藥的股價(jià)一直在50元附近震蕩，但隨著業(yè)績(jī)的改善，云南白藥的股價(jià)也開(kāi)始上漲，到2021年的2月18日，云南白藥股價(jià)創(chuàng)出了112．7元的歷史最高點(diǎn)，股價(jià)相較于2019年已經(jīng)翻倍。

不過(guò)，投資市場(chǎng)總是在不斷變化，隨著2021年A股白馬股和港股科技股向下大幅調(diào)整，云南白藥的也開(kāi)始從之前的“大賺”變成了“巨虧”。

根據(jù)最新的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，云南白藥的公允價(jià)值變動(dòng)損益為－19．29億元，相當(dāng)于全年凈利潤(rùn)的七成。具體數(shù)據(jù)方面，2021年云南白藥一共買了9只股票，期末市值約41億元，全年虧損超過(guò)16億元，其中虧損最大的是小米集團(tuán)，一只票虧了14億，其次是創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥，虧損也超2億，另外買騰訊股票虧損也超1億元。

而受到投資虧損的拖累，2021年全年，云南白藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為28．04億，同比大幅下降49．17％，這是其自2001年上市以來(lái)，首次出現(xiàn)年度凈利潤(rùn)同比下降的情況。在業(yè)績(jī)下滑的影響下，云南白藥股價(jià)也是大幅回落，截至2022年5月6日收盤(pán)，云南白藥股價(jià)報(bào)收54．77元／股，和2021年的最高點(diǎn)112．7元相比已經(jīng)腰斬，市值更是蒸發(fā)超過(guò)1000億。

金盆洗手，云南白藥重回巔峰嗎？

自從在2021年因炒股巨虧導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑之后，云南白藥便被推上了風(fēng)口浪尖。

而如今對(duì)外表態(tài)將嚴(yán)格控制二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模，并會(huì)逐漸減倉(cāng)、不再增持，也算是順應(yīng)了廣大投資者的要求，投資者一直詬病的問(wèn)題，總算可以告一段落了。

不過(guò)，對(duì)于云南白藥而言，現(xiàn)在開(kāi)始控制二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模、逐漸減倉(cāng)多少有點(diǎn)尷尬，畢竟相比于2020年來(lái)說(shuō)，在經(jīng)過(guò)了兩年時(shí)間的大幅回調(diào)之后，無(wú)論是A股市場(chǎng)的白馬股還是港股市場(chǎng)的科技股，風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)有所釋放，這些個(gè)股的估值也來(lái)到了低位。

如果現(xiàn)在才開(kāi)始逐步減倉(cāng)，那么云南白藥的這波操作無(wú)疑就成為了高買低賣，所以對(duì)外宣布從2022年開(kāi)始減倉(cāng)，其實(shí)對(duì)于云南白藥而言，可能并不算是多大的利好，如果后面二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始反彈，云南白藥很可能錯(cuò)過(guò)了其中的機(jī)會(huì)。

此外，當(dāng)下投資者對(duì)于云南白藥的焦點(diǎn)很多都集中在了投資虧損上，但拋開(kāi)這個(gè)問(wèn)題，云南白藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)也并不理想。

根據(jù)2021年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前云南白藥的主營(yíng)構(gòu)成分為兩大類，分別是商業(yè)銷售收入和工業(yè)銷售收入。其中，2021年云南白藥的商業(yè)銷售收入為235．8億，毛利率為7．31％，而2020年云南白藥的商業(yè)銷售收入為209．7億，毛利率為9．09％，雖然2021年商業(yè)銷售收入有所增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)十分緩慢，而且毛利率還下滑了近2個(gè)百分點(diǎn)。

而工業(yè)銷售收入方面，2021年云南白藥的工業(yè)銷售收入為127億，毛利率為63．98％，而2020年云南白藥的工業(yè)銷售收入為117．2億，毛利率為61．18％，雖然這個(gè)數(shù)據(jù)都有所提升，但提升的幅度也都不大。

對(duì)于云南白藥而言，其面臨的問(wèn)題并不只有“沉迷投資”這件事，背后還面臨著主營(yíng)增長(zhǎng)緩慢、重營(yíng)銷輕研發(fā)等多個(gè)問(wèn)題，只是大家的焦點(diǎn)都放在投資商。

在面對(duì)投資者的壓力下，云南白藥選擇了妥協(xié)，在二級(jí)市場(chǎng)上逐漸減倉(cāng)，但在減倉(cāng)之后，如何尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)、如何振興主業(yè)，又將成為云南白藥不得不面對(duì)的問(wèn)題。

由此來(lái)看，云南白藥想要重新回到曾經(jīng)的巔峰時(shí)刻，恐怕還要很長(zhǎng)的時(shí)間才行。

       原文標(biāo)題 : 市值蒸發(fā)1000億，云南白藥“金盆洗手”！中藥龍頭能否重新崛起？