知情郎·眼｜

侃透天下專利事兒

微創(chuàng)腦科學(xué)要去港股IPO。

招股書顯示，微創(chuàng)腦科學(xué)為神經(jīng)介入醫(yī)療器械行業(yè)最大的中國(guó)公司。

行內(nèi)一哥！

神經(jīng)介入指什么？估計(jì)大部分人都一臉懵逼。

簡(jiǎn)單說(shuō)，是一種微創(chuàng)臨床技術(shù)！而這公司就是生產(chǎn)銷售相關(guān)手術(shù)用的醫(yī)療器械產(chǎn)品。

公司雖取名“腦科學(xué)”，但主營(yíng)業(yè)務(wù)仍主要系“支架”、“彈簧圈”等，后者應(yīng)用于出血性腦卒中、腦動(dòng)脈粥樣硬化、狹窄及急性缺血性腦卒中等腦科疾病的治療，系神經(jīng)介入醫(yī)用耗材，因此技術(shù)難度也就更高。

至于為啥取名腦科學(xué)，大概容易畫大餅吧！圖個(gè)喜樂(lè)！

01資本玩家的分拆游戲

微創(chuàng)腦科學(xué)不出名，他的母公司微創(chuàng)醫(yī)療很牛！

微創(chuàng)醫(yī)療多年前就在港股主板上市了，是國(guó)內(nèi)很有名的高端醫(yī)療器械集團(tuán)。

這公司在資本市場(chǎng)很有一手，動(dòng)作眼花繚亂，花活玩的賊溜。

這幾年，他分拆了多家公司，都IPO了。

目前，微創(chuàng)醫(yī)療旗下子公司有：心脈醫(yī)療、心通醫(yī)療、微創(chuàng)佐心、微創(chuàng)電生理、微創(chuàng)神通、微創(chuàng)機(jī)器人、微創(chuàng)骨科、創(chuàng)領(lǐng)心律、明悅醫(yī)療、微創(chuàng)優(yōu)通、微創(chuàng)心力、微創(chuàng)科威、微創(chuàng)醫(yī)美、微創(chuàng)視神、微創(chuàng)子牙、銳可醫(yī)療、神泰醫(yī)療、神遁醫(yī)療、神奕醫(yī)療、神途醫(yī)療、微創(chuàng)龍脈、創(chuàng)脈醫(yī)療、脈通醫(yī)療、諾潔醫(yī)療等。

“微創(chuàng)系”旗下已有五家已上市或即將上市的公司：

2010年9月微創(chuàng)醫(yī)療香港主板上市；

2019年7月上市的心脈醫(yī)療；

2021年2月上市的心通醫(yī)療；

2021年11月上市的微創(chuàng)機(jī)器人；

科創(chuàng)板IPO已過(guò)會(huì)的微創(chuàng)電生理；

再加上剛更新聆訊資料的微創(chuàng)腦科學(xué)，這是擁有6家上市公司的醫(yī)療器械巨頭企業(yè)雛形了。

微創(chuàng)醫(yī)療創(chuàng)始人常兆華曾在公開場(chǎng)合表示，微創(chuàng)醫(yī)療將采用“生產(chǎn)上市公司”的模式，即一邊拓展新業(yè)務(wù)，成立子公司，一邊引進(jìn)各路投資者一起“養(yǎng)”，再拆分出來(lái)上市。

所以，微創(chuàng)醫(yī)療在講故事拉融資的套路上，真的很有一手。

不過(guò)，根據(jù)2021年年報(bào)，微創(chuàng)旗下三家上市的子公司中，只有心脈醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了盈利，2021年?duì)I收6．85億元，凈利潤(rùn)3．14億元。

心通醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人都是虧損。

已過(guò)會(huì)的微創(chuàng)電生理也是虧損。

如今要港股IPO的微創(chuàng)腦科學(xué)倒是盈利，但利潤(rùn)也不多。

財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)方面，2019－2021年，微創(chuàng)腦科學(xué)營(yíng)收分別為1．84億元、2．22億元、3．83億元，毛利分別為1．46億元、1．65億元、2．98億元，經(jīng)營(yíng)溢利分別為5410萬(wàn)、5586萬(wàn)、8472．9萬(wàn)。

02港股破發(fā)如鬼，敢上？

有人說(shuō)港股現(xiàn)階段如鬼市，無(wú)人敢問(wèn)津。

上市企業(yè)破發(fā)率超過(guò)95％，近期，港交所上市企業(yè)數(shù)量更是屈指可數(shù)。

且醫(yī)療類企業(yè)普遍估值走低，微創(chuàng)腦科學(xué)IPO成功后股價(jià)走勢(shì)堪憂！

有行內(nèi)人笑稱，微創(chuàng)醫(yī)療真是機(jī)構(gòu)資金收割機(jī)！美國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)做大規(guī)模市值吸引投資人，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)分拆IPO吸引投資人，大家戲路真是南轅北撤。

知情郎感慨，不管是并購(gòu)還是分拆，企業(yè)自身有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品是關(guān)鍵，換做一堆垃圾在那挖掘價(jià)值包裝，有鳥用？

以為你爸是李剛，有人主動(dòng)給你送錢抬轎子啊，傻！

另外，中共中央辦公廳日前印發(fā)了《領(lǐng)導(dǎo)干部配偶、子女及其配偶經(jīng)商辦企業(yè)管理規(guī)定》，規(guī)定要求，黨政機(jī)關(guān)、群團(tuán)組織、企事業(yè)單位廳局級(jí)及相當(dāng)職務(wù)層次以上領(lǐng)導(dǎo)干部配偶、子女及其配偶的禁業(yè)要求，除了傳統(tǒng)的投資開辦企業(yè)禁業(yè)要求、擔(dān)任私營(yíng)企業(yè)或外資企業(yè)等高級(jí)職務(wù)禁業(yè)要求外，私募股權(quán)基金投資及從業(yè)首次被列入禁業(yè)要求之中。

這是絕對(duì)重量級(jí)！

坊間一片熱議，高級(jí)干部配偶子女都能不玩私募股權(quán)投資了，不能從一二級(jí)市場(chǎng)套利了，人間又要少了一群資本玩家了。

其實(shí)，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿之前就對(duì)私募股權(quán)運(yùn)作表態(tài)過(guò)，人家的說(shuō)法是：

行業(yè)發(fā)展在一定程度上出現(xiàn)了真私募與偽私募并存，優(yōu)秀管理人與“偽”管理人并存，接受登記管理和市場(chǎng)無(wú)序生長(zhǎng)并存等亂象，損害了行業(yè)形象聲譽(yù)，影響金融安全和社會(huì)穩(wěn)定，這與行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是背道而馳的。私募股權(quán)基金必須回歸私募定位和支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的根本方向，堅(jiān)持私募姓私，嚴(yán)格規(guī)范募投管退全鏈條各環(huán)節(jié)運(yùn)作。

這些話對(duì)誰(shuí)說(shuō)的，大家都懂。

翻手為云覆手為雨誰(shuí)都會(huì)，市場(chǎng)里隨便拉個(gè)銷售都玩的飛起，關(guān)鍵是要有后臺(tái)罩，沒(méi)后臺(tái)敢隨便亂割韭菜，可能嗎？

03先科普下神經(jīng)介入

言歸正傳，先說(shuō)介入技術(shù)。

介入技術(shù)和內(nèi)科技術(shù)、外科技術(shù)一起并稱為三大醫(yī)學(xué)技術(shù)；

相對(duì)于后兩者，它是一門年輕的技術(shù)。

介入技術(shù)以其所涉及的專業(yè)領(lǐng)域不同而分為心臟介入、外周介入和神經(jīng)介入三大類。

神經(jīng)介入技術(shù)，是治療神經(jīng)系統(tǒng)疾病的，主要治療腦與脊髓血管病，在腦腫瘤、脊柱腫瘤等疾病的治療也有涉及。

展開說(shuō)，它是在數(shù)字減影血管造影（DSA）系統(tǒng)的支持下，采用血管內(nèi)導(dǎo)管操作技術(shù)，通過(guò)選擇性造影、栓塞、擴(kuò)張成形、機(jī)械清除、藥物遞送等具體方法，對(duì)累及人體神經(jīng)血管系統(tǒng)的病變進(jìn)行診斷和治療。

與傳統(tǒng)的開放手術(shù)相比，神經(jīng)介入是一種新興的微創(chuàng)臨床技術(shù)。

該技術(shù)避免了開顱手術(shù)帶來(lái)的組織創(chuàng)傷，術(shù)后恢復(fù)快，并發(fā)癥少，所以容易被患者接受。

當(dāng)然，神經(jīng)介入手術(shù)也是有風(fēng)險(xiǎn)的。之所以創(chuàng)傷小是因?yàn)樗�是通過(guò)生理管腔（血管內(nèi)）來(lái)治療疾病，但在血管內(nèi)操作仍然是有風(fēng)險(xiǎn)的，比如血管破裂、堵塞等，就可以引起顱內(nèi)出血或腦梗死，造成嚴(yán)重后果。

但總的來(lái)說(shuō)，這類臨床微創(chuàng)技術(shù)是一種偉大技術(shù)創(chuàng)新，既可以獨(dú)立解決許多腦血管疾病，又可以和傳統(tǒng)的開放手術(shù)、放射治療等巧妙結(jié)合，使原來(lái)無(wú)法或難以治療的疾病得到滿意療效。

神經(jīng)介入醫(yī)療器械主要是指神經(jīng)介入手術(shù)中使用的特殊和通用器材（如穿刺針、止血鞘、導(dǎo)管導(dǎo)絲、導(dǎo)管鞘等），特殊器材按治療器官主要有勁動(dòng)脈支架、遠(yuǎn)端保護(hù)器、顱內(nèi)支架系統(tǒng)、顱內(nèi)動(dòng)脈瘤血管內(nèi)治療器械等。

04微創(chuàng)腦科學(xué)競(jìng)爭(zhēng)力？

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，就2020年神經(jīng)介入醫(yī)療器械的銷售收入而言，中國(guó)神經(jīng)血管醫(yī)療器械市場(chǎng)的前五大參與者為美敦力、史賽克、MicroVention、強(qiáng)生醫(yī)療及本公司， 占2020年中國(guó)總市場(chǎng)份額約91％。

其中微創(chuàng)腦科學(xué)的市場(chǎng)份額約為4％。為前五大參與者中唯一的中國(guó)企業(yè)。

算是國(guó)內(nèi)一哥！

據(jù)招股書介紹，神經(jīng)介入手術(shù)治療是神經(jīng)血管疾病主要的治療方式之一，但手術(shù)又受限于操刀醫(yī)生稀缺、患者又需快速手術(shù)等原因，2020年，國(guó)內(nèi)神經(jīng)介入手術(shù)的普及率僅為9．1％（出血性腦卒中）、1％（腦動(dòng)脈粥樣硬化）、2．7％（狹窄及急性缺血性腦卒中）。

由于手術(shù)滲透率低，這進(jìn)而傳導(dǎo)至神經(jīng)介入器械應(yīng)用空間小，或致使了國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)相關(guān)的產(chǎn)品研發(fā)的動(dòng)力不足。

從產(chǎn)品管線看，目前，微創(chuàng)腦科學(xué)共有30款商業(yè)化及候選產(chǎn)品，包括在中國(guó)獲得批準(zhǔn)并商業(yè)化的10款治療產(chǎn)品及3款通路產(chǎn)品，以及17款正在開發(fā)的候選產(chǎn)品，覆蓋了出血性腦卒中、腦動(dòng)脈粥樣硬化狹窄及急性缺血性腦卒中三大領(lǐng)域。

具體而言，微創(chuàng)腦科學(xué)的出血性腦卒中產(chǎn)品包括NUMEN彈簧圈栓塞系統(tǒng)和NUMENFR彈簧圈解脫控制器、Tubridge血流導(dǎo)向密網(wǎng)支架、Willis顱內(nèi)覆膜支架系統(tǒng)以及Rebridge顱內(nèi)全顯影支架。

其中Tubridge市場(chǎng)占有率排名第二（僅次于美敦力），Willis則是全球唯一一款神經(jīng)介入的覆膜支架，獨(dú)占市場(chǎng)。

腦動(dòng)脈粥樣硬化狹窄產(chǎn)品包括APOLLOTM顱內(nèi)動(dòng)脈支架系統(tǒng)以及Bridge椎動(dòng)脈雷帕霉素靶向洗脫支架系統(tǒng)。

其中APOLLO是國(guó)內(nèi)第一款專用顱內(nèi)狹窄支架，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)在缺血性卒中介入治療領(lǐng)域的空白，Bridge則采用了獨(dú)特的載藥設(shè)計(jì)方式，讓藥物釋放更精準(zhǔn)，可顯著降低支架內(nèi)再狹窄，并減少血栓事件。

急性缺血性腦卒中產(chǎn)品包括Neurohawk顱內(nèi)取栓支架以及Tigertriever。其中Tigertriever為全球首個(gè)可調(diào)節(jié)的全顯影支架取栓器械，目前正在國(guó)家藥監(jiān)局進(jìn)行注冊(cè)申報(bào)，預(yù)期將于2022年第四季度獲得批準(zhǔn)。Tigertriever已于2021年3月獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局的批準(zhǔn)，并于2018年5月于歐盟獲得CE標(biāo)識(shí)。

同時(shí)，在通路類輔助產(chǎn)品線方面，微創(chuàng)腦科學(xué)也擁有U－track顱內(nèi)支撐導(dǎo)管系統(tǒng)、Fastrack微導(dǎo)管系統(tǒng)等產(chǎn)品布局。

05公司專利含金量

從申報(bào)材料看，公司在中國(guó)擁有102項(xiàng)專利，于海外取得30項(xiàng)專利。此外，在中國(guó)境內(nèi)外有200項(xiàng)待批準(zhǔn)的專利。

專利落在微創(chuàng)神通醫(yī)療科技公司（曾用名）上。

仔細(xì)閱讀了下公司相關(guān)專利上，其實(shí)和腦科學(xué)沒(méi)關(guān)系，專利絕大多數(shù)為導(dǎo)管導(dǎo)體、醫(yī)用植入物、彈簧圈、支架等，用于相關(guān)手術(shù)的醫(yī)療器械產(chǎn)品。

取名腦科學(xué)，估計(jì)就是跟風(fēng)時(shí)髦，有科技范兒。

比如Willis這款產(chǎn)品，公司認(rèn)為其是實(shí)踐應(yīng)用顱內(nèi)病變動(dòng)脈重建理論治療神經(jīng)血管疾病的首款神經(jīng)介入治療產(chǎn)品，也是目前治療腦血管病的全球唯一的顱內(nèi)覆膜支架。

以神經(jīng)介入、導(dǎo)體導(dǎo)管等關(guān)鍵詞檢索，在德高行全球?qū)＠麛?shù)據(jù)庫(kù)內(nèi)，國(guó)內(nèi)相關(guān)專利申請(qǐng)人排名如下：

排名前十的公司都是傳統(tǒng)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域的大佬，不介紹了。

分享個(gè)微創(chuàng)腦科學(xué)的核心產(chǎn)品——醫(yī)用彈簧圈專利！

06醫(yī)用彈簧圈

背景技術(shù)與解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題

顱內(nèi)動(dòng)脈瘤患者常表現(xiàn)為頭疼、眼球運(yùn)動(dòng)障礙、肢體腫脹等，這是由于動(dòng)脈瘤的占位效應(yīng)，導(dǎo)致瘤體壓迫周圍神經(jīng)、血管及器官等產(chǎn)生的相應(yīng)癥狀。目前血管內(nèi)介入微彈簧圈栓塞技術(shù)已經(jīng)成為治療顱內(nèi)動(dòng)脈瘤的主要方法之一，使用彈簧圈治療動(dòng)脈瘤，能夠抑制瘤內(nèi)血液流動(dòng)，快速促進(jìn)瘤內(nèi)血栓化，并且可以促進(jìn)瘤頸處的內(nèi)皮化形成，是有效治療動(dòng)脈瘤，防止術(shù)后動(dòng)脈瘤再出血或復(fù)發(fā)的保證。

而臨床上使用的彈簧圈一般不具有可降解性，填塞后雖可以導(dǎo)致瘤內(nèi)血栓及機(jī)化，但瘤體會(huì)保持固有大小，會(huì)持續(xù)對(duì)瘤外神經(jīng)、血管及器官產(chǎn)生壓迫，占位效應(yīng)導(dǎo)致的臨床癥狀無(wú)法消除。

目前臨床及專利中雖然有提到具有可降解／可吸收性的彈簧圈結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，例如在金屬?gòu)椈扇ι贤扛部晌�收聚合物，或者通過(guò)化學(xué)接枝反應(yīng)或共混，將可吸收聚合物與可顯影物質(zhì)相結(jié)合，從而設(shè)計(jì)出具備全顯影功能的可吸收彈簧圈，在植入瘤內(nèi)后可以通過(guò)生物作用被人體吸收，進(jìn)而促使動(dòng)脈瘤占位效應(yīng)消除。但這類可降解／可吸收彈簧圈的結(jié)構(gòu)，其與血液接觸的部分結(jié)構(gòu)均為具有可吸收性，植入瘤內(nèi)后伴隨材料的降解吸收，內(nèi)皮細(xì)胞很難繼續(xù)附著在彈簧圈表面，從而延緩瘤頸內(nèi)皮化的進(jìn)程，增加動(dòng)脈瘤復(fù)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)上述現(xiàn)有技術(shù)的缺點(diǎn)，本發(fā)明的目的是提供一種醫(yī)用彈簧圈。

相對(duì)于現(xiàn)有技術(shù)來(lái)說(shuō)，本發(fā)明可以實(shí)現(xiàn)植入瘤內(nèi)促進(jìn)血栓形成，且在瘤頸處促進(jìn)內(nèi)皮化，并且可消除占位效應(yīng)導(dǎo)致的臨床癥狀。

與現(xiàn)有技術(shù)相比，本發(fā)明的有益技術(shù)效果如下：

（一）本發(fā)明的醫(yī)用彈簧圈，包括一級(jí)彈簧結(jié)構(gòu)及至少一顯影標(biāo)記，一級(jí)彈簧圈結(jié)構(gòu)包括軸向連接的至少一段第一彈簧和至少一段第二彈簧連接，其中，所述至少一段第一彈簧包括至少一可吸收彈簧，所述至少一段第二彈簧包括至少一不可吸收彈簧。其中可吸收彈簧具有吸收周期短、吸收比例高的特點(diǎn)，利于在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)減小甚至是消除占位效應(yīng)。所述第二彈簧主要在瘤頸處堆集，為瘤頸內(nèi)皮化提供附著條件。

（二）進(jìn)一步的，本發(fā)明的醫(yī)用彈簧圈中，瘤腔內(nèi)的可吸收彈簧在植入血管后可安全有效的栓塞顱內(nèi)動(dòng)脈瘤，使動(dòng)脈瘤內(nèi)血栓迅速纖維化，隨著可吸收彈簧的被吸收，瘤內(nèi)纖維組織不斷收縮，使動(dòng)脈瘤不斷縮小，從而可極大程度上減小占位效應(yīng)。不可吸收彈簧的機(jī)械阻隔作用可快速促進(jìn)血栓形成，抑制載瘤動(dòng)脈血流入瘤腔內(nèi)部。

（三）進(jìn)一步的，本發(fā)明的醫(yī)用彈簧圈中，在一級(jí)彈簧結(jié)構(gòu)近端的第二彈簧采用多層結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，在不可吸收彈簧的內(nèi)層設(shè)置可吸收彈簧，一方面增加了瘤頸處的栓塞體積和密度，對(duì)血液的機(jī)械阻隔作用更強(qiáng)，使可吸收彈簧在被吸收的過(guò)程中促進(jìn)瘤頸處血栓的形成；另一方面可吸收材料通過(guò)生物降解，會(huì)增加瘤頸位置處的炎癥，也會(huì)促進(jìn)血栓形成，彈簧圈周圍的血栓越多，因此可以促進(jìn)瘤頸附近彈簧圈的穩(wěn)定性。

（四）進(jìn)一步的，本發(fā)明的醫(yī)用彈簧圈中，顯影標(biāo)記的設(shè)置一方面可以提高第一彈簧、第二彈簧與顯影標(biāo)記連接處的穩(wěn)定性及一級(jí)彈簧結(jié)構(gòu)外層的一致性，同時(shí)可利于X射線觀察（造影檢查）下栓塞過(guò)程中，第一彈簧及第二彈簧的位置，以形成“瘤內(nèi)吸收、瘤頸封堵”的效果。

【轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明德高行·知情郎】

       原文標(biāo)題 : 微創(chuàng)腦科學(xué)要IPO，支架、彈簧圈產(chǎn)品能撐起腦科學(xué)大餅嗎？專利行嗎？