日前，有“藥茅”之稱(chēng)的片仔癀發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。但即使?fàn)I收、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增，片仔癀也難掩業(yè)績(jī)?cè)鏊俸罄^乏力的態(tài)勢(shì)。實(shí)際上，片仔癀在2022年的營(yíng)收增速便創(chuàng)下近8年來(lái)新低。與此同時(shí)，片仔癀押寶的化妝品業(yè)務(wù)也陷入業(yè)績(jī)減速的境況。壓力之下，片仔癀拿出提價(jià)的“老招數(shù)”，創(chuàng)下歷史上最大幅度的漲價(jià)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，提價(jià)后，有望給片仔癀帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。與此同時(shí)，急于尋求新增長(zhǎng)曲線(xiàn)的片仔癀，也開(kāi)始嘗試向保健食品等領(lǐng)域做轉(zhuǎn)型突破。

業(yè)績(jī)雙增

7月14日，片仔癀發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。公告顯示，2023年上半年，片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入50.45億元，同比增長(zhǎng)14.08%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.3億元，同比增長(zhǎng)16.43%。

對(duì)于營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)的原因，片仔癀表示，強(qiáng)化市場(chǎng)策劃及拓展銷(xiāo)售渠道，公司、控股子公司廈門(mén)片仔癀宏仁醫(yī)藥有限公司（合并）、控股子公司福建片仔癀保健食品有限公司及控股子公司龍暉藥業(yè)有限公司的銷(xiāo)售收入增加所致。

2023年上半年，片仔癀營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.08%；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)16.02%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.82%；基本每股收益同比增長(zhǎng)16.51%。對(duì)于利潤(rùn)的增長(zhǎng)，片仔癀在公告中稱(chēng)，“公司核心產(chǎn)品片仔癀系列產(chǎn)品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷(xiāo)售增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)所致。”

值得一提的是，在交出半年報(bào)前，片仔癀已告別多年來(lái)保持高增長(zhǎng)的“神話(huà)”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，片仔癀營(yíng)收分別為57.2億元、65.1億元、80.22億元，營(yíng)收增速均在20％左右。2022年，片仔癀營(yíng)收為86.94億元，同比增加8.38％，營(yíng)收增速創(chuàng)下近8年來(lái)新低。

此外，片仔癀的利潤(rùn)方面也低于行業(yè)預(yù)期。2022年，片仔癀實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為24.69億元，同比增長(zhǎng)1.55%，低于證券機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的33.09億元；每股收益4.09元，低于機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的5.48元。

與此同時(shí)，片仔癀還面臨來(lái)自股價(jià)“腰斬”及銷(xiāo)售市場(chǎng)的壓力：2022年，片仔癀先是股價(jià)腰斬至230元/股左右，市值蒸發(fā)超1500億元，后又陷入“二手價(jià)從1600元跌至400元”的輿論風(fēng)暴中。2022年，片仔癀肝病用藥銷(xiāo)售量為338.34萬(wàn)盒，同比減少4.05%；心腦血管用藥為32.64萬(wàn)盒，同比減少3.15%。

價(jià)格升級(jí)

多重壓力之下，片仔癀再次采用提價(jià)的“老套路”。

5月5日，片仔癀發(fā)布《關(guān)于主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀價(jià)格調(diào)整的公告》，公告顯示，鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場(chǎng)供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。

據(jù)悉，此次提價(jià)創(chuàng)下了片仔癀歷史上最大的調(diào)價(jià)幅度。資料顯示，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價(jià)19次，零售價(jià)從325元/粒升至590元/粒，提價(jià)幅度為81.54％，單次零售價(jià)格上調(diào)的幅度在5元-40元之間。

不難猜測(cè)，片仔癀系列產(chǎn)品提價(jià)后對(duì)片仔癀的業(yè)績(jī)提升帶來(lái)正向作用，頻頻提價(jià)也是片仔癀此前能維持營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的核心原因，也維持了市場(chǎng)對(duì)片仔癀的股價(jià)高估值。

19次提價(jià)期間，片仔癀的業(yè)績(jī)一路飛漲。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，片仔癀的營(yíng)收從2003年的2.14億元增至2021年的80億元，同期歸母凈利潤(rùn)由0.6億元增至24億元。此外，片仔癀的股價(jià)也從2019年1月的86.6元/股，增長(zhǎng)至2021年7月的最高點(diǎn)491.88元/股。

在最新的提價(jià)公告中，片仔癀也坦言，價(jià)格的上調(diào)，可能使得片仔癀系列產(chǎn)品銷(xiāo)量出現(xiàn)變化。參照過(guò)往的價(jià)格調(diào)整，公司經(jīng)營(yíng)情況一般呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的狀況。

《甲12號(hào)健聞》注意到，目前，片仔癀在流通渠道已恢復(fù)熱炒，有電商平臺(tái)顯示片仔癀3g/粒裝售價(jià)為900元左右。

對(duì)于片仔癀此次的大幅度漲價(jià)，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)不一。有分析指出，價(jià)格飛漲，消費(fèi)者不會(huì)買(mǎi)單。也有券商機(jī)構(gòu)保持樂(lè)觀態(tài)度，作為名貴中藥的龍頭，價(jià)格的提升一方面彰顯產(chǎn)品力和品牌力，另一方面也有望帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性，有效對(duì)沖成本上升帶來(lái)的利潤(rùn)壓力。

東吳證券研報(bào)顯示，2022年，片仔癀銷(xiāo)售收入36億元，在量保持不變的情況下，假設(shè)片仔癀系列產(chǎn)品同幅度提價(jià)，則僅價(jià)格提升，有望為2023年醫(yī)藥制造業(yè)收入帶來(lái)18%的增長(zhǎng)彈性（2023年5月份開(kāi)始調(diào)價(jià)，影響全年2/3的時(shí)間）。2022年片仔癀貢獻(xiàn)92%的凈利潤(rùn)，考慮到成本的上升，假設(shè)毛利率不變的情況下，2023年提價(jià)有望為公司帶來(lái)18%的凈利潤(rùn)彈性。

急于轉(zhuǎn)型？

近年來(lái)，片仔癀在財(cái)報(bào)多次表示對(duì)中藥、化藥、保健食品等新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。目前，片仔癀已形成健康領(lǐng)域多業(yè)態(tài)聚集的格局，主要業(yè)務(wù)分為醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)及化妝品業(yè)等。

其中，在片仔癀系列產(chǎn)品所在的醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)方面，片仔癀開(kāi)始豐富除片仔癀系列產(chǎn)品之外的其他產(chǎn)品線(xiàn)，包括心舒寶片、川貝清肺糖漿、清熱止咳顆粒等系列產(chǎn)品，涵蓋了感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領(lǐng)域。

醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)外，化妝產(chǎn)品是被片仔癀寄予厚望的另一業(yè)務(wù)，也為片仔癀貢獻(xiàn)了不少業(yè)績(jī)?cè)隽俊?018年至2021年，片仔癀化妝業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為2.74億元、4.3億元、6.11億元、6.85億元，同比增速分別為56.6%，56.9%、42%、12.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為4246萬(wàn)元、8094萬(wàn)元、1.14億元、1.34億元，同比增速分別為102%、90.6%、40.8%、17.5%。

值得一提的是，片仔癀還著力分拆片仔癀化妝品公司上市籌備工作。片仔癀稱(chēng)，子公司片仔癀化妝品已逐步開(kāi)展上市前的業(yè)務(wù)整合工作，根據(jù)IPO企業(yè)獨(dú)立性、規(guī)范性要求，于2021年4月完成研發(fā)業(yè)務(wù)端的收購(gòu)，于2022年5月完成銷(xiāo)售業(yè)務(wù)端的轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)其在研發(fā)和銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)獨(dú)立。

不過(guò)，片仔癀化妝品業(yè)務(wù)近年來(lái)也出現(xiàn)明顯減速。2022年，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營(yíng)收為6.343億元，同比下降24.61%，毛利率為60.6%，同比減少6.41個(gè)百分點(diǎn)；2023年第一季度，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個(gè)百分點(diǎn)。

或?yàn)閷ふ倚碌脑鲩L(zhǎng)曲線(xiàn)，片仔癀也在涉足保健食品領(lǐng)域。其中，片仔癀推動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)是保健食品生產(chǎn)及銷(xiāo)售的控股子公司片仔癀保健食品公司增資擴(kuò)股。2022年，片仔癀向片仔癀保健食品公司增資7879.06萬(wàn)元，明示其將在保健食品業(yè)務(wù)發(fā)力。

但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，片仔癀的保健食品尚未成長(zhǎng)為其新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2021年年報(bào)顯示，片仔癀的食品業(yè)務(wù)僅貢獻(xiàn)營(yíng)收4488.67萬(wàn)元。在2022年年報(bào)中，片仔癀也不再單獨(dú)把保健食品業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)披露。

       原文標(biāo)題 : 片仔癀，業(yè)績(jī)“虛火”？