《港灣商業(yè)觀察》王璐

 日前，迪嘉藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，迪嘉藥業(yè)）遞交了招股書，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，民生證券為保薦機(jī)構(gòu)。 然而，對(duì)于迪嘉藥業(yè)而言，遞表前2022年的巨額分紅金額無(wú)疑備受外界矚目。與此同時(shí)，公司壞賬金額也于當(dāng)年迅猛提升。在合規(guī)方面，迪嘉藥業(yè)也存在多次行政處罰與抽查不合格現(xiàn)象。 迪嘉藥業(yè)的上市之路順利嗎？ 

01

三年凈利潤(rùn)2.43億，現(xiàn)金分紅2.2億

迪嘉藥業(yè)成立于2013年，是迪沙藥業(yè)集團(tuán)下屬子公司。公司主要從事原料藥和醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要原料藥產(chǎn)品包括洛索洛芬鈉、替米沙坦、非布司他、苯磺酸左氨氯地平、福多司坦、格列吡嗪、坎地沙坦酯、鹽酸氟桂利嗪、鹽酸托莫西汀等，根據(jù)下游制劑作用部位及機(jī)理，主要涵蓋肌肉骨骼系統(tǒng)類、心血管系統(tǒng)類、消化道和代謝類、呼吸系統(tǒng)類和神經(jīng)系統(tǒng)類等領(lǐng)域。同時(shí)，公司兼營(yíng)雙咪唑、對(duì)溴甲基異苯丙酸等醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)和少量生物制品業(yè)務(wù)。

官網(wǎng)顯示，公司生產(chǎn)產(chǎn)品主銷國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)，包括歐洲、美國(guó)、日本、韓國(guó)、印度和南美等。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年-2022年（報(bào)告期內(nèi)），迪嘉藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入分別為3.07億元、3.74億元、5.15億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5801.79萬(wàn)元、6998.74萬(wàn)元、1.15億元。

值得關(guān)注的是，迪嘉藥業(yè)期內(nèi)的現(xiàn)金分紅金額已經(jīng)接近于三年凈利潤(rùn)。

2021年和2022年，迪嘉藥業(yè)現(xiàn)金分紅金額為別為2000萬(wàn)元和2億元，合計(jì)2.2億元，三年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為2.43億元。

很顯然，公司2022年分紅是2021年十倍，這不免令人懷疑，公司是否踩著遞表前大筆分紅？再通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)為其業(yè)務(wù)發(fā)展買單？其上市合理性難免存疑？

迪嘉藥業(yè)在招股書中介紹，在滿足現(xiàn)金分紅的條件下，公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)行現(xiàn)金分紅，且每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的百分之十。公司如因不能同時(shí)滿足上述條件而不進(jìn)行現(xiàn)金分紅時(shí)，董事會(huì)應(yīng)就不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的原因、未用于現(xiàn)金分紅的資金留存公司的用途和使用計(jì)劃等事項(xiàng)在年度報(bào)告中詳細(xì)說(shuō)明。

此外，1，公司發(fā)展階段屬成熟期且無(wú)重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到80%；

2，公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到40%；

3，公司發(fā)展階段屬成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到20%。

顯而易見(jiàn)，迪嘉藥業(yè)近三年現(xiàn)金分紅占其歸母凈利潤(rùn)比例超過(guò)了90%。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴《港灣商業(yè)觀察》，企業(yè)分紅按照相應(yīng)比例都屬于正常現(xiàn)象，但如果像迪嘉藥業(yè)這樣2022年分紅異常巨額，當(dāng)年遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)的話，當(dāng)引發(fā)監(jiān)管層及投資者密切關(guān)注。“上市前的高額突擊分紅類現(xiàn)象，背后一方面說(shuō)明公司可能并不缺乏資金，因而上市募資合理性就令人懷疑；另一方面公司似乎準(zhǔn)備在上市前，以大額分紅名義把利益都輸送給實(shí)控人，上市后公司是否仍能穩(wěn)健發(fā)展，以及是否會(huì)業(yè)績(jī)變臉，也值得注意。”

02

募資部分金額要來(lái)還銀行貸款引爭(zhēng)議

迪嘉藥業(yè)此次計(jì)劃募集資金6.31億元，其中3.55億元用于高端原料藥綠色工藝產(chǎn)業(yè)化二期項(xiàng)目，1.25億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

招股書披露，迪嘉藥業(yè)在2022年新增的6千多萬(wàn)短期借款中，有4262.98萬(wàn)元都是保證借款，還有2000萬(wàn)元是質(zhì)押及保證借款。報(bào)告期內(nèi)，公司有8次為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，擔(dān)保類型均為連帶責(zé)任保證，最高擔(dān)保余額在2800萬(wàn)元到8000萬(wàn)元不等。

宋清輝指出，“一般公司上市募集資金除了用于相關(guān)項(xiàng)目發(fā)展外，還有一部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，很少見(jiàn)到補(bǔ)充流動(dòng)資金之外，還有用于償還銀行貸款的行為，很大程度上，這種行為不符合投資者預(yù)期，也不太符合監(jiān)管層對(duì)于上市募集用途方面的要求。”

據(jù)悉，《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)—上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求（2022年修訂）》第七條明文規(guī)定：“上市公司募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)”。

如果與同行可比公司比較，迪嘉藥業(yè)的償債能力的確遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于行業(yè)平均值。

迪嘉藥業(yè)表示，2020年末與2021年末公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與科源制藥、同和藥業(yè)較為接近，低于同行業(yè)可比公司平均水平，主要是公司處于快速發(fā)展時(shí)期，資金需求與投入較大，賬面流動(dòng)資金相對(duì)較少；2022年末公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率下降主要系公司增加了存貨備貨量，增加了短期借款等流動(dòng)負(fù)債所致。公司資產(chǎn)負(fù)債率低于同行業(yè)可比公司平均水平，長(zhǎng)期償債能力良好。

報(bào)告期內(nèi)，迪嘉藥業(yè)信用減值損失金額分別為51.87萬(wàn)元、13.44萬(wàn)元和-164.36萬(wàn)元，主要系計(jì)提或轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備所致；公司資產(chǎn)減值損失金額分別為-1097.35萬(wàn)元、-746.54萬(wàn)元和-2221.81萬(wàn)元，主要系計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和固定資產(chǎn)減值損失所致。

合規(guī)層面，招股書披露，迪嘉藥業(yè)在2020年和2021年存在4次行政處罰記錄，三次是安全生產(chǎn)方面，一次為環(huán)境污染方面。

企查查顯示，公司還于2022年1月26日、2022年2月16日、2022年7月7日以及2023年4月24日，被威海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局及威海市生態(tài)環(huán)境局抽查發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。

（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 迪嘉藥業(yè)另類“募資”：三年凈利潤(rùn)2.43億，突擊狂分紅2.2億