隨著生物科學(xué)的發(fā)展，越來(lái)越多的生物療法被用來(lái)治療疾病。從最小的RNA到抗體為代表的蛋白質(zhì)，再到改造后的病毒，該領(lǐng)域的不斷發(fā)展，為人類治療疾病帶來(lái)了新的曙光。

以RNA為基礎(chǔ)的療法共可以分為幾大類，分別為RNA干擾療法（RNAi）、信使RNA療法（mRNA）、反義寡核苷酸（AON）、小激活RNA療法（saRNA）以及其他療法。

除了爆火的mRNA賽道外，RNAi也曾經(jīng)一度是巨頭關(guān)注的焦點(diǎn)。

近日，圣諾醫(yī)藥－B開啟招股，擬全球發(fā)售754萬(wàn)股，其中香港公開發(fā)售占10％，國(guó)際發(fā)售占90％，另有15％超額配股權(quán)。每股65．9－72．7港元，預(yù)期將于2021年12月30日（星期四）掛牌上市。

若此番成功上市，圣諾醫(yī)藥將成為國(guó)內(nèi)小核酸藥物第一股。

圣諾醫(yī)藥成立于2007年，是唯一一家同時(shí)在中國(guó)及美國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的臨床階段RNA療法生物制藥公司，專注于探索及開發(fā)創(chuàng)新藥物。

公司產(chǎn)品管線涵蓋廣泛的適應(yīng)癥，包括廣泛的腫瘤學(xué)及纖維化相關(guān)疾病以及抗病毒及心臟代謝疾病，以及流感、乙型肝炎、HPV及新冠病毒感染；心血管代謝疾病的治療；胰腺癌、結(jié)腸癌、其他癌癥；及醫(yī)美脂肪塑性。

正是看好其所處的賽道，圣諾醫(yī)藥獲得了不少機(jī)構(gòu)投資者的加持。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截止目前為止，圣諾醫(yī)藥共收獲了6輪融資。其中，投資方包括旋石資本、中源資本、弘陶資本、仙瞳資本、華潤(rùn)正大生命科學(xué)基金、華控基金等投資機(jī)構(gòu)。

換言之，占據(jù)賽道上的優(yōu)勢(shì)地位成為了圣諾醫(yī)藥赴港上市的底氣。

根據(jù)招股書介紹，圣諾制藥的核心產(chǎn)品為STP705。其在非黑色素瘤皮膚癌的腫瘤學(xué)I／II期臨床試驗(yàn)中證實(shí)有效性及安全性，目前其正推進(jìn)STP705用于IIb期臨床試驗(yàn)的鱗狀細(xì)胞原位癌（isSCC）、用于治療皮膚 基底細(xì)胞癌（BCC）的II期臨床試驗(yàn)、治療瘢痕疙瘩的II期臨床試驗(yàn)以及治療增生性瘢痕（HTS） 的I／II期臨床試驗(yàn)等等。

雖然市場(chǎng)前景開闊，也被各大資本看好，但不得不承認(rèn)的一個(gè)事實(shí)，就是它仍處于砸錢階段。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年以及2021前三個(gè)季度的虧損分別為1712．7萬(wàn)美元、4642．8萬(wàn)美元、5000．1萬(wàn)美元。

研發(fā)開支方面，圣諾制藥2019年、2020年分別支出1021．3萬(wàn)美元、1489．4萬(wàn)美元，今年前三個(gè)季度研發(fā)開支為2201．4萬(wàn)美元，接近前兩年研發(fā)開支的總和。

前期投入的大量資金和尚不足以盈利的產(chǎn)品，都是導(dǎo)致圣諾制藥短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)盈利的原因。虧損的不斷擴(kuò)大，意味著公司距離進(jìn)入產(chǎn)品利潤(rùn)收割期還有很長(zhǎng)一段時(shí)間。

目前，全球關(guān)于RNAi療法的各類交易突然火熱起來(lái)，近三個(gè)月內(nèi)，便出現(xiàn)了4起超10億美元的RNAi療法投資。

這也意味著RNAi療法正在獲得越來(lái)越多的關(guān)注，未來(lái)不論是資本進(jìn)場(chǎng)，還是技術(shù)發(fā)展，都將發(fā)生日新月異的變化。

作為國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)在中國(guó)及美國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的臨床階段RNA療法生物制藥公司，圣諾制藥自然也就具備了更多優(yōu)勢(shì)。

但是，雖然目前市場(chǎng)前景廣闊，但未來(lái)能否在這條賽道上持續(xù)領(lǐng)跑，其變現(xiàn)能力以及能否有優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品持續(xù)產(chǎn)出，將會(huì)是影響市場(chǎng)態(tài)度的重要指標(biāo)。

縱觀國(guó)內(nèi)一眾競(jìng)爭(zhēng)者，如瑞博生物、吉?jiǎng)P基因、瑞博生物等公司早就借助行業(yè)紅利進(jìn)入快速發(fā)展期。作為賽道中潛力較大的公司，圣諾制藥或許將被賦予較好的估值。但目前營(yíng)收規(guī)模小，虧損逐步擴(kuò)大，以及產(chǎn)品研發(fā)周期長(zhǎng)等問(wèn)題，未來(lái)或?qū)⒊蔀橹萍s其后續(xù)發(fā)展的重要因素。

文｜IPO捕手