等待5年，“玻尿酸女王”趙燕，終于等到了所持華熙生物股票解禁的時(shí)刻。

然而，隨著業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，公司股價(jià)已從巔峰墜入低谷，3年間，市值從1400億元縮水至目前的286億元，千億市值灰飛煙滅。這時(shí)，近170億元市值的控股股東股票上市流通，對(duì)華熙生物意味著什么？二股東國(guó)壽成達(dá)似乎不想考慮太多，已提前披露了減持計(jì)劃。

百億級(jí)解禁

雖然已經(jīng)58歲，但有著“玻尿酸女王”之稱的趙燕，總是以標(biāo)志性的中長(zhǎng)發(fā)、雙馬尾形象出現(xiàn)在公眾場(chǎng)合。2019年，隨著華熙生物（688363.SH）的上市，她的故事也成了資本市場(chǎng)津津樂(lè)道的商業(yè)傳奇。早年，從華東師范大學(xué)生物專業(yè)畢業(yè)后，趙燕順利留校成為了一名助教。但她不安于教書(shū)育人的安穩(wěn)生活，23歲那年，選擇了下海經(jīng)商，加入到海南淘金的大軍中。通過(guò)貿(mào)易、服裝等業(yè)務(wù)，賺取了人生的第一桶金，后去往北京投身房地產(chǎn)行業(yè)。很多人不知道的是，知名的北京五棵松體育館，就是趙燕旗下產(chǎn)業(yè)之一。2000年，機(jī)緣巧合之下，趙燕接觸到玻尿酸生產(chǎn)商福瑞達(dá)生物，當(dāng)時(shí)，該公司經(jīng)營(yíng)不善持續(xù)虧損。生物科班出身的趙燕，對(duì)“1個(gè)透明質(zhì)酸分子，能鎖1000個(gè)水分子”的說(shuō)法，有更深的理解。她看到，如果玻尿酸在化妝品領(lǐng)域廣泛使用，這將是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。她果斷出資1200萬(wàn)元，成為了福瑞達(dá)生物的控股股東，該公司也就是華熙生物的前身。在趙燕的運(yùn)作下，公司很快打贏了翻身仗，成為了全球最大的玻尿酸原料生產(chǎn)商。

隨著華熙生物的上市，趙燕的身價(jià)暴漲。截至目前，其間接控制的華熙昕宇，持有上市公司2.84億股，占公司總股本的58.86%。熬過(guò)長(zhǎng)達(dá)60個(gè)月的限售期，11月6日，華熙昕宇所持華熙生物股權(quán)，將全部解禁上市流通。以11月4日59.36元/股的收盤(pán)價(jià)計(jì)，這部分股權(quán)市值高達(dá)168億元。目前，并沒(méi)有明顯的跡象表明趙燕有減持華熙生物股票的想法。

二股東不想等了

不過(guò)，國(guó)壽成達(dá)不打算繼續(xù)守下去了。國(guó)壽成達(dá)持有華熙生物3443.33萬(wàn)股，占公司總股本的7.15%，是僅次于控股股東華熙昕宇的第二大股東，也是目前最大的流通股股東。2019年2月，國(guó)壽成達(dá)通過(guò)股權(quán)受讓，以34.85元/股、12億元對(duì)價(jià)進(jìn)入，華熙生物的投后估值150億元。國(guó)壽成達(dá)的背后，是中國(guó)人壽。經(jīng)過(guò)3年的等待，2022年11月7日，國(guó)壽成達(dá)所持股份上市流通。盡管，有很長(zhǎng)一段時(shí)間，華熙生物的股價(jià)，都維持在百元以上，但國(guó)壽成達(dá)并沒(méi)有表現(xiàn)出任何減持的想法，可能是想等待又一個(gè)高點(diǎn)的出現(xiàn)。然而，事與愿違。2023年以來(lái)，華熙生物股價(jià)總體大幅走低，期間，屢創(chuàng)新低。今年9月18日，甚至觸及44.72元/股的歷史低點(diǎn)。

這時(shí)，國(guó)壽成達(dá)終于坐不住了。10月9日，通過(guò)上市公司披露公告，擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易減持不超過(guò)1204.20萬(wàn)股，不超過(guò)公司總股本的2.50%。減持期限為2024年10月31日至2025年1月28日。以當(dāng)前的股價(jià)計(jì)算，國(guó)壽成達(dá)擬減持的股權(quán)市值在7億元左右。相比國(guó)壽成達(dá)，贏瑞物源對(duì)華熙生物的投資，可謂一本萬(wàn)利。2018年6月，贏瑞物源以18.13元/注冊(cè)資本，對(duì)華熙生物增資，用6億元成本，獲得公司3308.94萬(wàn)股，成為上市后的第三大股東，持股6.89%。2020年11月，贏瑞物源的持股解禁迅速減持。2020年12月24日-2021年2月22日，以142.19－203.90元，減持864萬(wàn)股，套現(xiàn)15.24億元；2021年6月29日-2021年7月16日，又以264.366－314.278元，減持480萬(wàn)股，套現(xiàn)13.80億元。其后，贏瑞物源繼續(xù)密集減持，2021年底，已從華熙生物前十大股東名單中消失。

業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下

從玻尿酸原材料供應(yīng)商到產(chǎn)品開(kāi)發(fā)商，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，圍繞玻尿酸這一核心優(yōu)勢(shì)，華熙生物的業(yè)務(wù)重心，也經(jīng)歷了多次升級(jí)迭代。2017年前后，公司向C端市場(chǎng)快速進(jìn)軍，推出自有品牌的功能性護(hù)膚品、功能性食品，直接與終端消費(fèi)者對(duì)話。華熙生物將2020年定義為公司的品牌元年，通過(guò)各種活動(dòng)、廣告投放、與李佳琦等頭部主播的合作等，快速實(shí)現(xiàn)了品牌出圈。該年度，公司投入廣告費(fèi)1.25億元、線上推廣服務(wù)費(fèi)4.93 億元。全年，功能性化妝品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)13.46億元，同比增長(zhǎng)112.19%，超過(guò)原料產(chǎn)品，成為公司第一大收入來(lái)源。2021年和2022年，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)收入33.19億元和46.07億元，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)已超過(guò)70%。打造出潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活等幾大主力護(hù)膚品品牌，其中，潤(rùn)百顏、夸迪雙雙實(shí)現(xiàn)年銷十億。

得益于功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的爆發(fā)，華熙生物業(yè)績(jī)一片喜人。2019年-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入從18.86億元增至63.59億元；歸母凈利潤(rùn)從5.86億元增至9.71億元。但到了2023年，情勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，華熙生物的增長(zhǎng)神話突然終結(jié)。該年度，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑4.45%，歸母凈利潤(rùn)更是大降38.97%。當(dāng)期，功能性護(hù)膚品實(shí)現(xiàn)收入37.57億元，比上年少賣了8.5億元。對(duì)于突如其來(lái)的大滑坡，華熙生物進(jìn)行了深刻反思：外部是因?yàn)榇蟓h(huán)境；內(nèi)部組織管理滯后于業(yè)務(wù)發(fā)展。今年，公司的經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有發(fā)生改觀。上半年，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.81億元，再比上年同期少賣了5.85億元。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.75億元、歸母凈利潤(rùn)3.62億元，分別同比下滑8.21%和29.62%。尤其是Q3，歸母凈利潤(rùn)大降77.44%，慘烈異常。巔峰時(shí)期，華熙生物頂著“玻尿酸之王”的光環(huán)眾星捧月。2021年7月，公司股價(jià)曾摸到313.10元（前復(fù)權(quán)）的歷史高點(diǎn)，市值超過(guò)1400億元。隨著股價(jià)的持續(xù)走低，如今，市值已僅剩285.9億元（11月4日收盤(pán)）。

       原文標(biāo)題 : 谷底的華熙生物，迎來(lái)百億級(jí)解禁