最近一段時(shí)間，面對(duì)著疫情在國(guó)內(nèi)的點(diǎn)狀散發(fā)引發(fā)了資本市場(chǎng)對(duì)于疫苗類(lèi)股票的廣泛關(guān)注，特別是近來(lái)序貫免疫概念逐漸走紅，很多人都在問(wèn)序貫免疫到底是什么？序貫免疫會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響呢？作為中國(guó)疫苗巨頭之一的康希諾又會(huì)有什么樣的機(jī)會(huì)？

一、序貫免疫概念走強(qiáng)

最近一段時(shí)間，疫情的消息再次揪起了每個(gè)人的心，一方面，根據(jù)世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)顯示， 截至歐洲中部時(shí)間3月1日17時(shí)37分（北京時(shí)間3月2日0時(shí)37分），全球累計(jì)新冠肺炎確診病例達(dá)到了4．35億例，疫情的全球蔓延態(tài)勢(shì)還沒(méi)能得到有效緩解。

另一方面，全國(guó)各地也開(kāi)始出現(xiàn)了點(diǎn)狀散發(fā)的趨勢(shì)，讓整個(gè)資本市場(chǎng)又開(kāi)始全面關(guān)注起了疫苗概念股，在當(dāng)前市場(chǎng)之上尚未出現(xiàn)明確特效藥的情況下，面對(duì)著病毒，疫苗成為了最有效的應(yīng)對(duì)辦法，疫苗概念股再度在市場(chǎng)走紅。

特別是近期，期待已久的新冠疫苗序貫加強(qiáng)免疫接種新方案正式公布，序貫免疫概念成為了市場(chǎng)關(guān)注的核心焦點(diǎn)。

什么叫序貫加強(qiáng)免疫呢？根據(jù)央廣網(wǎng)的報(bào)道，序貫，是指不同技術(shù)路線的疫苗進(jìn)行間隔接種（也就是現(xiàn)在國(guó)際上常說(shuō)的“異源加強(qiáng)”），從而達(dá)到單一技術(shù)路徑疫苗不能成功實(shí)現(xiàn)的高保護(hù)效力或持久免疫力。

以新冠疫苗來(lái)說(shuō)，如果先前已完成兩劑滅活疫苗接種，后續(xù)需要打加強(qiáng)針時(shí)，改用其他非滅活路線的疫苗，那么就稱為序貫加強(qiáng)。

舉個(gè)例子，之前初免接種的疫苗A，加強(qiáng)接種時(shí)選擇疫苗B，便是序貫加強(qiáng)。就目前新冠疫苗已有的研究結(jié)果顯示，A＋B的序貫方案比A＋A的方案效果更好。

據(jù)了解，截止目前我國(guó)共有7款疫苗獲批附條件上市或緊急使用。其中滅活疫苗5個(gè)，腺病毒載體疫苗1個(gè)，重組蛋白疫苗1個(gè)。

在當(dāng)前大多數(shù)人都是接種滅活疫苗的大背景下，國(guó)家大力推動(dòng)序貫免疫無(wú)疑將會(huì)對(duì)于腺病毒載體疫苗和重組單白疫苗帶來(lái)更多的市場(chǎng)良機(jī)。

二、康希諾的大風(fēng)口要來(lái)了嗎？

說(shuō)起康希諾，相信熟悉資本市場(chǎng)的朋友應(yīng)該都不陌生，疫情之后國(guó)藥、科興、康希諾三大疫苗企業(yè)快速崛起，成為了整個(gè)資本市場(chǎng)最受關(guān)注的當(dāng)紅明星，特別是康希諾作為一家成立時(shí)間較晚的企業(yè)卻實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展。

根據(jù)最新公布的康希諾2021年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，康希諾2021年收入43億、歸母凈利潤(rùn)19．1億、歸母凈利潤(rùn)率44．5％。分季度看，2021Q4收入環(huán)比增長(zhǎng)18．5％、歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)46．2％。康希諾的整體數(shù)據(jù)還是可圈可點(diǎn)，從整個(gè)資本市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的康希諾已經(jīng)用自己的成績(jī)證明了自己的實(shí)力。

那么，面對(duì)著序貫加強(qiáng)免疫的大風(fēng)口，康希諾的未來(lái)到底該怎么看呢？

首先，序貫加強(qiáng)免疫對(duì)康希諾的國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)將有可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

之前大多數(shù)用戶接種的疫苗都是兩針滅活疫苗，按照序貫加強(qiáng)免疫的方案來(lái)看，根據(jù)央廣網(wǎng)的報(bào)道，相關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，接種2劑滅活疫苗后，序貫加強(qiáng)康希諾的新冠疫苗，中和抗體水平為滅活疫苗同源加強(qiáng)的5倍，為重組蛋白疫苗序貫加強(qiáng)的7倍；針對(duì)奧密克戎變異株，中和抗體水平為重組蛋白疫苗序貫加強(qiáng)3倍，為滅活疫苗同源加強(qiáng)的6倍。通過(guò)序貫免疫的加強(qiáng)，中和抗體的水平會(huì)有更多提高。

這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比只接種三針滅活疫苗的效果會(huì)好的多，從免疫效果的角度出發(fā)，很有可能到時(shí)候的第三針加強(qiáng)接種，接種康希諾的腺病毒技術(shù)路線的疫苗的可能性會(huì)進(jìn)一步提高。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委2月24日通報(bào)，全國(guó)新冠疫苗接種劑次超31億，如果大量的用戶在打加強(qiáng)針的時(shí)候采用序貫加強(qiáng)免疫的方式的話，很有可能將會(huì)有效地提升對(duì)以康希諾疫苗為代表的腺病毒載體疫苗的需求量。這種有可能是億為單位的需求量，正在形成巨頭的需求風(fēng)口，如果在這樣的情況下，企業(yè)能夠有效提供疫苗支持的話，將有可能推動(dòng)自身業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。之前滅活疫苗的幾大巨頭都有類(lèi)似的表現(xiàn)，在序貫加強(qiáng)免疫的優(yōu)勢(shì)之下，這種表現(xiàn)有可能會(huì)被進(jìn)一步增強(qiáng)。

我們?cè)賮?lái)反觀康希諾，去年4月，康希諾生物股份公司位于天津經(jīng)開(kāi)區(qū)西區(qū)的康希諾生物新冠疫苗三期生產(chǎn)基地產(chǎn)品下線，康希諾天津已經(jīng)形成了穩(wěn)定的生產(chǎn)體系，足夠支撐快速的疫苗生產(chǎn)。與此同時(shí)，去年5月開(kāi)始，上藥康希諾打造了占地面積50畝，建筑面積約5萬(wàn)平方米的“疫苗超級(jí)工廠”，可實(shí)現(xiàn)2億劑新冠疫苗的年產(chǎn)能。面對(duì)著充足的產(chǎn)能和強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)口相互依托，康希諾自身的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)很有可能將再上一個(gè)臺(tái)階，從而獲得更好的市場(chǎng)表現(xiàn)。

康希諾生物（天津）疫苗生產(chǎn)廠區(qū)

其次，康希諾的效果優(yōu)勢(shì)讓其技術(shù)優(yōu)勢(shì)逐漸被市場(chǎng)認(rèn)同。

如果是序貫免疫方案有可能給康希諾的疫苗需求量帶來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的話，康希諾當(dāng)前的效果數(shù)據(jù)則有可能幫助其構(gòu)建更多的市場(chǎng)護(hù)城河。

根據(jù)光明網(wǎng)的報(bào)道，目前相關(guān)研究結(jié)果表明，在接種2劑滅活疫苗后，用腺病毒載體新冠疫苗進(jìn)行序貫加強(qiáng)，安全性良好、抗體水平優(yōu)于滅活新冠疫苗加強(qiáng)，可有效中和變異株，且腺病毒載體疫苗獨(dú)有的CD8＋T細(xì)胞免疫，可快速殺傷被病毒感染的細(xì)胞，降低重癥和死亡發(fā)生率。

再加上當(dāng)前康希諾還有吸入式疫苗，相比于傳統(tǒng)的注射式疫苗來(lái)說(shuō)，康希諾的吸入式疫苗是使用專用設(shè)備將疫苗霧化成微小顆粒，通過(guò)吸入的方式進(jìn)入呼吸道和肺部，從而激發(fā)黏膜免疫、體液免疫和細(xì)胞免疫三重保護(hù)。這種效果比單純的注射式的體液免疫和細(xì)胞免疫的效果更好。

更具說(shuō)服力的是，《柳葉刀》雜志預(yù)印版平臺(tái)SSRN在線發(fā)表的文章，證實(shí)康希諾生物吸入式新冠疫苗序貫加強(qiáng)激發(fā)的中和抗體水平顯著高于滅活疫苗同源加強(qiáng)，加強(qiáng)后28天較滅活同源加強(qiáng)組高10．7倍。當(dāng)前康希諾的吸入式疫苗正在三期臨床試驗(yàn)，一旦全面鋪開(kāi)將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)康希諾產(chǎn)品銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。

加強(qiáng)免疫前后中和抗體水平

從目前的技術(shù)角度來(lái)看，康希諾的療效優(yōu)勢(shì)正是其技術(shù)實(shí)力的有效體現(xiàn)，相比于其他的生物企業(yè)來(lái)說(shuō)，康希諾這些年不斷加大的技術(shù)投入，讓其可以有效地推動(dòng)自身業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，通過(guò)技術(shù)壁壘的構(gòu)建，有可能會(huì)進(jìn)一步提升康希諾的市場(chǎng)影響力。在這個(gè)新興科技高速發(fā)展的時(shí)代，技術(shù)優(yōu)勢(shì)往往能讓資本市場(chǎng)更具市場(chǎng)想象空間，一家具有強(qiáng)力技術(shù)優(yōu)勢(shì)的上市公司，無(wú)疑能讓市場(chǎng)更進(jìn)一步認(rèn)同其市場(chǎng)的發(fā)展預(yù)期。

與此同時(shí)，康希諾可不止有新冠病毒疫苗這一類(lèi)產(chǎn)品，康希諾的研發(fā)管線還涵蓋埃博拉病毒病、腦膜炎、百白破、肺炎、結(jié)核病、帶狀皰疹等多個(gè)臨床需求量較大的疫苗品種，埃博拉病毒疫苗已獲得新藥證書(shū)及生產(chǎn)文號(hào)，MCV2已獲得藥品注冊(cè)證書(shū)，MCV4已經(jīng)提交NDA并獲受理，如果這些產(chǎn)品都能實(shí)現(xiàn)上市的話，無(wú)疑將會(huì)進(jìn)一步提升康希諾的市場(chǎng)影響能力。

也正是如此我們看到浙商證券、西南證券的研報(bào)對(duì)于康希諾都是“增持”“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)結(jié)果，這也代表著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于康希諾的信心。

第三，康希諾的境內(nèi)外疊加效應(yīng)有可能會(huì)進(jìn)一步凸顯。

說(shuō)完了康希諾的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)遇和技術(shù)持續(xù)性優(yōu)勢(shì)之后，我們?cè)賮?lái)分析一下康希諾本身的市場(chǎng)發(fā)展前景，從長(zhǎng)期市場(chǎng)發(fā)展的角度來(lái)看，一款針對(duì)某種病毒的疫苗往往有其生命周期，很多投資者都會(huì)或多或少的擔(dān)心一旦疾病被攻克，疫苗的價(jià)值會(huì)迅速降低。

不過(guò)從目前市場(chǎng)的發(fā)展角度來(lái)看，世界依然處于病毒大流行時(shí)期，在這場(chǎng)百年未有的大流行疾病之中，越來(lái)越多的證據(jù)表明，這個(gè)病毒雖然其毒性在減弱但其傳染性還在增強(qiáng)，很有可能這種病毒會(huì)和人類(lèi)處于長(zhǎng)期共存的狀態(tài)。在這樣的大背景下，疫苗作為一種有效的對(duì)抗手段，很有可能會(huì)長(zhǎng)期被使用，當(dāng)前疫苗的生命周期將有可能持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

與此同時(shí)，我們?cè)賮?lái)看康希諾的疫苗，由于國(guó)內(nèi)序貫加強(qiáng)免疫的大趨勢(shì)已經(jīng)形成，在國(guó)內(nèi)序貫的大背景影響下康希諾的未來(lái)發(fā)展值得市場(chǎng)期待，而且這種影響不僅僅在于國(guó)內(nèi)，根據(jù)媒體之前的報(bào)道，在海外市場(chǎng)，康希諾生物已經(jīng)獲得了墨西哥、巴基斯坦、智利、阿根廷、厄瓜多爾、匈牙利、印度尼西亞、吉爾吉斯斯坦等國(guó)家緊急使用批準(zhǔn)，獲得馬來(lái)西亞附條件上市許可，并且在墨西哥、巴基斯坦、馬來(lái)西亞等各國(guó)實(shí)現(xiàn)了本地化生產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)的序貫加強(qiáng)免疫將會(huì)對(duì)康希諾的市場(chǎng)形成有效的雙輪驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，將有可能進(jìn)一步推動(dòng)康希諾海外市場(chǎng)的發(fā)展，境內(nèi)外疊加效應(yīng)將有可能進(jìn)一步凸顯。

在序貫免疫的大風(fēng)口之下，疫苗產(chǎn)業(yè)的格局正在發(fā)生較大的變革，而康希諾無(wú)疑已經(jīng)取得了這場(chǎng)變革的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，值得我們進(jìn)一步重點(diǎn)關(guān)注！

每日一句面對(duì)大河我無(wú)限慚愧，我年華虛度，空有一身疲倦，和所有以夢(mèng)為馬的詩(shī)人一樣，歲月易逝，一滴不剩�！�—海子 《以夢(mèng)為馬》

       原文標(biāo)題 : 序貫免疫概念走強(qiáng)，康希諾的大風(fēng)口要來(lái)了嗎？