何以防憂，唯有遠(yuǎn)慮。

　　作 者丨華商韜略出品人 畢亞軍

　　越是高景氣時(shí)越看到繁榮背后的憂患并以遠(yuǎn)慮防近憂，越是景氣低落時(shí)越看到挑戰(zhàn)背后的機(jī)遇并堅(jiān)定信心布局未來，這是基業(yè)長青的共同特征。

　　【穩(wěn)得起，扛得住】

　　8月29日，復(fù)星醫(yī)藥公布了2022年中期業(yè)績：2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收213．40億元，同比增長25．88％；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18．62億元，同比增長18．57％。

　　兩個(gè)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其亮眼：

　　一是新產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)持續(xù)增長，占比已達(dá)25％。目前，以仿制藥為核心的醫(yī)藥企業(yè)正在藥品集采之下普遍面臨利潤下行之困，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績讓復(fù)星醫(yī)藥更好地應(yīng)對了這一挑戰(zhàn)。

　　一是海外業(yè)績繼續(xù)增長，海外營收占比已達(dá)35．58％。在當(dāng)前的逆全球化浪潮下，其海外業(yè)績占比非但沒有下降反倒還同比提升了近5個(gè)百分點(diǎn)。

　　這也反映出復(fù)星醫(yī)藥過硬的抗風(fēng)險(xiǎn)能力：即便大勢嚴(yán)峻，也能穿越寒氣繼續(xù)向前。

　　復(fù)星醫(yī)藥是復(fù)星的核心企業(yè)之一，這份報(bào)告也讓人對備受關(guān)注的復(fù)星增添了信心。而復(fù)星國際緊隨其后公布的2022年中期業(yè)績，則進(jìn)一步彰顯出這種品質(zhì)。

　　據(jù)報(bào)告，2022年上半年，復(fù)星國際總收入達(dá)人民幣828．9億元，同比增長17．7％；企業(yè)經(jīng)營性利潤達(dá)人民幣23．3億元，同比增長高達(dá)35．5％。

　　而且，復(fù)星國際同樣在最有挑戰(zhàn)的領(lǐng)域，逆勢表現(xiàn)出穩(wěn)健力與生長力。

　　期內(nèi)，復(fù)星國際的海外收入達(dá)到人民幣387．6億元，同比增長30．7％，占總收入的46．8％。

　　在大家都以為業(yè)績難看的文旅業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其全球性度假村及酒店品牌Club Med營收達(dá)人民幣57．4億元，同比增長高達(dá)336％，并已恢復(fù)到疫情前的90％。

　　包括其海外保險(xiǎn)與金融業(yè)務(wù)，也都在后疫情時(shí)代率先開啟增長模式。期內(nèi)，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)總保費(fèi)收入26．3億歐元，同比增長12．8％；HAL德國私人銀行毛收入1．92億歐元，同比增長41％。

　　最受關(guān)注的財(cái)務(wù)與資本結(jié)構(gòu)方面，復(fù)星國際同樣表現(xiàn)穩(wěn)健。期內(nèi)，其境內(nèi)外含銀團(tuán)貸款公開市場融資人民幣176．7億元；總體計(jì)息負(fù)債平均成本為4．5％，處于低位；集團(tuán)現(xiàn)金、銀行結(jié)余及定期存款充裕，達(dá)人民幣1176．5億元。

　　在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓，大型民企屢屢“暴雷”的影響下，復(fù)星國際今年以來是好消息伴隨壞消息。

　　比如，評級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普6月發(fā)表報(bào)告，維持復(fù)星國際評級(jí)展望為“穩(wěn)定”，肯定其控制債務(wù)的努力和內(nèi)生式增長戰(zhàn)略，但穆迪卻將復(fù)星國際企業(yè)家族評級(jí)調(diào)至B1，評級(jí)展望為“負(fù)面”。

　　穆迪對復(fù)星國際和銀行的長期穩(wěn)定關(guān)系，可退出的豐富資產(chǎn)資源，以及對債務(wù)總量的有效控制都予以肯定，但卻對復(fù)星國際外部債券市場再融資環(huán)境表示擔(dān)憂。

　　說白一點(diǎn)就是，穆迪擔(dān)憂外部環(huán)境超預(yù)期進(jìn)而殃及復(fù)星國際。在當(dāng)前大環(huán)境之下，這也是可以理解的事。

　　所以，即便工商銀行、匯豐銀行在最近兩月先后與復(fù)星國際簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，外界對復(fù)星依然不乏擔(dān)憂預(yù)期。兩份中報(bào)，算是對這些擔(dān)憂的最好回應(yīng)：

　　即便外部環(huán)境壓力不減，復(fù)星國際也穩(wěn)得起，扛得住，而且在繼續(xù)成長。

　　要對自己的判斷承擔(dān)實(shí)實(shí)在在的責(zé)任與代價(jià)，決定了金融機(jī)構(gòu)對合作者，尤其戰(zhàn)略合作者的考察，一定會(huì)比評級(jí)機(jī)構(gòu)對被評級(jí)者更加全面且深入。

　　穩(wěn)得起，扛得住，應(yīng)該也是中外兩大世界頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)，與復(fù)星達(dá)成戰(zhàn)略合作的底氣。

　　【以遠(yuǎn)慮，防近憂】

　　人無遠(yuǎn)慮，必有近憂。

　　企業(yè)也一樣。

　　近年來，一些大型民企暴雷，令整個(gè)中國民企的信用環(huán)境都遭遇挑戰(zhàn)。研究大型民企是否靠譜，甚至成為當(dāng)今資本市場的一大課題。

　　要解此題，恐怕還要在報(bào)告和數(shù)據(jù)之外，從更長視野，更具體處做功課。

　　從醫(yī)藥起家，到如今深耕健康、快樂、富足、智造四大業(yè)務(wù)板塊，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，復(fù)星的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與版圖一直在演變進(jìn)化。

　　因?yàn)檫@些變化，外界也時(shí)有高呼看不懂、不知道怎么看復(fù)星的聲音。

　　但事實(shí)上，復(fù)星一直有著不變的邏輯。比如，以下三個(gè)分別代表復(fù)星不同業(yè)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)期的不同業(yè)務(wù)故事，其背后就有著復(fù)星穩(wěn)健力與內(nèi)生力的相同邏輯：

　　以遠(yuǎn)慮，解近憂，并化危為機(jī)。

　　第一個(gè)故事是復(fù)星的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，這也是外界關(guān)注的一個(gè)事情。

　　穆迪下調(diào)其評級(jí)的一個(gè)理由就是，擔(dān)憂中國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)更大負(fù)面波動(dòng)，進(jìn)而累及依然有涉足地產(chǎn)業(yè)務(wù)的復(fù)星。

　　但真實(shí)的復(fù)星地產(chǎn)故事，早已不是穆迪眼中的“中國房地產(chǎn)故事”。

　　復(fù)星是較早進(jìn)入地產(chǎn)業(yè)務(wù)，也較早將地產(chǎn)做大做強(qiáng)的民企之一。2005年到2015年，其地產(chǎn)業(yè)務(wù)曾長期位居中國房企前20強(qiáng)，并數(shù)度沖進(jìn)前10。

　　也就在這一過程中，目睹行業(yè)中高地價(jià)、高成本、高房價(jià)之憂，立足未來的長遠(yuǎn)發(fā)展，復(fù)星開始了新的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的布局：從上半場的房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)向下半場的產(chǎn)地房。

　　復(fù)星的邏輯是，城市化進(jìn)程2．0中，產(chǎn)是核心，房是配套。以“產(chǎn)城融合”為理念的全新模式——復(fù)星蜂巢應(yīng)運(yùn)而生。

　　此后，復(fù)星將其多年累積的產(chǎn)業(yè)整合、建設(shè)運(yùn)營和城市產(chǎn)業(yè)服務(wù)，與健康、文化、旅游、金融、物流商貿(mào)、科技等結(jié)合，創(chuàng)新推出了一個(gè)個(gè)“蜂巢”產(chǎn)業(yè)綜合，助力全國多個(gè)城市在產(chǎn)業(yè)上的精耕細(xì)作。

　　在房地產(chǎn)的突進(jìn)年代，復(fù)星反而做起了默默耕耘的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)布局者，專注于服務(wù)城市發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和家庭消費(fèi)。

　　一個(gè)是快，一個(gè)是慢；一邊是熱，一邊是冷。

　　但當(dāng)復(fù)星此前擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)成了現(xiàn)實(shí)，諸多高周轉(zhuǎn)大房企債務(wù)高懸，早早轉(zhuǎn)型的復(fù)星蜂巢，則換來了在大勢逆轉(zhuǎn)下的從容應(yīng)對。

　　更重要的是，減速地產(chǎn)的同時(shí)，復(fù)星借助海外資產(chǎn)價(jià)格的周期變化，推動(dòng)了業(yè)務(wù)全球化，并加大國內(nèi)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)布局，奠定了今日全球化消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)版圖。

　　這里還要補(bǔ)充件事，這些年，復(fù)星一直在講全球化產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)深耕，在講復(fù)星要加強(qiáng)科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)生態(tài)，但從來沒有聽到他們講自己要多少年沖進(jìn)世界500強(qiáng)的第多少位。

　　專注于業(yè)務(wù)，專注做好自己，而不是爭你高我低，甚至是虛名。

　　我個(gè)人覺得，這是特別值得肯定的。

　　第二個(gè)故事，是南鋼股份（下稱“南鋼”）的故事。

　　2008年之前，復(fù)星曾收購多家鋼鐵企業(yè)并分享到中國鐵公基高速成長的紅利。伴隨集團(tuán)轉(zhuǎn)向全球消費(fèi)產(chǎn)業(yè)布局，復(fù)星陸續(xù)退出了多項(xiàng)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，但將南鋼等優(yōu)質(zhì)企業(yè)留了下來。

　　鋼鐵具有強(qiáng)周期特點(diǎn)，市場景氣時(shí)大賺特賺，市場低迷時(shí)則往往血虧。

　　今年以來，中國鋼鐵業(yè)再次走到周期低谷。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的會(huì)員企業(yè)利潤總額同比下降了53．6％，諸多企業(yè)虧損，但南鋼卻依然保持15．7億人民幣的凈利潤。

　　南鋼為什么不同？答案也是，南鋼不再是一般的鋼鐵企業(yè)了。

　　這些年，復(fù)星一直在推動(dòng)南鋼轉(zhuǎn)型升級(jí)，包括前幾年鋼鐵業(yè)重歸景氣，也依然從長遠(yuǎn)而慮，要求南鋼既不分紅也不投傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而是用將賺到的錢創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

　　這一目標(biāo)下，南鋼不但以“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)＋數(shù)據(jù)治理”對標(biāo)國內(nèi)外燈塔工廠，全面推進(jìn)智慧工廠，提升主業(yè)經(jīng)營素質(zhì)，同時(shí)加速向新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以科技創(chuàng)新?lián)Q命換活法。

　　如今的南鋼主業(yè)已更多聚焦到軌道交通、船舶與海洋工程、汽車機(jī)械、新能源、復(fù)合材料等領(lǐng)域，并有多項(xiàng)填補(bǔ)國內(nèi)空白的創(chuàng)新，而且借助復(fù)星的全球化賦能，走向了國際市場。

　　主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之外，南鋼還以復(fù)星擅長的“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營×產(chǎn)業(yè)投資”戰(zhàn)略，以鋼鐵新材料為核心，延伸向新材料、能源環(huán)保、智能制造、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和上下游產(chǎn)業(yè)鏈，在新興產(chǎn)業(yè)卡位布局。

　　去年，南鋼還在印尼布局了年產(chǎn)650萬噸焦炭項(xiàng)目，合資設(shè)立了印尼金瑞新能源（已于5月投產(chǎn)260萬噸產(chǎn)能）、金祥新能源，進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游、全球化布局延伸。

　　南鋼今年上半年大大優(yōu)于大市的業(yè)績，也正是受益了這些創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。據(jù)2022中報(bào)，其先進(jìn)新型鋼鐵材料銷量已占鋼材產(chǎn)品總銷量18．63％，并實(shí)現(xiàn)毛利總額近10億元。

　　復(fù)星的起家業(yè)務(wù)復(fù)星醫(yī)藥，也同樣是以遠(yuǎn)慮，解近憂，并化危為機(jī)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯。

　　1998年A股上市融資之后，復(fù)星醫(yī)藥早年便以投資并購為主快速崛起。到2002年，復(fù)星醫(yī)藥就已先后并購了藥友制藥、萬邦醫(yī)藥、桂林南藥等多家知名制藥企業(yè)。

　　2003年，復(fù)星醫(yī)藥還與國藥集團(tuán)合作成立國藥控股進(jìn)入醫(yī)藥流通領(lǐng)域。到2008年上市10周年之際，復(fù)星醫(yī)藥的營收已近38億，凈利潤為6．9億，是上市之初的10倍。2009年復(fù)星醫(yī)藥更迎來國藥控股在港上市，公司市值高居全國醫(yī)藥上市公司第四的高光。

　　但在業(yè)績高成長，尤其制藥業(yè)務(wù)形勢大好之時(shí)，復(fù)星卻在未雨綢繆了。

　　當(dāng)時(shí)，中國制藥企業(yè)都還以仿制藥為主，業(yè)界一致認(rèn)為，仿制藥既擁有巨大前景，也是最能快速擴(kuò)張并顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最佳選擇。

　　但復(fù)星認(rèn)為，仿制藥競爭日趨激烈，醫(yī)保政策的持續(xù)深入也將倒逼國家改革醫(yī)保藥品市場與格局，所有這些將對以仿制藥為核心的制藥業(yè)務(wù)構(gòu)成巨大威脅。同時(shí)復(fù)星也更清醒地看到，要縮短中國制藥企業(yè)與世界先進(jìn)的差距，必須依靠技術(shù)創(chuàng)新、原創(chuàng)新藥去實(shí)現(xiàn)。

　　2009年，復(fù)星醫(yī)藥在成立以來的最風(fēng)光時(shí)刻做出了最有歷史性轉(zhuǎn)折的大決策：加大創(chuàng)新研發(fā)布局，堅(jiān)定走創(chuàng)新藥企之道。而且，一出手就是從資源到市場的國際化視野。

　　當(dāng)年，復(fù)星醫(yī)藥就通過攜手海外科學(xué)家團(tuán)隊(duì)合作，組建了以小分子化學(xué)藥研發(fā)為主的復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥、以大分子單克隆抗體藥物研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化為主的復(fù)宏漢霖。之后每年持續(xù)加大創(chuàng)新研發(fā)投入，并且以全球視野，將創(chuàng)新從醫(yī)藥進(jìn)一步延展到醫(yī)療器械、乃至醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。

　　如今，復(fù)星醫(yī)藥已在全球化創(chuàng)新推動(dòng)下，成為中國獨(dú)一無二的全球化能力突出的醫(yī)藥企業(yè)。

　　其控股子公司復(fù)宏漢霖已成功上市包括首個(gè)國產(chǎn)生物類似藥漢利康?（利妥昔單抗）、首個(gè)中歐雙批的國產(chǎn)單抗生物類似藥漢曲優(yōu)?（曲妥珠單抗）在內(nèi)的四款自主開發(fā)的單抗生物類似藥，引領(lǐng)了中國生物醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，而且還有豐富的研發(fā)管線儲(chǔ)備。

　　其合營公司復(fù)星凱特的首個(gè)產(chǎn)品奕凱達(dá)（阿基侖賽注射液），為國內(nèi)首個(gè)獲批上市CAR－T細(xì)胞治療產(chǎn)品，截至2022年7月末，已列入44個(gè)省市的城市惠民保和超過50項(xiàng)商業(yè)保險(xiǎn)，備案的治療中心達(dá)近百家。

　　聯(lián)營公司直觀復(fù)星的“達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人”是全球領(lǐng)先的外科手術(shù)機(jī)器人之一，過去十年，“達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人”在中國的裝機(jī)量和手術(shù)量穩(wěn)步提升。同時(shí)，直觀復(fù)星正在積極推進(jìn)本土化進(jìn)程，以更好地深耕和服務(wù)中國市場。

　　全球化過程中，復(fù)星醫(yī)藥還通過于美國多地設(shè)立全球研發(fā)分中心和研發(fā)平臺(tái)，在全球主要市場設(shè)立行銷平臺(tái)與網(wǎng)絡(luò)等舉措，形成了利用世界資源做新藥，利用世界市場賣新藥的格局。

　　至2022年6月末，復(fù)星醫(yī)藥全球研發(fā)人員已超過2800人，其中超過1500人擁有碩士及以上學(xué)位，擁有在研創(chuàng)新藥、生物類似藥、仿制藥、一致性評價(jià)等項(xiàng)目超260項(xiàng)。全球化營銷體系建設(shè)方面，復(fù)星醫(yī)藥的海外商業(yè)化團(tuán)隊(duì)也已超過1400人。

　　復(fù)星醫(yī)藥自研產(chǎn)品漢曲優(yōu)，已可覆蓋美國、歐洲等90多個(gè)國家和地區(qū)；其抗瘧藥已成為聯(lián)合國兒童基金會(huì)、世界衛(wèi)生組織及非洲各國藥品采購中心的抗瘧藥供應(yīng)商，挽救患者超4800萬人……

　　利用全球資源做新藥，依托全球市場賣新藥，也讓復(fù)星醫(yī)藥對自身全球化給了新定義：以微笑曲線兩端為驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量全球化，這也是中國企業(yè)目前少有能做到的。

　　【越困難，越堅(jiān)定】

　　復(fù)星醫(yī)藥只是一個(gè)縮影。

　　從國際化到全球化，復(fù)星一直在努力向高質(zhì)量全球化企業(yè)攀升。在中國經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，這也是復(fù)星繼續(xù)與中國發(fā)展同頻共振的體現(xiàn)。

　　高質(zhì)量意味著高價(jià)值，也意味著高難度。包括復(fù)星地產(chǎn)、南鋼、復(fù)星醫(yī)藥的故事，本質(zhì)都是為了高質(zhì)量發(fā)展，也是高難度的事。

　　在地產(chǎn)、仿制藥高景氣之際創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，在鋼鐵業(yè)大賺之際大手筆投資于創(chuàng)新，這都涉及眼前利益，也會(huì)遇到大阻力，除了有創(chuàng)新升級(jí)的難度，更要常常逆人性、逆組織慣性而戰(zhàn)。

　　但郭廣昌和復(fù)星堅(jiān)持了下來，抵制住眼前誘惑，變革的疼痛，不但防患了風(fēng)險(xiǎn)，而且換來了走向更高質(zhì)量，更高價(jià)值的全球資源與全球市場新格局。

　　更重要的是，復(fù)星還持續(xù)升級(jí)組織和操作系統(tǒng)，尤其是全球視野與創(chuàng)新思維，不斷提升“中國全球雙向?qū)�接”能力，讓其全球化�?chuàng)新驅(qū)動(dòng)與“深度產(chǎn)業(yè)運(yùn)營＋產(chǎn)業(yè)投資”雙輪，更有能動(dòng)性和可能性。

　　新冠疫情之初，就和德國BioNTech啟動(dòng)合作mRNA新冠疫苗研發(fā)，成功開發(fā)mRNA疫苗“復(fù)必泰”，就是這種能動(dòng)性和可能性的使然。

　　依托這種全球化能力，以及中國市場與技術(shù)的快速發(fā)展，復(fù)星還將國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)，跑成了國內(nèi)國際資源與市場相互賦能的雙向奔赴，為持續(xù)提升其全球化、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、FC2M生態(tài)、FES體系四大核心能力提供出高效路徑。

　　目前，復(fù)星已在超過30個(gè)國家和地區(qū)擁有深度產(chǎn)業(yè)布局，并建立起以本土人才團(tuán)隊(duì)為核心的全球化隊(duì)伍，多名外籍管理者都以成為復(fù)星合伙人。Club Med、三亞亞特蘭蒂斯、Lanvin Group等等，都是這種雙向賦能的雙向奔赴。

　　也是有了這樣的全球化基礎(chǔ)與能力，當(dāng)外界擔(dān)憂復(fù)星受累于全球化逆流之時(shí)，復(fù)星已超越當(dāng)前局限，為全球化和與生態(tài)協(xié)同能力再升級(jí)，為雨過天晴后的未來繼續(xù)未雨綢繆。

　　從復(fù)星官微信息看，郭廣昌最近就連連在德國、法國、以色列等考察復(fù)星企業(yè)，從團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)、管理等方面繼續(xù)進(jìn)化全球化運(yùn)營，并正探討于海外設(shè)立區(qū)域總部等模式，讓全球化變成所在國家與地區(qū)的本地化。

　　成為真正的全球化企業(yè)，這也是作為中國最具全球化影響民營企業(yè)之一的復(fù)星，對中國堅(jiān)定不移構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的身體力行。

　　越是高景氣時(shí)越看到繁榮背后的憂患并以遠(yuǎn)慮防近憂，越是景氣低落時(shí)越看到挑戰(zhàn)背后的機(jī)遇并堅(jiān)定信心布局未來，這是基業(yè)長青的共同特征。

　　今年是復(fù)星的而立之年。能從一個(gè)“嬰兒”開始，穿越30年風(fēng)雨，走到今天立于30多個(gè)國家和地區(qū)，復(fù)星靠的也是這種既敬畏未來，又相信未來的精神。

　　8月31日，郭廣昌在中報(bào)業(yè)績會(huì)上，強(qiáng)調(diào)“保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持做對的事，做難的事，做需要時(shí)間積累的事”，并對復(fù)星“讓全球家庭生活更幸福”的使命表達(dá)了堅(jiān)定的信心。

　　創(chuàng)業(yè)之初，20多歲的郭廣昌和伙伴們還兩手空空只有信心和夢想，但卻提出了“修身、齊家、立業(yè)、助天下”的宏愿。

　　從“助天下”到“讓全球家庭生活更幸�！�， 30歲的復(fù)星滄海巨變，但也沒變。

　　——END——

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       原文標(biāo)題 : 復(fù)星的近憂與遠(yuǎn)慮