作者：高珊

出品：全球財(cái)說(shuō)

2023年10月24日，《2023胡潤(rùn)百富榜》公布，愛(ài)爾眼科（300015. SZ）創(chuàng)始人陳邦力壓梁穩(wěn)根，以800億元身價(jià)蟬聯(lián)湖南首富，位列全國(guó)第40名。

從3萬(wàn)元首付拿下設(shè)備并承包公立醫(yī)院眼科科室，到創(chuàng)業(yè)板首批元老企業(yè)，再到坐擁千億市值上市公司，陳邦的發(fā)家史已早不算什么秘聞。

只是近幾年，愛(ài)爾眼科不斷陷入到輿論漩渦中。

“輕舟再撞大冰山”

11月30日，愛(ài)爾眼科接受平安證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研，當(dāng)被問(wèn)到并購(gòu)問(wèn)題時(shí)，愛(ài)爾眼科的回答用了一句“輕舟已過(guò)萬(wàn)重山”。

20天后，愛(ài)爾眼科這艘醫(yī)療巨輪就再一次撞上了同一座名為輿論的冰山。

12月19日，認(rèn)證為武漢市中心醫(yī)院急診科主任的“急診向日葵艾芬”在微博發(fā)布“愛(ài)爾眼科醫(yī)生在手術(shù)臺(tái)上重拳猛擊82歲患者頭部”的視頻，引起了廣泛的關(guān)注。

次日，涉事的貴港愛(ài)爾眼科醫(yī)院火速發(fā)表聲明，稱(chēng)是為了防止患者觸摸造成感染才“錘壓提醒”。

21日，被錘擊患者的兒子接受紅星視頻采訪，表示“不是按壓的，用力錘下去的”。

同日深夜，愛(ài)爾眼科發(fā)布聲明，這一次的理由是患者頻繁轉(zhuǎn)動(dòng)頭部和眼球，而醫(yī)生“情急之中粗暴對(duì)待患者”，是為了“避免發(fā)生意外”。

一波未平一波又起。12月21日，艾芬再次爆料了一份愛(ài)爾眼科“中秋外聯(lián)明細(xì)表”，圖片中“市政協(xié)領(lǐng)導(dǎo)”“衛(wèi)健委”等的負(fù)責(zé)人“宋主席”“韋局長(zhǎng)”等名字后被填上了“購(gòu)物卡金額”1000-3000元不等。

12月23日，此次爆料涉及的貴港愛(ài)爾眼科醫(yī)院所在地貴港市的紀(jì)委監(jiān)委發(fā)布情況通報(bào)稱(chēng)，針對(duì)相關(guān)問(wèn)題已成立調(diào)查組。

這并非是愛(ài)爾眼科首次被曝“行賄”，2022年1月6日至9日，艾芬就曾在微博發(fā)布一系列財(cái)務(wù)表格的圖片，直指愛(ài)爾眼科存在給介紹人（包括醫(yī)生及公職人員）“回扣”的行為。

那一次愛(ài)爾眼科的行動(dòng)同樣迅速。2022年1月9日晚間，宿遷愛(ài)爾眼科醫(yī)院回復(fù)稱(chēng)對(duì)網(wǎng)傳涉及不規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為的信息深表歉意，且已于2019年進(jìn)行整改，嚴(yán)肅處理了違規(guī)員工，并撤換了管理團(tuán)隊(duì)。

宿遷市愛(ài)爾眼科醫(yī)院的一位高管也在同一時(shí)間向媒體表示，2019年時(shí)，當(dāng)?shù)丶o(jì)委已經(jīng)介入調(diào)查并處理過(guò)這件事，顯然此事仍未結(jié)束。

愛(ài)爾眼科近幾年的多次輿論危機(jī)，艾芬是繞不過(guò)去的一個(gè)名字。

2020年，艾芬在愛(ài)爾眼科接受白內(nèi)障手術(shù)治療后，出現(xiàn)視網(wǎng)膜脫落的情況，由于認(rèn)為術(shù)前檢查等環(huán)節(jié)存在不規(guī)范，其在微博發(fā)文講述了自己的經(jīng)歷，隨后雙方的幾次互相回應(yīng)在2021年初引起了軒然大波，將愛(ài)爾眼科推至風(fēng)口浪尖。

2021年1月4日，事情發(fā)酵后的首個(gè)交易日，愛(ài)爾眼科下跌8.91%。

隨后的幾年間，艾芬在微博持續(xù)爆料其所了解到的有關(guān)愛(ài)爾眼科在治療、經(jīng)營(yíng)等方面的問(wèn)題，其中的一些內(nèi)容先后數(shù)次引爆了愛(ài)爾眼科的輿論危機(jī)。

甚至愛(ài)爾眼科董秘吳士君在2022年2月參加第一財(cái)經(jīng)舉辦的研討會(huì)時(shí)，也將“2021年初因醫(yī)患糾紛遭遇的輿情”與疫情爆發(fā)等并列為了公司遭遇的危機(jī)之一。

經(jīng)過(guò)多次危機(jī)洗禮，這一次市場(chǎng)顯然淡定了很多，在各方爭(zhēng)論不休的幾天內(nèi)并未暴漲暴跌。

借并購(gòu)基金高速擴(kuò)張

12月27日的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，針對(duì)貴港愛(ài)爾的輿情問(wèn)題，愛(ài)爾眼科表示由于公司體量規(guī)模大，門(mén)診量多，雖然醫(yī)療糾紛發(fā)生率極低，但在高基數(shù)下，難以完全避免。

除了基數(shù)高，體外醫(yī)院的占比較大或也是原因之一。

截至2023年6月，愛(ài)爾眼科在全球范圍內(nèi)開(kāi)設(shè)了眼科醫(yī)院及中心達(dá)816家，其中中國(guó)內(nèi)地698家。

之所以能達(dá)到如今的體量和規(guī)模，離不開(kāi)愛(ài)爾眼科的自2014年推出的并購(gòu)基金模式，即通過(guò)旗下孵化基金與其他金融機(jī)構(gòu)等投資者共同成立新醫(yī)院，新醫(yī)院會(huì)獲得愛(ài)爾眼科的商標(biāo)使用權(quán)等，在業(yè)績(jī)和規(guī)模等符合要求之后，再由上市公司對(duì)其進(jìn)行并購(gòu)。

這種形式可以很大程度上避免新醫(yī)院在建設(shè)和初始期的虧損，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)形成擾動(dòng)，也可以避免大規(guī)模舉債且做大杠桿撬動(dòng)更多資金，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張。

中報(bào)顯示，截至2023年6月30日，愛(ài)爾眼科境內(nèi)醫(yī)院229家，門(mén)診部168家，也就是愛(ài)爾眼科表內(nèi)的醫(yī)院數(shù)量?jī)H占總數(shù)的不到六成。

單從業(yè)績(jī)上來(lái)講，愛(ài)爾眼科的表現(xiàn)可謂亮眼，從2006年有財(cái)務(wù)披露開(kāi)始至2021年，年度營(yíng)收同比增速幾乎均保持20%以上，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%以上。

只是到了2022年，愛(ài)爾眼科的增長(zhǎng)魔法不太靈了。

2022年，愛(ài)爾眼科營(yíng)收161.10億元，同比增長(zhǎng)7.39%，增速為歷年最低，歸母凈利潤(rùn)25.24億元，同比增長(zhǎng)8.6%。年報(bào)中給出的理由主要是外部不可抗力因素影響，多地醫(yī)院多次限流或停診。

2023年前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俨饺胝�軌，�?ài)爾眼科營(yíng)業(yè)收入160.47億元，同比增長(zhǎng)22.95%，歸母凈利潤(rùn)31.81億元，同比增長(zhǎng)34.97%。

但愛(ài)爾眼科的商譽(yù)也在一次次的并購(gòu)中逐漸膨脹，截至2023年9月31日，愛(ài)爾眼科商譽(yù)已達(dá)到59.01億元，較年初增加4.43億元。

此外，隨著錘擊患者、“行賄”等許多管理、內(nèi)控上的問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，針對(duì)愛(ài)爾眼科并購(gòu)模式的非議也逐漸增多。

2020年9月，愛(ài)爾眼科的董秘曾表示并購(gòu)基金收購(gòu)醫(yī)院的模式成本高于上市公司直接收購(gòu)，作為階段性的收購(gòu)措施，并購(gòu)基金在5-6年完成使命后陸續(xù)退出歷史舞臺(tái)，以后將逐步過(guò)渡到由上市公司收購(gòu)更多的醫(yī)院。

2023年11月30日，接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)也再次強(qiáng)調(diào)了并購(gòu)基金模式本質(zhì)上是策略性的、階段性的、過(guò)渡性的。

相對(duì)應(yīng)的，此前2022年10月，愛(ài)爾眼科35億定增落地，不同于前幾次定增主要用于收購(gòu)，此次發(fā)行所募集的資金將用于7家醫(yī)院的新建或遷址擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但與此同時(shí)收購(gòu)步伐也并未停歇，2022年愛(ài)爾眼科公告收購(gòu)了30家醫(yī)院，2023年數(shù)量更是達(dá)到40家。

彼時(shí)2022年定增發(fā)行價(jià)格為26.49元/股，共有29家機(jī)構(gòu)及個(gè)人參與認(rèn)購(gòu)，最終包括麥格理、摩根大通、等14家機(jī)構(gòu)成為最終的發(fā)行對(duì)象。

自2017年初到2021年7月，愛(ài)爾眼科的股價(jià)增長(zhǎng)了10倍以上。只是，2021年7月以后，愛(ài)爾眼科的股價(jià)開(kāi)始掉頭向下。

2021年三季報(bào)顯示，陪伴愛(ài)爾眼科多年的高瓴資本等大幅減持，掉出上市公司的前十大流通股東行列。

此后，愛(ài)爾眼科的股價(jià)“不爭(zhēng)氣”地繼續(xù)下行。

截至2023年12月29日，A股2023年的最后一個(gè)交易日，愛(ài)爾眼科收?qǐng)?bào)15.82元/股，年內(nèi)跌幅約33.55%，最新市值為1476億元。

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       原文標(biāo)題 : 湖南首富繞不開(kāi)的冰山