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中遠(yuǎn)海控,400億豪賭未來(lái)?

在行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)前,中遠(yuǎn)海控再怎么能賺錢(qián),也依然難以真正贏(yíng)得投資者的信心。

文丨慶秋

BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章

近日,中遠(yuǎn)?卣桨l(fā)放了2022年中期現(xiàn)金紅利,以約160.95億股股本為基數(shù),每股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.01元(含稅),共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額約為323.5億元。

據(jù)了解,這是該公司10年來(lái)首次中期分紅,分紅金額約占上半年歸屬凈利潤(rùn)的50%。不僅如此,董事會(huì)還規(guī)劃未來(lái)三年(2022-2024年)現(xiàn)金紅利總額應(yīng)占當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)的30%-50%。

如此大手筆分紅的背后,是中遠(yuǎn)?2022年上半年創(chuàng)下歷史新高的業(yè)績(jī)。中報(bào)顯示,中遠(yuǎn)?貙(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2107.85億元,同比增長(zhǎng)51.36%;歸母凈利潤(rùn)647.22億元,同比增長(zhǎng)74.46%,其中,第二季度凈利潤(rùn)高達(dá)371億元,環(huán)比增長(zhǎng)34%,均刷新記錄。

然而,二級(jí)市場(chǎng)并沒(méi)有表現(xiàn)出同頻的高振。2022年以來(lái),中遠(yuǎn)?毓蓛r(jià)一路下行,10月10日以8.87元/股創(chuàng)下年內(nèi)股價(jià)新低,相比2021年7月份24.2元/股的高位,已經(jīng)跌去了63.35%,市值蒸發(fā)了2260億元。

與此同時(shí),也有不少媒體對(duì)中遠(yuǎn)?乇憩F(xiàn)出了消極看法,認(rèn)為中遠(yuǎn)海控身處在強(qiáng)周期性的海運(yùn)行業(yè)中,很難長(zhǎng)期維持這樣的高位業(yè)績(jī),更有甚者感慨這次分紅恐將是中遠(yuǎn)?亍白詈蟮目駳g”。

中遠(yuǎn)?,能日賺3.6億元,唯一一家A股集運(yùn)板塊的上市公司,到底為何引發(fā)了如此廣泛的擔(dān)憂(yōu)?

01

暴利下的隱憂(yōu)

2022年前三季度,中遠(yuǎn)?貙(shí)現(xiàn)營(yíng)收3165億元,同比增長(zhǎng)36.75%;歸屬凈利潤(rùn)972.1億元,同比增長(zhǎng)43.74%,業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分強(qiáng)勁。相比之下,茅臺(tái)都自愧不如,同期營(yíng)收897.9億元,歸屬凈利潤(rùn)444億元,都不及中遠(yuǎn)海控的一半。

按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,2022年1-9月, 中遠(yuǎn)?氐南⒍惽袄麧(rùn)(EBIT)高達(dá)1436.08億元,同比增加478.20億元,增幅49.92%。

前三季度,中遠(yuǎn)?亟(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)1664.35億元,同比增長(zhǎng)46.03%。中遠(yuǎn)?毓撅@示,主要得益于集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)效益大幅增長(zhǎng)。

2022年1-9月,集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3112.17億元,同比增長(zhǎng)37%。其中,航線(xiàn)收入2977.17億元,同比增長(zhǎng)38.35%;凈利潤(rùn)達(dá)1166.81億元,同比增長(zhǎng)46.21%;息稅前利潤(rùn)率達(dá)44.42%,同比增長(zhǎng)3.54%。國(guó)際航線(xiàn)單箱收入2876.04美元/標(biāo)準(zhǔn)箱,同比增幅高達(dá)932.19%。

如此驚人的盈利能力,也讓中遠(yuǎn)海控的賬面資金非常充盈。

截至2022年9月底,中遠(yuǎn)?刭~面上的貨幣資金高達(dá)2973.38億元,同比增長(zhǎng)66.28%,占總資產(chǎn)的54.09%。值得一提的是,中遠(yuǎn)海控的同期負(fù)債總計(jì)2753.32億元,單單貨幣資金就已經(jīng)可以覆蓋住集團(tuán)的總負(fù)債了。

與此同時(shí),中遠(yuǎn)?氐馁Y產(chǎn)負(fù)債率也進(jìn)一步降至50.08%,已經(jīng)連續(xù)八個(gè)報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)下降,可見(jiàn)公司資產(chǎn)狀態(tài)表現(xiàn)良好。

盡管中遠(yuǎn)海控近來(lái)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn),但三季度財(cái)報(bào)也暴露出來(lái)了一些隱憂(yōu)。

大面上來(lái)看,中遠(yuǎn)海控三季度依然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1058億元,較二季度1053億元僅有一點(diǎn)微漲,還算穩(wěn)定。但是,歸屬凈利潤(rùn)已出現(xiàn)了12.43%的環(huán)比下滑,從二季度的371億元降為三季度324.9億元。毛利率上,也不復(fù)今年二季度的53.82%,降至42.94%,不僅環(huán)比下降了10.88個(gè)百分點(diǎn),同比也下降了9.11個(gè)百分點(diǎn)。

除了亞洲區(qū)內(nèi)航線(xiàn),其余各大國(guó)際航線(xiàn)的貨運(yùn)量均出現(xiàn)了下滑。第三季度,中遠(yuǎn)?氐目缣窖蠛骄(xiàn)貨運(yùn)量同比減少10.79%,亞歐(包括地中海)航線(xiàn)貨運(yùn)量同比減少14.59%,其他國(guó)際(包括大西洋)航線(xiàn)貨運(yùn)量同比減少4.74%。總體來(lái)看,2022年1-9月,中遠(yuǎn)?丶b箱航運(yùn)業(yè)務(wù)的貨運(yùn)量為18,534,080標(biāo)準(zhǔn)箱,較上年同期下降9.36%。

此外,分航線(xiàn)收入漲幅也在縮小?缣窖蠛骄(xiàn)收入在2022年中期的同期漲幅達(dá)92%,第三季度同比漲幅僅為28.77%。亞歐航線(xiàn)收入在第三季度還同比減少了4%。

此外,還有不斷高企的營(yíng)業(yè)成本。2022年前三季度,中遠(yuǎn)?氐臓I(yíng)業(yè)成本已經(jīng)高達(dá)1716.97億元,同比增長(zhǎng)31.84%。其中,稅金及附加費(fèi)達(dá)到20.74億元,同比漲幅將近九倍,主要是城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和印花稅這三項(xiàng)出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。此外,信用減值損失(壞賬準(zhǔn)備)達(dá)4.87億元,比2021年同期1.05億元,增幅高達(dá)363.81%。

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