2019年5月2日，新氧登錄納斯達克，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美服務(wù)平臺第一股。兩年半后的2021年11月22日，新氧發(fā)布私有化建議書，為縮水七成的股價帶來一絲上漲的訊息。可比起上市當日的氣勢如虹，新氧此舉更像是破釜沉舟的一次自救，這兩年半之間，新氧究竟遭遇了什么？

一、“容貌焦慮”翻車，核心痛點失效了？（濫用明星照片，已有29條被起訴的開庭信息；出現(xiàn)嚴重醫(yī)療致死事故“華顏醫(yī)美”被曝曾入駐新氧平臺；形似未成年的少女在父母支持下進行雙眼皮手術(shù)的內(nèi)容）

二、營收增長乏力，燒錢模式失敗了？（用戶、商戶增長遇瓶頸；阿里健康醫(yī)美平臺，美團戰(zhàn)略投資領(lǐng)健信息競爭）

三、私有化退市，被投資人拋棄了？（股價得不到投資人的認可、在市場上的價值處于低位）

作為“醫(yī)美第一股”的新氧，在市值縮水七成的情況下，萌生了私有化退市的想法。

兩年半前的新氧承載著投資者的萬千期待登陸納斯達克，在國內(nèi)“顏值經(jīng)濟”爆發(fā)式增長時，憑借醫(yī)美垂直社區(qū)的概念，為投資者們描繪了精彩的藍圖。兩年半后，醫(yī)美依舊盛行，分享式平臺蒸蒸日上，新氧卻帶著不足5億的估值敗退了。

新氧發(fā)生了什么？“醫(yī)美第一股”的神話破滅了嗎？

一、“容貌焦慮”翻車，核心痛點失效了？

新氧科技于2013年成立，屬于中國初代醫(yī)美垂直社區(qū)。在當時的中國醫(yī)美行業(yè)，用一句“野蠻生長”來形容并不為過——醫(yī)療事故層數(shù)不窮，無證行醫(yī)屢見不鮮，服務(wù)標準、內(nèi)容、定價都不透明。

新氧的誕生，正是抓住了醫(yī)美行業(yè)信息不對稱這一痛點。彼時的韓國整形之風剛剛吹到中國，新氧憑借兩個月內(nèi)搬運的8000多篇韓國整形日記，快速積累了第一批用戶。

2014年，新氧也上線了自己的“整容論壇”——基于UGC的美麗日記欄目，美麗日記主要包含用戶不同醫(yī)美項目的經(jīng)驗貼，以高度的活躍度吸引大量用戶和想要引流的醫(yī)美商家涌入平臺。

新氧招股書曾提到“2018年12月31日，新氧App上已有3500萬用戶留下380萬篇真人整形日記，吸引7000余家醫(yī)美機構(gòu)、2萬多名整形醫(yī)生入駐�！钡�“美麗日記”平臺，卻隨著新氧的發(fā)展逐漸變成廣告營銷平臺，失去其“分享”的初心。

首先，分享平臺逐漸淪為商家的獲客工具。平臺對入駐商家的進出監(jiān)管不利，導(dǎo)致翻車事件頻出。此前出現(xiàn)嚴重醫(yī)療致死事故的醫(yī)美機構(gòu)“華顏醫(yī)美”被曝入駐新氧平臺，更有用戶反映稱新氧品臺公開銷售肉毒素等違禁產(chǎn)品。

其次，新氧借著宣傳美學知識的噱頭向受眾灌輸容貌焦慮，傳播極端價值觀。2019年新氧廣告標語中出現(xiàn)“女人美了才完美，做女人整好”、2020年廣告中使用了形似未成年的少女在父母支持下進行雙眼皮手術(shù)的內(nèi)容，媒體造勢擴大容貌焦慮，整容低幼化、必須化的宣傳話術(shù)引致多次警告。

此外，拉踩明星長相身材的“專業(yè)點評”文章，也為新氧帶來不少麻煩。新氧案件糾紛數(shù)量位居前三的分別是肖像權(quán)糾紛、著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛及網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)責任糾紛，，2021年收到了包括吳奇隆、華晨宇、鞠婧祎等明星的起訴。

新氧的財報，也證明了新氧正在加速成為醫(yī)美營銷廣告平臺的不爭事實。財報數(shù)據(jù)顯示，新氧平臺信息服務(wù)收入占據(jù)總營收的比例逐漸上升，截至2021前三季度，新氧信息服務(wù)費收入已經(jīng)達到10．08億元，占比高達81．1％。

盡管新氧創(chuàng)始人金星曾在采訪中強調(diào)“會控制傭金和廣告比例，希望最后不要變成一個廣告公司”，但從財報和逐漸顯露的問題來看，新氧正在逐漸陷入這一發(fā)展誤區(qū)。

二、營收增長乏力，燒錢模式失敗了？

財報數(shù)據(jù)與新氧的主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出的問題是相輔相成的，在發(fā)展的過程中，嘗到甜頭的新氧更希望通過制造焦慮、開啟話題、乃至引發(fā)爭論的方式換取廣告流量，通過宣傳容貌焦慮本身而非分享經(jīng)驗吸引消費者。

在這個過程中，新氧逐漸放棄了付費用戶和付費機構(gòu)。2021年Q3的數(shù)據(jù)顯示，新氧付費購買預(yù)訂服務(wù)的用戶數(shù)為17．4萬，同比下滑31％，環(huán)比下滑29％，很明顯，一味宣傳容貌焦慮的新氧，也在逐漸失去它引以為傲的客群。

客群的下滑、付費用戶的退出，新氧的下一步增長看起來舉步維艱，但事實上，從成立之初到現(xiàn)在，新氧一直未走出“燒錢換流量”的狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年－2020年，新氧的營銷費用分別為3．06億元、4．70億元、7．26億元，同比增速分別為140．94％、53．59％、54．47％；同期銷售費用占總營收比例分別為49．63％、40．81％、56．09％。由此可以看出，新氧高企的銷售與營銷費用一直是其營收的“軟肋”。

而即便如此，用流量換用戶的手段也在逐漸失效。截至2021年9月30日，新氧平臺移動端月活躍用戶數(shù)800萬，環(huán)比下降20個百分點，MAU增長率更是自2020年6月不斷下挫；支付預(yù)約費用用戶數(shù)為17．42萬人，同比下降28．84個百分點；付費用戶比例僅為2．18％，相比2019年大幅下滑。

究其原因，一方面是“劣幣逐良幣”后真實客群的退出。醫(yī)美越來越破圈，虛假內(nèi)容也越來越多，不保證效果真實性甚至欺騙平臺用戶的現(xiàn)象層出不窮。保障醫(yī)美宣傳的真實性是其責任，也是吸引用戶的充分必要條件，雖說收取醫(yī)美機構(gòu)廣告費用是公司營收的主要來源，但若是僅保證收益不考慮客戶粘性及增長率，對平臺未來的發(fā)展可謂百害無一利。

而另一方面，則是行業(yè)競爭加劇，各大平臺分流的影響。隨著醫(yī)美行業(yè)的熱度提升，悅美網(wǎng)、更美APP、美唄等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺紛紛涌入，想要分走新氧的蛋糕。國內(nèi)不少傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也盯上了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺：阿里健康于2018年成立阿里健康醫(yī)美平臺，美團戰(zhàn)略投資領(lǐng)健信息，小紅書、知乎等也不斷增加醫(yī)美層面的內(nèi)容分享。

競爭加劇，流量失效，新氧的未來拓展之路走得不可謂不艱難，如何突破用戶增長瓶頸，是新氧仍需要潛心思考的問題。

三、私有化退市，被投資人拋棄了？

數(shù)據(jù)顯示，2016－2020年，中國醫(yī)美行業(yè)用戶規(guī)模穩(wěn)從280萬人增長至1520萬人。2020年，中國醫(yī)美市場規(guī)模超過3000億元，同比增長23．0％。

新氧的無限風光之時，正是國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)蓬勃發(fā)展之時，資本市場看中的是企業(yè)的前景，甚至是未來的想象空間。

而隨著醫(yī)美行業(yè)增長從井噴式逐漸放緩至精細化發(fā)展，醫(yī)美平臺正向著產(chǎn)品和服務(wù)的標準化、服務(wù)流程的合規(guī)化進行變革。新氧沒有及時抓住這一趨勢，更有報道指出，最早一批醫(yī)院用戶正在放棄新氧10w每月的簽約投入，“逃離”新氧成為各大機構(gòu)的口號。

“上市前估值30億美金，上市時估值13億美金，退市5億元美金。”新氧的股價反映出這種尷尬的局面，公司市值縮水七成的市值顯示，投資者們對新氧上市后的市場表現(xiàn)并不滿意。

新氧的業(yè)績本身是讓投資者們失望的第一大原因，2016－2020年，新氧營收雖然一直呈增長之勢，但營收增速呈現(xiàn)出下滑之勢，同時凈利潤波動劇烈，2020年更是陷入負增長。2021年雖然相比于2020年同期的虧損已經(jīng)有所回暖，但與2019年同期的1．07億元差距依然相當明顯，上市以來，新氧的市場表現(xiàn)實際顯示了節(jié)節(jié)敗退的趨勢。

財務(wù)造假更是投資者們不能容忍的問題，2021年5月，做空機構(gòu)Blue Orca Capital發(fā)布報告稱新氧財務(wù)造假，表示：“我們認為新氧是一個陷入困境的平臺，充斥著虛假預(yù)訂。在我們看來，證據(jù)表明該公司可能大幅夸大其平臺的受歡迎程度、預(yù)訂數(shù)量和廣告收入，甚至是用戶生成的內(nèi)容�！�

“新氧們”逐漸失去未來，也是投資者們不愿看到的局面。2021年6月，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作方案的通知》；11月，國家市場監(jiān)管總局正式發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》。政策監(jiān)管收緊可能預(yù)示著新氧不再能維持用海量廣告引流的模式，也有可能逐步喪失作為醫(yī)美內(nèi)容社區(qū)所擁有的展示和分享價值，這讓資本市場失去了對新氧的想象力。

基于此，新氧的自救舉措是發(fā)布私有化建議書。2021年11月22日，隨著建議書的發(fā)布，新氧股價應(yīng)聲而漲，當天股價大漲11．57％，報收于4．82美元／股，公司市值5．02億美元。但在接下來幾天內(nèi)，新氧股價接連下跌，屢創(chuàng)新低，截至12月1日美股收盤，報3．41美元，總市值不到4億美元。

正如資本所預(yù)料的，私有化舉措并沒有將新氧拉出泥潭，但新氧并沒有因此退縮。為了表明對長期前景的信心，新氧董事會還授權(quán)了一項股票回購計劃，會在未來12個月內(nèi)回購高達7000萬美元的股票。

新氧表示：“新氧有專業(yè)的合規(guī)團隊，實時跟進國家政策及標準，實時優(yōu)化平臺自身標準；同時有一套嚴苛的違規(guī)信息風控模型庫，專業(yè)的內(nèi)部管理和風控管理也是平臺區(qū)別于競對平臺的競爭優(yōu)勢�！�

而面臨資本與市場的重重阻礙，新氧是否能靠專業(yè)化團隊自救成功，仍值得我們拭目以待。

       原文標題 : 市值急縮水，“新氧”失未來